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计算机：迎接结构性大机遇

中投证券

投资要点：

1、行业整体薪酬压力趋缓,经营环境没有明显恶化.

2、部分优质软件企业目前明显被错杀.

过去两年软件行业大幅跑输大盘,主要原因是盈利增长不抵估值下降.决定行业2013年整体表现的首要因素是估值,负面因素是部分软件企业重构价值较低,面临较大的解禁压力；正面因素是板块整体成长环境未有明显变化,经济转型期可以期待更多的政策红利.

过去几年员工薪酬增长侵蚀利润,薪酬/净利润整体呈上升趋势,在企业利润不增长的前提下,软件行业涨薪压力来源于互联网/移动互联网企业挖角,目前这种压力已经很小,预计2013年涨薪压力进一步下降,利润增速有望于收入持平,都在10%左右.

结构性投资机会大：部分软件企业处于转型期,可能面临盈利与估值的双杀,但是优质软件企业目前明显被错杀.构建两种投资策略,选股方面首要因素是估值不会大幅下降,其次是收入增长能够覆盖薪酬上涨.策略一：投资主线是寻找市盈率不会大幅下降的公司.分析显示决定软件企业个股市盈率的主要因素是其所处细分领域景气度而非公司本身业绩,高景气度来源于行业要素的变革或者商业模式的改变.聚焦医疗改革、金融改革、流程银行、电力集团管控、广电高清化、电子取证、信息安全用户端等高景气细分领域.策略二：寻找收入增长能够覆盖薪酬上涨的企业,条件包括：1、ROP较高,2、未来几年收入增速维持在相对较高的水平.

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投资策略：依次推荐远光软件、东华软件、信雅达、恒生电子、美亚柏科、北信源、金证股份、捷成股份.基于估值较高和大非解禁等因素建议关注卫宁软件、长城信息和广联达.

房地产：板块继续强势

申银万国

投资要点：

1、基本面和未来预期支撑板块走强.

2、两主线捕捉机会股.

房地产板块11月板块跑赢大盘3.5%,主要系房地产行业基本面较好和投资者对下一届政府将推进城镇化预期所致.

11月主要城市销售面积增长明显,超出分析师此前预期,同时一线城市成交热度明显高于二三线,大公司销售好于小公司,分析师预计12月销售在11月基础上仍有增长.申万跟踪的31大城市销售面积11月销售面积合计为2039万平方米,环比上升15%,而一线城市增长更为明显,11月销售面积为475万平方米,环比上升25%,主要原因是：11月推盘增长高于分析师此前预期,从中原地产监控的情况看,主要城市的推盘量较10月仍有10%左右增长,与往年的节奏略有不同；同时成交率维持在周均45%的水平.从四大龙头开发商的销售来看,11月销售额达到312亿元,较10月的280亿元增长11%,货量充分、产品适销及中心城市布局是他们取得良好销售的原因.

由于地产行业基本面和政策面很难发生大的改变,较确定的业绩、开发商持续的快周转战略及投资者对政策短期不会收紧的预期将支撑地产板块在未来较长一段时间内具有相对收益,目前分析师的逻辑没有改变.分析师认为未来地产股的投资机会主要来自于两方面：1）基本面持续改善带来的趋势性机会,产品适销、追求周转的公司有望逆市扩张,盈利向好,包括：保利地产、万科A、招商地产、荣盛发展、中南建设；2）土地改革、城镇化政策带来的主题性机会,模式清晰、预收款多、销售快速、符合新型城市化方向的公司将有表现,包括：华夏幸福（工业地产）、南国置业（商业地产）、金科股份（中西部三四线）、苏宁环球（东部卫星城）、铁岭新城（土地一级开发）、华侨城（旅游地产）.

机械：布局铁路和能源装备

招商证券

投资要点：

1、铁路设备率先复苏.

2、天然气中游装备最具确定性.

从需求驱动因素、财务风险、供需关系、竞争格局几个方面分析,明年复苏从铁路设备开始,机械行业整体呈现温和复苏态势.未来三年轨道交通建设和竣工高峰保证了铁路设备行业的确定性增长,但传统机械行业去产能、去杠杆是一个长期的过程,复苏相对较慢,对于受益经济转型和产业政策的成长公司,年末回调后将现买入时机!

铁路设备行业触底回升,需求稳步增长.“十二五”新增铁路营业里程较“十一五”增长86.4%左右,预计今年铁路竣工里程约5500公里,2013-2015年均约7000公里,未来3年竣工里程处于高位.同时我国动车组密度仅为11.9标准列/百公里,低于发达国家20-30标准列/百公里的密度,有加密需求.到2015年我国城市轨道交通总里程约到3993公里,较2011年新增2348公里,国内大城市城轨运营里程的万人拥有量和路网密度依旧远低于发达国家.

看好工业自动化领域龙头公司.1999年我国工业机器人产销规模仅为500余台,到2011年销量达2.25万台,仅次于日本和韩国.目前我国是世界上年新装量增速最快的地区,2011年增速达51%.2011年底我国保有量仅为日本的24%,德国的47%,韩国的60%.根据国际机器人联合会的预测,2015年我国工业机器人装机量将达到3.50万台,较2011年增长近60%.

在明年中周期向下,短周期触底反弹的预期下,能源装备表现总体平淡.能源装备总体偏后周期,对库存周期调整不敏感,受产能周期影响相对更大.天然气装备产业链仍在建设之中,从上、中、游来看,中游装备最具确定性.我们建议逢低买入业绩增长确定的成长股：富瑞特装、杰瑞股份,以及适当参与事件性机会,如受益煤化工招标的杭氧股份.

农业：先“禽”后“猪”饲料打通关

国联证券

投资要点：

1、规模化饲料企业增长可持续.

2、家禽养殖表现预期较佳.

农产品涨价动力依然较足,未来仍将保持这一趋势.长期角度看,人口增长、农民生活水平提高诉求、城镇化提升等因素导致农产品价格上涨是一个长期、必然的趋势,另外,天气等自然灾害的不确定性又是增加农产品价格波动的推动因素,所以,农产品价格涨价在未来仍将保持这一趋势.在耕地面积刚性的背景下,解决之道唯有提高亩产这一途径.

结构调整为饲料企业带来新的发展机遇.12年饲料原材料成本高企,进一步凸显规模化企业的规模优势、采购优势、资金优势以及技术优势,大企业一举利用行业整合的机会发展自己,小企业因为在这几个方面处于劣势,在成本上涨的过程中,盈利逐渐下降,市场份额逐渐被规模化企业挤占,随着这一次行业整合的机会,规模化企业的占比会提升,我们认为未来这仍将是一个趋势,所以我们认为规模化企业的稳定增长是可以持续的.

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2013年家禽的表现会早于生猪.由于生猪现在存栏量依然较大,预计四季度生猪价格受需求的拉动将有所回升,但幅度有限,要想真正的出现反弹或者反转趋势,需要等到全行业亏损和存栏母猪的淘汰力度加大,或者疾病导致存栏的下降.根据生猪养殖的周期,我们预计要到明年下半年才会出现真正的反弹.目前鸡鸭存栏量较少,近期鸡鸭行情逐渐回暖,再加上秋收结束之后,养殖户的补栏积极性有望提高；今年长时间的亏损,导致了种禽养