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关于资本结构相关论文范例,与基于经济因素的上市发电公司资本结构影响相关毕业论文致谢

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,roait-1,tbqit-1分别表示上述各值的一阶滞后变量.

三、实证检验分析

（一）相关性检验对宏观经济变量相关性进行了检验,检验的结果表明：解释变量ggdpit-1和解释变量lrateit的相关系数为0.9736,具有很强的正相关.所以,在实证分析过程中分别舍弃了：ggdpit、ggdpit-1,ggdpit-1,indexit、indexit-1,indexit等,进行了分析.

（二）动态面板模型估计结果相较于普通最小二乘法、工具变量法和极大似然法等,广义矩估计（GMM）具有

关于资本结构相关论文范例;较为宽松的假设,在一定的程度上,允许随机误差项存在异方差性和序列相关性.本文使用系统性广义矩估计（GMM）进行分析,使用AR（1）、AR（2）,以及sargan检验对对广义矩估计分析的结果的有效性进行检验.分析结果如下：由表（4）的结果可以看出：（1）GDP的增长速度和商业银行年平均贷款利率和样本发电公司的资本结构关系不显著.尤其是商业银行年平均贷款利率和样本发电公司的资本结构关系“不显著”值得注意.在上面对样本公司的公司层面变量对公司的资本结构分析中,样本公司的债务担保能力和公司的资本结构关系不显著,能够说明债务融资对样本公司的资本结构影响不大.当期的股票市场状况（indexit）和样本公司的资本结构影响较为显著,尤其是在不含有GDP变量（ggdp）和商业银行平均贷款利率（lrate）的情况下,股票市场状况和样本公司资本结构在1%的水平上显著.同时,还可以看出,股票市场状况和样本公司的资本结构是成负相关的,当股票市场的年平均回报率上升时,样本公司的资本结构下降,也就是样本公司的负债率下降,说明中国上市发电公司股票融资符合市场时机理论.以上有关宏观经济变量对公司资本结构的影响和曾海舰（2010）有所不同.（2）对公司层面变量而言,非债务税盾当期变量（ndtsit）和公司的盈利能力当期变量（roait）对样本公司的资本结构影响比较显著,且与以往的文献研究相似,对样本公司的影响是负相关的.这说明样本公司的融资符合融资顺序理论,当公司有较多的利润时,公司将会选着内部融资,降低债务融资,内部融资是公司融资的首选.（3）在以往的文献中代表公司规模的公司营业收入,往往和样本公司的资本结构呈显著正相关的,也就是随着公司规模的增大,公司的债务融资比率增大,但是本文的分析,从表（3）的分析结果中可以看出：代表公司规模的营业收入,对公司的资本结构影响不显著.代表公司成长潜力的托宾Q值,总体来说对公司的资本结构影响不显著,但在不含有代表GDP的GDP增长率的变量中,对样本公司资本结构的影响有些显著,显著水平在10%.（5）总体来说在对样本公司资本结构影响显著的变量中是当期变量.没有变量ggdp的模型中资本结构一阶滞后变量（Strucit-1）对资本结构的影响较为显著,显著水平在5%,同样在没有变量ggdp模型中,托宾Q值一阶滞后变量（tbqit-1）,对资本结构的显著性水平在10%.在无lrate模型中股票市场年综合回报率一阶滞后变量（indexit-1）对资本结构也有显著性影响,但显著性不高,也在10%的水平.

四、结论

从以上的实证结果中可以发现,在宏观经济变量中只有股票市场的年综合回报率的当期变量对样本公司的资本结构有较为显著的影响,商业银行年平均贷款利率对样本公司的资本结构影响不显著.这在一定的程度上说明商业银行的贷款利率对发电公司的资本结构的影响很小或者根本就没有影响.同时,在公司微观层面,样本公司的债务担保能力对资本结构影响不显著（0.4437）；在以往的文献分析中,营业收入往往代表公司的规模,公司规模较大的公司其债务融资能力较强,但本文分析发现,营业收入对资本结构的影响不显著.然而,在我国股票市场不发达的情况下,债务融资是公司融资的主要渠道,尤其是对于有一定规模的上市发电公司,其国有绝对控股和基础能源生产公司的自然属性,决定了其在债务融资方面的便利性.因此,有关债务融资的变量对资本结构影响的不显著,在很大程度上说明利率、公司的担保能力对上市发电公司债务融资影响不大,上市发电公司能够相对较为容易的取得贷款.形成这种现象的原因主要有：首先,在中国商业银行绝大多数为国家控制的商业银行,国有商业银行和国有公司作为政府左右手,政府为实现其自身的目标,在一定程度上会让国有商业不计成本的向国有公司贷款,以维持国有公司运转；其次,发电公司作为自然垄断公司,具有一定的规模效应,上市发电公司一般具有较大的规模,正如西方有关商业银行“大而不能倒”的理论一样,上市发电公司作为基础能源公司,对全国经济或区域经济具有举足轻重的作用.最后,正是因为由于上述原因商业银行认为上市发电公司不但“不会破产”,而且为保证国内经济的健康持续的发展在上市发电公司出现亏损经营的时候,政府会为其注入资金,所以,商业银行为追求利润,在对上市发电公司进行放贷时,不会追及上市发电公司的抵押单款条件,因为政府是上市发电公司的最大的担保.正是由于上述原因,无论发电公司面临怎样的贷款利率,为保证国内经济或区域健康持续的发展,中央政府和地方政府都将会以管理者和担保者的双重身份,把对加之上市发电公司之上的贷款约束条件予以“屏蔽”.所以,有关上市发电公司的贷款变量对其资本结构没有产生显著的影响.参考文献：

基于经济因素的上市发电公司资本结构影响参考属性评定
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