金融市场相关论文例文,与金融、银行债务与在职消费相关论文查重免费

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假设2：金融市场发展程度加强了银行债务对企业在职消费行为的治理效应

（二）样本选择与数据来源本文选取我国沪深股市2007年至2011年的A股上市公司为样本数据.对初始样本进行如下筛选：剔除金融保险类上市公司；剔除被ST、PT等非正常经营的上市公司；剔除数据缺失及异常的上市公司；对本文中的主要连续变量的极端样本值（0～1%和99%～100%）进行了WINSORIZE处理以消除极端值的影响.最后得到样本总量为3128个,其中,国有企业1776个,非国有企业1352个.本文所使用的数据来源于国泰安公司CSMAR数据库和北京色诺芬公司的色诺芬CCER数据库.处理数据、分析工作由Excel2003和Stata11.0完成.本文使用的数据包括在职消费、最终控制人性质数据、各地区金融市场发育程度数据和上市公司财务数据.（1）在职消费：本文借鉴陈冬华等（2005）的方法,采用支付的其他与经营活动有关的现金中的八大明细科目之和除以主营业务收入,作为其衡量方式.其中,八大明细科目即为办公费、差旅费、业务招待费、通讯费、出国培训费、董事会费、小车费和会议费.（2）金融市场发展程度：数据来源于樊纲和王小鲁（2009）编制的中国市场化指数中的金融市场化程度数据.由于2010年与2011年的数据无法获取,考虑到每年金融发展程度变动不大,故用2009年的数据进行代替.（3）财务数据：来源于国泰安公司的CSMAR数据库.

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四、实证检验分析

（一）描述性统计表（2）是对本研究所选样本中主要变量的描述性统计特征.可以看出,国有企业经理层的在职消费行为均值为22%,而非国有企业为3%,说明产权性质会影响到经理层的在职消费行为.全样本中,银行债务均值为37%,占总债务很大比重.银行债务在国有企业中均值为39%,非国有企业中均值为36%,可见国有企业存在预算软约束,更易获取银行借款.对于金融市场发展程度,全样本均值为10.12,国有样本均值为10.08,非国有样本均值为10.17.

（二）相关性分析在进行多变量回归分析中,应尽量避免由于自变量之间的强相关性导致出现严重的共线性问题,本文对自变量进行了person相关分析,结果见表（3）,由表可知,Bank和MRS与在职消费成显著负相关关系,Dpay和Lev与在职消费呈显著正相关关系.相关系数的绝对值都小于0.4,各自变量不存在共线性问题.

（三）回归分析表（4）为各个变量的回归分析结果.在控制了行业、年度、规模、前三名高管薪酬总额等因素的情况下,回归结果（1）中Bank系数显著为负,表明银行债务与企业经理层在职消费呈显著负相关关系,说明银行债务对在职消费行为具有治理效应.回归（2）中Bank系数并不显著,表明国有企业中银行借款与在职消费不具显著的相关关系,这证明了国有企业由于预算软约束的作用,银行借款的治理效应并没有得到有效的发挥.回归（3）中Bank系数显著为负,表明非国有企业中银行债务可以有效地抑制企业在职消费,进而验证了假设1.再检验金融市场发展程度对银行债务治理效应的影响.由回归（4）、（5）和（6）可以看出,全样本及非国有企业中,交叉项Finance*Bank的系数均显著为负,与经理层在职消费成显著负相关关系,表明金融发展程度加强了银行债务对在职消费的治理效应,这在非国有企业中更为显著.进而验证了假设2.

（四）稳健性检验为了验证结果的稳健性,做了稳健性检验.对于在职消费的衡量,选取管理费用中扣除了董事、高管以及监事会成员薪酬、计提的坏账准备、存货跌价准备以及当年的无形资产摊销额等明显不属于在职消费的项目后的金额.发现上述检验并未产生实质性变化,表明所获得的结论是稳健的.

五、结论与建议

本文以我国沪市和深市A股上市公司2007年至2011年数据为样本,研究了我国各地区金融发展程度以及产权性质不同的宏观背景下,银行债务对经理层在职消费的治理效应.研究结果表明：银行债务与企业在职消费呈显著负相关关系,说明银行债务发挥了治理效应,可以有效地抑制经理层在职消费；相对于国有企业,非国有企业的这种抑制作用更为明显.金融市场发展强化了银行债务对经理层在职消费的抑制作用,在非国有企业中表现得更为显著.这些研究结果在一定程度上揭示了宏观经济环境对企业微观经济行为

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参考文献：

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[3]胡奕明、林文雄、李思琦、谢诗蕾：《大贷款人角色：我国银行具有监督作用吗?》,《经济研究》2008年第10期.[4]江伟：《金融发展、银行贷款与公司投资》,《金融研究》2011年第4期.

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[6]李增泉、辛显刚、于旭辉：《金融发展、债务融资约束与金字塔结构——来自民营企业集团的证据》,《管理世界》2008年第1期.

[7]卢锐、魏明海、黎文靖：《管理层权力、在职消费与产权效率——来自中国上市公司的证据》,《南开管理评论》2008年第11期.

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[11]余明桂、潘红波：《政府干预、法制、金融发展与国有企业银行贷款》,《金融研究》2008年第9期.

[12]D,O.Z.LiandS.Liang.DoManagersPerformforPerks?.Workingpaper..2010.

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[15]Jensen,M.,andK.Murphy,CEOIncentives：ItpsnotHowMuchYouPay,butHow0,JournalofAppliedCorporateFinance,1990.

（编辑虹云）

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