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边可能还有一些数据,你再去分析,分析以后再去打井.”作为中国北美油气投资拓荒人——长联石油当家人龚家龙向记者解释道.尽管话语轻松,但后继勘探阶段充满了风险,一旦分析出错,耗资百万钻探费用可能将因此沉没.勘探阶段的投资沉没就算是经验丰富、专业化程度更高的国际石油公司也是很正常的事情.
在这种背景下,第二条道路对于中国民营资本而言更加现实和低风险.
“我更倾向于收购公司,就是你去买资源,你要建立公司,要建立团队,你要花很长的时间.那边如果有一个完整的（石油）公司,暂时遇到困难了,搞不下去了,通过分析,你判断它所拥有的资源量,看它已经投入了多少,它现有的团队存在哪些问题,你看准了这些问题,觉得这些问题你是能够克服的,你确定收购.”龚家龙说道.
尤尼伟国际能源服务有限公司亚太区执行总裁朱九成也赞同龚家龙的看法,在其看来中国民营资本最为现实的初期路径是以适当规模的生产型项目起步.因为,这些生产型项目往往呈现净现金为正的状况,风险相对较低,投资方可通过政府渠道、市场渠道或收购上市公司获得此类项目.
但唯一的问题是难度和代价较高.考虑到风险承受能力,中国民营资本通常只能面向那些并购交易金额在5亿美元以下的油气项目,因此公司能够参与竞争的油气项目十分有限.
这一点,龚家龙或许对此体会深切,长期寻觅投资机会的龚家龙,正是2008年借力金融危机,才抓住机会一举收购了加拿大安瑞泰能源公司和撒哈拉能源公司,而这两家公司都具有生产型项目.
“那时,投行给我们列出了一些潜在的收购对象,当时安瑞泰公司受经济危机的影响,股票价格已经跌到了只有几分钱.我们通过独立的第三方资源评价后,觉得这家公司的资源量值得我们以现有的股票价格收购.这才正式作出了决定.”龚家龙继续说道.
在他看来选择适当的收购目标非常重要,往往通过对濒临破产的企业下手,不仅能够拯救公司有救了,其团队也会感谢收购者,进而能和资本方建立一个很好的关系.
相比长联石油的顺利,美都在美国的收购却经历了漫长的审批程序.北美地区,尽管美加两国投资环境大体相同,但一些细节仍然有很大差异.按照加拿大联邦法律的规定,外国企业对加拿大企业的收购,满3亿加元需要上报加拿大联邦政府审核,3亿加元以下数字的收购,只需省一级政府的批准.在2013年,这条投资“红线”已经放宽到了6亿,未来,加拿大各方甚至预测会到10亿加元.
相比之下,在美国的外资收购“国家安全”成为一道不可忽视的“防火墙”.由此,出台的《埃克森-弗罗里奥法令》成为美国在外资管理方面的一项重要法规,主要用以规范美国对涉及其国家安全的外国投资的审查程序、内容及法律后果等.这一法令下,产生的美国外国投资管理委员会（CFIUS）成为中国民营资本收购路上的一道必须跨越的障碍.
美都在美国收购之路尽管一波三折,但最后的成功结果,说明了相比国家资本,美国当局更容易接受中国民营资本在其石油行业中的介入.
“国有资本在美国收购或者投资的时候,美国认为这是不公平的,认为这违反市场公平竞争的原则的,为什么呢?因为国有背景的,他可能觉得你得到了很多政府的支持,等于得到政府的补贴,相比之下,民营资本更加商业化.”中国能源战略研究院常务副院长王震向《能源》杂志记者说道.
对于民营资本而言,第三条进入北美油气行业的道路似乎有些不痛不痒,那就是参股现成项目.尽管如此,这依然为很多民营资本进军北美提供了一个前期熟悉北美上游市场的准备平台,同时也增加了被参股上游企业的融资渠道.
“很多投资机构都来询问过我们在美国的项目,其中一些也表达了投资意向,我们安排了不少机构去美国的油田实地考察,接待工作让我们美国的同事都有点忙不过来.”在北京顶级写字楼国贸三期的办公室内,美国路凯能源北京办事处行政总监杨丽向《能源》杂志记者说道.
这家由美籍华商杨冰清女士创建的石油公司设在中国的公司专职负责融资,从小到五百万起跳的投资移民融资到上亿的项目融资都在其涉猎范围之内.
龚家龙的长联石油也获得了两家国内上市公司的参股,一家是民营油服商恒泰艾普,另一家是宝利沥青.前者长期为三大油提供上游油服业务,有着足够的技术水平和独特的技术实力.正是因为它们在自身的业务板块已经日渐成熟,才诞生了延伸产业链,向利润更加丰厚的上游进军的想法.尽管企业对上游开发更有经验,不过出于对北美地区成熟的反垄断法规框架的忌惮（在北美上游的作业者如果同时是服务商,会面临法律风险）,它们往往不轻易收购整个公司或者是区块,而是以收购部分股权为主要操作方式.这样的操作不仅为长联石油提供了资金,更带来了技术,尤其是中国油服企业普遍拿手的老油田增产改造技术.
后者代表了中国民营石化企业对未来的一种希冀.在原油进口权迟迟未见放开的情况下,民营石化企业的“原材料焦虑症”难以缓解,对上游资源的渴求已经到了极限.宝利沥青对长联的参股,就是希望能够自主掌握资源,保障供应并降低成本,获得新的利润增长点.
“美都们”的挑战
相比拥有油气背景的民营资本,那些来自其他行业的资本在北美地区的油气收购意味着一种艰难的转型.
在收购伍德拜恩艾克森有限公司100%股权项目获得审批通过后,美都控股已经有了新的动作.11月21日,美都控股公司又发布公告,拟将其持有的美都置业51%的股权转让给首开股份,这意味着大量的流动资金将转入北美项目,这不仅意味着用于支付巨额收购成本,同时也将用于后继油田开发和收购新的资源区块.
“我们还需要资源（区块）,哪的都行.”原中石油新疆低效油田开发公司总地质师、浙江美都能源有限公司总裁廖勇向《能源》杂志记者直言不讳道.
在资本的加速下,美都正在启动一场深刻的转型,但这一转型,并不被业内专业人士所认可.
“民营企业这一轮大规模的进入北美,直接圈占上游资源.不可能所有的企业都是胜利者.”王震的看法简单而又直接,“能源类企业想转型上游,非能源企业想转型能源业.最终一定是更有经验和资质的人占得先机.”
在《能源》记者的调查过程中,财力有限束缚着中国民企在北美的扩张进度,但他们坚信通过收购可以弥补部分短板.回顾石油工业近150年的历史,没有一家成功的石油公司不是通过某种程度、某种方式兼并成长起来的,几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来的.
融资,或许将成为了中国民营企业进入北美淘金的第一课.定向增发股票、出售资产、过桥贷款等等,这些都是民营企业解决融资问题的诸多选项.
“一方面就是上市公司通过自己在资本市场上的运作,来获取收购所需要的资金.另外一方面,就是未来在中国可能有更多发展的间接融资.”王震认为未来中国民营企业在融资上会有更多的选择,“我们现在这个市场的间接融资比例是很低的,未来有更大的发展空间.民营企业如果能够有效的利用好国际的、国内的直接融资、间接融资,就可以扩大它的融资的能力,扩大融资的规模.”
无论通过怎样的融资渠道,资本容量毕竟有限的民营资本首先需要考虑“量力而行”,因为这关乎石油公司的最重要能力之一——风险控制.
石油公司的风险控制永远充斥在公司运营的各个层面,风险的本质就是“不确定性对目标的影响”,而石油企业永远要应对各种“不确定性”,并进行分析、预判并加以控制.从外部宏观经济层面对油价波动,到商务和资本的运作,再到生产层面的安全隐患,任何一个细小的失误,都可能将公司逼入绝
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