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处于低迷期的中国保险业,迎来了市场化改革的重大突破.
8月2日,保监会宣布,经国务院批准,普通型人身保险费率政策改革正式启动,新的费率政策自8月5日起正式实施.
同日发布的《中国保监会关于普通型人身保险费率政策改革有关事项的通知》（下称《通知》）,宣告实行了14年之久的人身险2.5%预定利率制度成为历史,费率市场化形成机制初步确立.
“改革的基本思路是放开前端、管住后端,前端的产品预定利率由保险公司根据市场供求关系自主确定,将定价权交给公司和市场,保监会通过后端的准备金评估利率影响和调控前端合理定价.”保监会人身险监管部副主任袁序成在新闻通气会上表示.
纲举目张,“放开前端、管住后端”的监管思路,贯穿于保监会正在推进的定价机制、资金运用机制和准入退出机制三大市场化改革,在上述改革中,位处后端的资本监管则是中轴线.
在市场化改革体系框架之中,产品条款与费率和保险资产配置的市场化被视为最关键的两大环节.
近两年来,寿险业增长乏力,在今年满期给付高峰期之下,保现金流成为很多保险公司的现实之需,以规模论英雄的发展模式依然占据主流.
去年投资新政的发布,极大地增加了保险业投资的灵活性,但保险资金运用体制并未获得实质性的改变.在大资管格局之下,保险资产管理公司亟须重新定位和转型.
7月下旬,项俊波在保监会召开的保险业深化改革研讨班上指出,当前保险业的症结在于,负债端对产品的定价机制管得过严、对产品销售和保险服务的监管过松,而在资产端则存在投资监管较严、较死等问题.
通过市场化改革,“把权力交给市场,能放开的都放开.改比不改好,早改比晚改好.”项俊波表示.
负债端和资产端进一步放开,对作为“管住后端”总抓手的偿付能力监管制度带来新的挑战,同时也将带来保险监管体系的调整.
“资本监管转型是撬动市场化改革的杠杆,资本监管应该是保险业市场化改革的破题之笔,也是改革成败的关键.”保监会副主席陈文辉在接受《财经》记者独家专访时强调.
保险业正迎来一系列市场化改革,负债端的人身险费率改革已棋落盘中,资产端的改革正谋篇布局,后端的偿付能力监管制度的改革亦于5月份完成整体框架.
保险业市场化改革方略既定,如何实现项俊波提出的“既要克服市场化不够、市场化不足的问题,又要克服市场化过度、市场规则缺失的问题”,市场化改革的成效,将由市场来验证.费率市场化落地
在近十年的改革探索中,保监会对费率改革的路径和步骤几经调整.
2004年,保监会启动对费率市场化改革理论层面的研究,并在《关于我国费率市场化改革建议的报告》里,设计了三种寿险市场化改革模式（基于定价方法、基于定价原则和基于定价指导的费率市场化）.
2007年,保监会又制定了“三步走”费率改革方案,由于受到大公司反对,改革方案未能推行.
今年3月,保监会下发“关于征求对《关于开展人身保险费率政策改革试点的意见》等四个文件意见的函”,提出改革“四步走”：放开普通型人身险和与特定资产项目挂钩产品的预定利率、区域试点即放开上海税延养老险的定价利率限制、公司试点以及全面放开.
时隔两月,《财经》记者获悉,费率改革方案已改为第一步仅放开普通型人身险,预定利率（或最低保证利率）以3.5%为界,实行不同的定价区间.特定资产挂钩产品作为类信托产品,不纳入改革之列,而第三步和第四步暂不予考虑（相关报道见《财经》2013年第13期“寿险费率改革临门”）.
如今发布的最终版本,路径更加简明,仅规定普通型人身险预定利率不再执行2.5%的上限限制,由保险公司按照审慎原则自行决定,法定责任准备金评估利率不得高于保单预定利率和3.5%的法定评估利率的小者.
保监会人身险监管部副主任袁序成表示,“如果这次改革开展顺利,（人身险费率市场化）不用分（那么多）步来走.”
在寿险产品定价三大要素中,预定死亡率（俗称“死差”）和预定费用率（俗称“费差”）相对可控,预定利率（俗称“利差”）对寿险产品价格的影响最大.
通俗地说,预定利率是保险公司提供给消费者的回报率,预定利率越低,产品保费越高.
目前执行的2.5%的预定利率已与一年期存款形成倒挂,市场普遍预测,预定利率放开后,保险公司采取上浮的可能性很大.以20年期缴终身寿险为例,如果预定利率提至3.5%,保费将下降约30%.
降价也非易事,此次改革同时对评估利率设定了3.5%的上限.如果预定利率超过评估利率上限,保险公司的偿付能力充足率须超过150%方可.
尽管费率改革后,大部分保障型产品有降价的空间和幅度的可能,“但这不是简单的降价问题”,袁序成提醒,“客户要考虑损失与优惠之间的平衡.”
据保监会测算,生效三年的保障型保单是临界点,如果缴费期在三年以上,退保的损失可能高于降价带来的优惠.如果缴费期在三年以内,退保后购买新保单可能会更划算.
一位寿险公司业务部门负责人表示,消费者可以用减额交清的方式,减少退保带来的损失.
2012年缴费期在三年内的保障型产品的保费约120亿元,仅占人身险总保费的1.35%.“极端情况下,即使这%
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对于大公司来说,费率改革的一个直观结果是客户退保将使存量业务减少.国信证券分析师邵子钦预计,中国人寿有效业务价值中的普通险占比约40%,一年新业务价值的占比约30%,受到的退保压力将相对较大.
尽管可能引发老保单退保,但此次费率改革将带来价格松绑,在预定利率提升后,普通型人身险产品保费趋低,对消费者的吸引力将随之增加,从而促进销售,引导保险业向保障业务回归.
诸多业内人士认为,费率市场化的政策红利能否真正作用于消费者,带动市场导向的变化,需要进一步观察.上述寿险公司业务部门负责人认为,“这次改革更像保险业的一次练兵,大家开始思考如何运用市场规则进行博弈,对内则要调整系统,实现财务和精算等部门的协同作业.”
对于在寿险市场中占据60%-80%份额的分红险,《通知》仅规定,分红型人身险的预定利率和万能型人身保险的最低保证利率不得高于2.5%.至于分红险的2.5%预定利率上限何时放开,袁序成表示,“应该不会用太长的时间.”资产端联动革新
预定利率的放开,亦需资产端投资收益的提升作为支撑.
目前保险资产端和负债端的市场化程度不同步,造成保险业发展的困境.
申银万国报告认为,如果保单精算假设的长期投资收益率难以实现,负债成本下降的空间较小,利差缩窄的幅度加大,有可能产生巨额利差损.而这也是业内对费率市场化改革的一种担心.
当下,投资市场低迷,投资收益越来越难以覆盖负债成本,目前保险公司的负债成本普遍在5%以上.中国人保集团副总裁兼人保资产管理公司总裁周立群表示,如果要覆盖这么高的负债成本,需要股市平均复合增长率至少达12%以上,但从A股这11年的表现来看,年均复合增长率仅有2.96%.
去年保险业的投资收益率仅为3.39%,今年上半年的保险投资收益率亦只有2.59%.保监会副主席陈文辉多次指出,投资收益过低,也是一种风险.
资产端的种种弊端亦源于市场化不足
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