证券相关论文范本,与师对IPO首日价位预测准确吗相关论文发表

本论文是一篇证券相关论文发表,关于师对IPO首日价位预测准确吗相关毕业论文格式模板范文。免费优秀的关于证券及回归分析及偏差方面论文范文资料,适合证券论文写作的大学硕士及本科毕业论文开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。

37;,其次为中小板,达2545%,最高为创业板,达到2741%,说明证券分析师对上海A股的预测准确性要高于中小板以及创业板.

2最佳中小市值研究机构IPO首日价位预测准确性的描述性统计

本文选取2011年新财富排行榜中的最佳中小市值研究机构（中信证券、申银万国、国泰君安、东兴证券及平安证券）关于中小板以及创业板IPO公司的预测数据,并对其预测准确性进行判断.选取的原因在于本文样本中的中小版和创业板的数据占主要部分,属于中小市值的范围,并且被选取的研究机构对中小市值上市企业的研究较多,投资者对其关注也较多.本文以预测偏差率10%和20%作为划分节点①①此标准主要是参照了中国证监会关于上市公司盈余预测的相关规定以及上海和深圳证券交易所关于申报价格的相关规定.中国证监会1996年发布的《关于股票发行工作若干规定的通知》和1997年发布的《关于做好1997年股票发行工作的通知》规定,上市公司招股说明书中的盈利预测报告应符合实际,具体要求是实际利润数低于预测盈余的10%至20%,该上市公司和聘任的注册会计师需在股东大会及指定报刊上公开做出解释,且该上市公司需向投资者公开致歉；低于20%以上,不仅要公开做出解释和致歉,还要停止该上市公司两年内的配股资格,并且中国证监会事后审查,如果发行公司有意进行虚假性盈利预测报告以吸引投资者投资,依据有关法规予以处罚.此外,上海证券交易所规定在买卖无价格涨幅限制证券的连续竞价阶段,申报价格不高于即时揭示的最低卖出价格的110%,且不低于即时揭示的最高买入价格的90%.深圳证券交易所则规定在买卖无涨幅限制证券时,连续竞价和收盘价的有效竞价范围为最近成交价的上下10%.故本文选取了10%和20%作为划分的节点.,将研究机构预测准确性分成三个层次：第一层次为合理预测,标准为证券分析师预测偏差率的绝对值小于10%；第二层次为相对合理预测,标准为预测偏差率在10%至20%之间；第三层为不合理预测,标准为预测偏差率超过20%.具体的描述性统计结果见表2.

由表2和表1可见,依据三个层次的判断标准,基于均值和中位数并考虑最大值、最小值及标准差,对5个研究机构的IPO首日价位预测准确性的判断如下：中信证券分析预测准确性要低于整体样本平均水平,但高于创业板的平均水平,按均值和中位数来判断均属于不合理预预测；申银万国高于整体样本及各板块的平均水平,按中位数来判断属于相对合理预测,按均值判断属于不合理预测；国泰君安的分析预测准确性要低于整体样本平均水平仅高于创业板水平,但均值和中位数来判断均属于不合理预测；东兴证券的分析预测准确性要高于整体样本平均水平仅低于上海A股水平,但按均值来判断属于不合理预测,按中位数来判断属于相对合理预测；平安证券的分析预测准确性要高于整体样本及各板块的平均水平,但按均值和中位数来判断均属于不合理预测.

表3列出了按层次划分的IPO首日价位预测准确性的统计.总体来看,目前中国的证券分析师对中小市值IPO公司预测水平不高,4783个预测数据中合理预测的数据仅占2197%,相对合理预测也只占2131%,不合理预测却占5672%,说明证券分析师的首日价位预测对投资者的价值非常有限.同时,最佳中小市值研究机构的预测数据要明显好于总体水平,合理预测与相对合理预测之和所占比例接近50%,但也是差强人意,其预测信息价值同样有限.其中,申银万国比其他四家证券公司的预测准确性要高,合理预测高达3058%,不合理预测最低仅为4466%左右.国泰君安的样本最大为391个,但其合理预测仅为2097%,相对合理预测也仅为2327%.国泰君安的最大预测偏差为50427%,有可能受极端值的影响.但是本文在对剔除偏差率绝对值大于1的极端值后,样本为390个,合理预测以及不合理预测所占比例无明显提高,说明其受极端值的影响很小.

四、实证分析

研究假设

基于HongandStein（2007）[17]的方法,本文将影响证券分析师IPO首日价位预测的因素分为以下几种：证券分析师自身的特征、宏观经济情况、目标公司的特征、目标公司所在行业的特征、证券市场的行情以及证券分析师同行业的情况等.考虑到数据的可得性,本文选取以下因素进行实证分析.上市公司规模.从信息不对称的角度来说,上市公司的规模不同,对二级市场筹集资金的重视程度就会不同,因而发布的信息质量也会存在差异.一般来说,公司规模越大,提供的信息质量越高,从而分析师预测的准确性就越高.故提出假设1：上市公司规模与证券分析师IPO首日价位预测的偏差呈负相关.

投资者非理性行为.参考杨德明等（2007）[18]的研究,中国的证券投资者对市场信息表现出非理性的投资行为,投资者在IPO上市首日的非理性投资行为主要表现为较高的换手率.与此同时,中国证券分析师出于对自身利益的考虑,往往会发布一些激进的价位预测.投资者的非理性行为越高涨,换手率越高,股票被高估的可能性越大,股票价格与预测价位越接近.参考GarfinkelandSokobin（2006）[19]的研究,以首日换手率作为投资者非理性行为的替代变量,提出假设2：投资者非理性行为与证券分析师IPO首日价位预偏差呈负相关.

超额认购倍数.该因素表示一级市场投资者对公司的关注程度,超额认购倍数越大,机构投资者的关注程度就会越高.基于信息不对称理论和中国处于弱有效市场的假设前提,机构投资者往往拥有大量的私人信息,他们的关注会刺激分析师提高预测的准确性.这是因为分析师要考虑自身声望,或者机构投资者可能会支付其更多的报酬以求得精确预测.故提出假设3：超额认购倍数与证券分析师IPO首日价位预测的偏差呈负相关.

市场行情.市场行情越好,股票交易量和交易价格一般都会增加.在行情好时,投资者激进的投资较多以及对分析师预测价位的参考,导致实际价位与预测价位较为接近.同时,基于羊群理论,分析师在行情较好时发生羊群行为的概率比较大,其预测时具有从众心理,预测结果会跟随一些预测比较准确的分析师.故提出假设4：市场行情与证券分析师IPO首日价位预测的偏差呈负相关.

证券分析师的数量.基于异质预期理论,证券分析师对IPO首日价位存在异质预期.对上市公司研究的证券分析师越多,说明预测数据涵盖的信息量越大,预测价格越能体现首日股票的实际价格.故提出假设5：证券分析师的数量与证券分析师IPO首日价位预测的偏差呈负相关.

证券分析师的意见分歧.基于异质预期理论,证券价格往往只体现了乐观投资者的信念,投资者的意见分歧越大,证券被高估的可能性越大.对于IPO首日价位预测来说,证券分析师的意见分歧越大,表明该上市公司的不确定因素越多,即风险越大,从而越难于预测.故提出假设6：证券分析师的意见分歧与证券分析师IPO首日价位预测的偏差呈正相关.

模型设计

基于以上研究假设,本文设计了以下模型来检验相关因素对证券分析师首日价位预测偏差的影响：

写证券论文的要求
播放:35667次评论:7971人