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薪酬相关论文范文文献,与机构投资者与代理成本相关论文查重

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30340;货币薪酬和总薪酬均与代表管理层经管经验的变量（AGE）显著正相关,而在无机构投资者股东的上市公司中,管理层的经验与其薪酬的关系不显著.这表示相比于无机构投资者股东的上市公司而言,机构投资者股东在管理层的薪酬设计中,将其个人经验作为一项重要的指标.虽然在两类企业中,管理层的薪酬均与公司的规模、销售总额正相关,且显著水平一致.但我们仍然可以发现,在有机构投资者股东的上市公司中,管理层的薪酬与上市公司的盈利能力（ROA）的相关性更强,在1%的水平上显著,而在无机构投资者股东组中,盈利能力（ROA）与高管薪酬仅在10%的水平上显著.以上结果支持了前文提出的假设1,机构投资者股东参与公司治理,使得公司的薪酬契约设计更加关注管理层的经营管理能力并使高管薪酬与公司业绩的关联度更高.

在对高管权力假设的检验中,我们发现,在有机构投资者股东的上市公司中,高管薪酬与代表管理层权力的指标两职合一（DUAL）显著负相关,在无机构投资者股东组则没有显著关系.这表明,在有机构投资者股东的上市公司中高管的权力受到一定程度的限制,随着其权力的增加,其薪酬并没有显著增加,反而有所下降.同时我们发现,在有机构投资者股东的上市公司中,其监事会对高管薪酬的过度增长也起到了一定的限制作用,是否设立监事会与高管货币薪酬显著负相关.我们还发现,在有机构投资者股东的上市公司中,企业的产权性质也与高管薪酬显著负相关,而在无机构投资者股东的上市公司中,是否是国有企业这一哑变量（STATE）与高管的总薪酬相关性不显著,与货币薪酬的相关性仅在5%的水平上显著.这一方面说明机构投资者股东能够对国有企业高管的薪酬设计有一定的影响力,另一方面也从一个侧面印证了刘星和徐光伟（2012）的观点,政府管制导致国有企业高管薪酬不仅具有向下的刚性,也具有向上的刚性.我们发现高管持股比例与其总薪酬水平显著正相关,这说明,在无机构投资者股东的上市公司中,高管持股比例增加会导致高管权力增加,相应的高管总薪酬也随之增加.我们发现,在两组数据中,是否设立薪酬委员会（COM）均与高管薪酬正相关,这说明薪酬委员会实质上可能是高管与股东薪酬谈判过程中的一个工具,高管能够利用这个工具为自己争取更高的薪酬.同时,高管薪酬与股权集中度（H5）负相关,代表当股权比较分散时,高管更容易为自己争取更多的私人收益.这些研究结果支持了本文的假设2,在一定程度上,机构投资者可以对高管权力的泛滥发挥一定的制约作用.

机构投资者与代理成本参考属性评定
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五、结论

在经济危机爆发之后,降低管理层巨额薪酬的呼声日渐高涨,如何缓解管理层与股东之间的利益冲突始终是公司治理研究的重要课题之一.机构投资者的作为介于大股东和中小投资者的

薪酬相关论文范文文献;第三方力量,为缓和这一冲突提供了新的解决思路.由于我国职业经理人市场尚不健全,且上市公司设计的表面上完美的薪酬激励制度并不能很好的融合管理层和股东的利益,股东为管理层支付的薪酬与其为公司创造的价值可能并不十分对应.本文经对比研究发现,在有机构投资者股东的上市公司中,管理层薪酬与其经验能力和公司业绩显著正相关,而在无机构投资者股东的上市公司中,则不然.这说明,机构投资者在管理层薪酬设计中发挥了一定的治理作用.同时,本文还发现,在有机构投资者股东的上市公司中,管理层的薪酬与其拥有的权力呈负相关.也就是说,机构投资者股东在一定程度上限制了管理层的权力.本文为那些薪酬设计不完善的上市公司提供了一定的理论指导,即公司股东可以考虑吸引机构投资者来完善公司治理机制,从而对管理层的行为实施有效监督.本文丰富了我国机构投资者治理效应方面的研究,同时为发展机构投资者提供了经验证据.

注释：

①本文借鉴Firth等（2007）的分类方式,将本文样本分为四个区域：区域一：上海和深圳；区域二：北京、天津、河北、辽宁、江苏、浙江、福建、山东、广东和海南；区域三：陕西、吉林、黑龙江、安徽、江西、河南、湖北、湖南、重庆、四川、山西和广西；区域四：内蒙古、宁夏、甘肃、青海、新疆、西藏、云南和贵州.样本若属于本区域取1,否则取0.

参考文献：

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3.王永海,王铁林,李青原.机构投资者参与公司治理积极性的分析.南开管理评论,2007,（10）：4-7.

4.Firth,M.,Fung,P.M.,Rui,O.M..HowOwnershipandCorporateGovernanceInfluenceChiefExecutivePayinChina’sListedFirms.JournalofBusinessResearch,2007,60（7）：776-785.

5.Rosen,S..ContractsandtheMarketforExecutives.InWerinandWijkander（Eds.）,ContractEconomics.Cambridge,MA：Blackwell,1992.

作者简介：张驰,南开大学金融发展研究院博士生.

收稿日期：2012-12-21.

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