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金融危机有关论文范文数据库,与在中国、英国和美国,金融危机对股票收益率,利率,汇率之间关系的影响相关论文格式模板
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【摘 要】股票收益率（SRR）,利息率（IR）和汇率（XR）,是投资者应该考虑投资的三大要点.而美国抵押贷款金融危机对全球金融市场产生了巨大的影响.对学术研究而言,这是一件相对重要并且有趣的事,去探讨金融危机对此三大要点之间关系产生的影响.而本研究的目的正是要找出亚金融危机对这些财务比率之间关系的影响.本研究主要根据金融危机爆发之前和其爆发之后中国,英国和美国三个国家的经济状况展开调查.
【关 键 词】股票收益率（SRR）；利息率（IR）；汇率（XR）；金融危机；影响
引言
股票收益率（SRR）,利息率（IR）和汇率（XR）,是投资者应该考虑投资的三要点.金融研究调查人员将他们发现的SRR,IR和XR之间的关系用来帮助投资者降低在全球的投资市场的投资风险.二十年前,Jorion的研究对美国金融市场证明XR与SRR并不显著相关（1990）.然而,张、谭等学者则（2009）表示,IR和XR的变化对股票价格变动存在一定的影响,以及IR的变动对XR的变化也有所关联.但是到目前为止,仍没有确立能够准确表达此三率关系的公式.故本研究旨在发现其定量关系.
由于受到了金融危机的影响,许多国家的SRR和IR,XR发生了较大的变化.本研究认为,投资者可以从此调查中获得一些想法去减少危机期间他们的损失.同时,通过研究这一课题,也可以帮助政府方面减小金融危机的负面影响.总而言之,本研究不论是对投资者还是政府来说都是有价值的.
本研究的研究对象主要是三个国家：中国,英国,美国.之所以如此选择存在如下原因：第一,中国政府采取了有效的政策来控制危机的负面影响,使其在金融危机中成为全球损失最小的国家.第二,与中国相比,欧洲的金融市场似乎比中国受损多得多,故英国可作为欧洲金融市场的代表.而美国作为在2007金融危机的起源国,理所当然是重点研究对象.股票市场,外汇市场和货币市场是研究的目标市场.本研究将集中在两个时间段作比较：在金融危机之前和之后.并且将讨论政府的政策在金融危机期间对市场经济产生的不同影响.
一、研究目标
本研究的第一个目标是发现IR,XR和SRR之间的关系.第二个目的是评估金融危机对这些财务比率之间的关系的影响.本研究将采用不同的研究方法来尝试解答以上问题.
本报告的结构如下.首先,将阐述以往的研究者对SRR,IR和XRˇ之间的关系的调查.第二,在研究中所采用的数据采集过程和方法将介绍,主要是格兰杰因果关系检验和线性回归模型的两种方法.第三,说明研究中发现的主要结果.第四,要讨论不同的政府面对金融危机的不同反应.最后,提出建议.
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二、文献评论
研究人员得出了不同的结果,Jorion（1990）表示,XR和SRR之间的关系是非常微弱的.Griffin和Stulz（2001）声称,XR和SRR之间的关系并不显著.
许多研究人员采用不同的方法（例如Aggarwal,1981；Chiang和Yang,2003）来发现SRR和XR存在着关系.Aggarwal（1981）发现股票价格和贸易加权美元之间的正相关关系.吴（2000）表示,新加坡的美元XR是基于误差修正模型的股票价格的格兰杰原因.
doong,Yang和Wang（2005）测试的结果表明股票价格之间和XR的关系存在在在六个亚洲市场中.GARCH模型也适用于他们的研究已表明的SRR和XR的一个显着的关系研究.Zhao（2009）使用月度数据从1991到2009的测试了XR和股票价格之间的关系.GARCH模型和VaR模型已应用于他的研究.研究结果表明,汇率和股票市场之间没有显著的“直接的线性关系,”.然而,他声称,XR和股票市场之间存在双向的因果关系.同样,张、谭的研究表明,对SRR运动影响XR,而SRR对XR运动无影响（2009）.
从理论上讲,IR是SRR的决定性因素.根据CAPM模型的理论（玫瑰,韦斯特,Jaffe和乔丹,2008）,IR作为一种无风险利率与股票预期收益紧密相连.Choi,elyasiani和Kopecky（1992）表示,IR是美国股票市场的定价因素.另外Léon的
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三、数据和研究方法
本报告的目的是发现XRSRR和IR之间的关系.同时,它的目的是调查金融危机对这些关系的影响.FTSE100指数和标准普尔500指数表明经济环境在2003到2005是稳定的.因此,金融危机前的样本时间选择是从2003年1月1日到2004年12月31日.金融危机的时间开始的日期是20072月27日年,所以选择的金融危机后的样本时间为20076月1日年到20095月31日年（圣路易斯联邦储备银行,2010）.数据主要来自于雅虎金融官网,中国人民官网和英国银行官网以及美联储官网.
本研究采用了：格兰杰因果关系检验和线性回归模型来研究SRR,IR和XR之间的关系.EVIEWS7是格兰杰因果关系检验的软件,而线性回归模型是在SPSS软件中进行的分析.
格兰杰因果关系检测是有格兰杰于1969年创立的.该检验方法被广泛应用于经济学和金融的相关研究中.比如：Wu（2000）用了格兰杰因果检验来发现汇率和股票价格的关系.他的研究表明汇率是股票价格的格兰杰原因.本文也将用格兰杰因果检验验证SRR,XR和IR之间的定性关系.同时线性回归模型将被用于本文的SRR,IR和XR之间的关系.线性回归模型可分为简单线性模型和多重线性模型.线性回归方程可用于表明自变量和应变量的定量关系.四、研究结果
通过格兰杰因果检验和线性回归模型的检测,研究发现在三个被研究的国家中SRR,IR和XR之间存在不同程度的关系.
基于中国市场的数据,研究发现在金融危机发生前SRR是IR和XR的格兰杰原因,IR是XR的格兰杰原因.然而在金融危机之后这些显著的关系有了明显的变化.金融危机后,SRR不再是IR和XR的显著的格兰杰原因.而IR和XR则相互成为各自的格兰杰原因.
在英国市场中,SRR也是XR的格兰杰原因,且此关系可通过线性回归模型得出线性回归方程式如下：XR等于-0.127SRR+1.777.此方程式表明SRR和XR负相关.然而,金融危机发生后,SRR和XR的线性关系变弱,SRR无法再用于解释XR的变动.与此同时,IR和XR之间的关系在金融危机后有所增强.金融危机前IR和XR的线性方程式为：IR等于0.029XR-0.024.金融危机后IR和XR的线性方程式变为：IR等于0,384XR-0.521.
类似于英国市场的研究结果,在美国市场中SRR也是XR的格兰杰原因.他们之间的线性回归方程为：XR等于0.060SRR+0.825.尽管金融危机发生后SRR仍然是XR的格兰杰原因,但SRR无法通过线性回
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