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料：东大公司上年主要财务数据如表2所示：（1）假设本年的销售净利率提高到10%其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票.
则：本年的可持续增长率等于60%×4%×2.5×2/（1-60%×4%×2.5×2）等于3.64%
假设本年的销售额为w万元,
则：本年末的股东权益
等于1000+W×4%×60%等于1000+0.024W
本年末的总资产
等于（1000+0.024W）×2.5等于2500+0.06W
而根据销售/年末总资产等于2可知
本年末总资产等于W/等于0.SW
所以,2500+O.06W0.SW
解得：W等于5681.82（万元）,即本年的销售收入增长率等于（5681.825000）/5000等于13.64%
结论：本年的销售收入增长率等于本年的可持续增长率
（2）假设本年的留存收益率提高到100%,其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票.
则：本年的可持续增长率一100%×4%×2.S×2/（1-100%×4%×2.5×2）等于25%
假设本年的销售额为w万元,
则：本年末的股东权益
等于1000+W×4%×100%等于1000+0.04W
本年末的总资产
等于（1000+0.04W）×2.5等于2500+0.1W
而根据销售/总资产等于2可知
本年末总资产等于W/2等于0.SW
所以,2500+0.1W等于0.5W
解得：W等于6250（万元）,即本年的销售收入增长率等于（62505000）/5000等于25%
结论：本年的销售收入增长率等于本年的可持续增长率
（3）假设本年的权益乘数提高到5,其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票.
则：本年的可持续增长率等于60%×4%×5×2/（1-60%×4%×S×2）等于31.58%
假设本年的销售额为w万元,
则：本年末的股东权益
等于1000+W×4%×60%等于1000+0.024W
本年末的总资产
等于（1000+0.024W）×5等于5000+0.12W
而根据销售/总资产等于2可知
本年末总资产等于W/2等于0.5W
所以,5000+0.12W等于0.SW
解得：W等于13157.90（万元）,即本年的销售收入增长率等于（13157.905000）/5000等于163.16%
结论：“本年的销售收入增长率一本年的可持续增长率”这个等式不成立.
（4）假设本年的资产周转率提高到3,其他的财务比率不变,不增发新股或回购股票.
则：本年的可持续增长率等于60%×4%×2.S×3/（1-60%×4%×2.5×3）等于21.95%
假设本年的销售额为w万元,
则：本年末的股东权益
等于1000+W×4%×60%等于1000+0.024W
本年末的总资产
等于（1000+0.024W）×2.5
等于2500+0.06W
而根据销售/总资产等于3可知
本年末总资产等于W/3等于0.3333W
所以,2500+0.06W等于0.3333W
解得：w等于9147.46（万元）,即本年的销售收入增长率等于（9147.465000）/5000等于82.95%
结论：“本年的销售收入增长率一本年的可持续增长率”这个等式不成立.
六、结语
本文从理论上证明了这样一个结论：在不增发新股和回购股票,其他财务比率不变的情况下,如果仅仅是改变销售净利率或者收益留存率,则“可持续增长率一销售收入增长率”这个等式成立；如果仅仅是改变资产负债率或者资产周转率,则“可持续增长率一销售收入增长率”这个等式不成立.然后又用例题验证了这个结论的正确性.目的在于解释为什么在不增发新股和回购股票,其他财务比率不变的情况下,对于销售净利率和收益留存率,可以用简便的方法直接计算得出正确结果,而对于资产负债率和资产周转率,却不能用简便的方法计算.本文对于注会财管的考生和授课老师都有非常积极的意义.
这篇论文来源 http://www.sxsky.net/guanli/00132006.html
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