关于船舶制造方面论文范文素材,与德国KG航运基金的兴衰其相关论文参考文献格式

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（二）KG基金衰退的成因分析

KG航运基金之所以会陷入困境,是由于其存在潜在风险.

1.基金的单船机制拉高了租赁风险.KG航运基金的运转机制为单船基金,即将一只基金与一艘船舶绑定.一旦融资后租出的船舶产生租赁风险,就基本上意味着基金面临终结,这就明显违背了投资的风险和收益兼顾尤其是风险分散控制原则,风险极高[11].

2.单一的经营品种和盈利模式使基金的风险高企.德国KG航运基金约有60%投资于集装箱船,集装箱船是2008年以来市场萧条的突出受害者.由于全球经济的低迷和贸易成交量的大幅滑坡,集装箱货运量、运价陡然下降,投资者不但看不到预期利润,还要赔上本金.经营品种、盈利模式的单一也是KG航运基金在危机中越陷越深的重要原因.

3.较长的投资期限难以规避行业的周期性风险.航运业的投资期限一般较长（约为15～25年）,在投资期限内通常经历多个航运周期,具有明显的周期性,资本投入通常经历航运的高峰期、低谷期,如集装箱运价的周期一般为4年【12】,在低谷期船舶、航运价格大幅下跌,船舶不能继续获得租约,以高价购置船舶的两合公司资产肯定会大幅缩水,预期收益将大幅减少,资产的流动性差且回报率不透明,导致KG航运基金对机构投资者无吸引力,成为抑制投资者进入两合公司的主要因素.

4.抵押品的价值风险抑制了银行的投资意愿.KG航运基金中,其资金的50%～65%来自银行,贷款是以船舶的抵押为条件的,除此之外没有适当的公司资产作为抵押.当航运市场低迷、船价相应地处于低估行情时,船舶资产低于银行贷款,极可能导致银行亏损,这将抑制银行对KG基金的贷款意愿,由此强化了基金的资金约束,而航运业是波动较大、资金密集的.

5.基金的封闭性质导致投资者的收益局限.基金的封闭性质基本排除了船舶买卖的收益,因为出售船舶的所得是不可作为投资者红利的来源的.事实上,KG基金的船舶租金收益仅占总收益的30%,另外70%的收益是通过船舶买卖实现的,船舶买卖收益的投资者收益不相关无疑极大地抑制了投资者的出资热情,由此额外拉大了基金的资金需求缺口和加大了资金短缺风险.

四、KG航运基金经验对中国航运基金启示

（一）通过多元化投资组合以分散基金的市场风险

基金公司要建立风险分散机制.吸取KG基金的教训,航运产业基金除投资于集装箱船外,还可投资于大型散货船、油轮、特种船舶、海洋工程设备等,即能帮助企脱离财务困境,又可实现基金资产结构的多元化,达到分散风险的目的.此外,还可以考虑投资船舶制造、船舶配套、船舶修理、船舶拆解、船舶租赁、海洋工程、船舶研发及与船舶等有关的设计及服务业.

（二）争取税收优惠政策以塑造基金的发展优势

KG基金得以迅猛发展在很大程度上得益于政府“给力”的海运支持政策和税收制度优惠.相对国外航运企业而言,中国航运企业税负较重,这在与国外航运企业竞争时先机已失.为推动航运金融业的发展,依据《产业投资基金管理办法》的精神,宜尽快实行由目前的“所得税制”向“吨位税制”的转变,逐步降低乃至取消航运企业营业税.同时,考虑给予船务基金税收扶持,出台配套的船舶行业投资基金鼓励政策措施,促进航运产业基金的快速发展.

（三）反航运周期操作以降低基金的投资成本

航运经济有显著的周期性特征,由此决定了船舶产业也必然随之周期性变动.就船舶产业基金而言,要利用航运经济的周期性波动规律,采取反周期操作以期获取高额利润：在航运市场处于低谷期,建立适合的投资资产组合,为获得丰厚的利润打下基础；当航运需求处于波峰时,迅速寻找潜在的买家,通过船舶买卖、拆船变卖废钢变现船舶资产,或通过证券化途径实现实物资产的金融产品化,实现高额利润的尽早落袋,确保资本的保值增值.（四）拓宽融资渠道以壮大航运基金的融资租赁规模

在KG基金中,源于税收优惠及有限的风险,来自私人投资的比例为35%～50%.目前中国的航运基金规模普遍较小,而民间资本较为丰富但缺乏合适、稳健的投资渠道.为扩大中国航运基金的规模,适度拓展《产业投资基金管理办法》的内涵,应通过税收的优惠吸引尽可能多的民间资本进入,使航运基金的规模进一步扩大,船东得以更新运力、船厂得以永续经营.当然,还可以尝试通过船舶的资产转让信托比如将船舶融资的资产证券化,有效提高现有资金的运转效率.

（责任编辑：陈薇）

参考文献：

[1]彭君根.后金融危机时代船舶融资租赁模式及其配套措施的探讨[C].第二十三届苏浙闽沪航海学术研讨会暨2010年江苏港航论坛论文汇编,2010L230-240.

[2]芮雪.上海航运产业基金鸣枪开跑[J].航运交易公报,2011（14）.

[3]陶永宏.中国船舶产业投资基金运行机制研究[J].江苏科技大学学报（社会科学版）,2009（1）：54-57.

[4]WolfgangDrobetz,LarsTegtmeier.TheDevelopmentofaPerformanceIndexforKGFundsandaComparisonWithotherShipping-relatedIndices[J].MaritimeEconomics&Logistics,2013（15）：33.

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