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关于资本结构方面论文范文文献,与资本结构与盈利能力关系相关毕业论文范文
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摘 要：随着我国房地产行业的迅猛发展,需要研究为房地产行业发展提供理论指导.本文利用2010年度财务报告,运用因子分析法对房地产上市公司资本结构与盈利能力关系进行了研究.结果发现：房地产上市公司资本结构与盈利能力呈负相关,但并不明显.根据研究结论提出了房地产行业发展的相关建议.
关 键 词：房地产行业资本结构盈利能力因子分析法
一、引言
在我国国民经济发展中,房地产行业占有相当重要的位置,由于我国人口压力大与东西部发展相差悬殊及传统文化等因素,致使我国房地产行业倍受关注.金文辉、张维（2009）统计分析上交所提供的41家上市房地产公司2005年至2008年连续四年的财务报表指出,我国房地产公司包括内地沪深上市房地产公司的资产负债率普遍较高,尤其是金融性负债率较高,房地产公司对银行贷款的依赖性比较强.房地产行业对银行等金融机构的过分依赖,会加大企业财务风险.近年来,我国限制发展过热的房地产行业并改革银行等金融机构的制度,严重影响着房地产行业的经营与发展.因此,企业调整筹资渠道及优化资本结构也随之而越显重要.我国正处于社会主义初级阶段,市场经济不发达,经济体制不完善,上市公司的发展依然存在诸多我国所特有的因素,如资本市场发展不平衡、公司治理机制存在缺陷、经济法律不健全、债务融资软约束、政府的间接盲目干预等,这些都会阻碍上市公司高速、健康的发展.作为经济发展的动力和国民经济的重要产业,现阶段我国房地产企业较其他国家发展状况不发达、不完善,其资本负债率
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二、文献综述
（一）国外文献Masulis（1983）检验资本结构变化对公司市场价值影响表明：普通股的股票价格与公司的财务杠杆呈正相关；公司绩效与公司负债水平呈正相关；对公司绩效产生影响的负债水平变动范围为0.23-0.45.Wiwattanakantang从资本结构决定因素角度对泰国1996年224家上市公司进行实证研究,认为房地产行业上市公司的盈利能力与负债率呈正相关.
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（二）国内文献高国伟（2009）选用2007年全体制造业A股上市公司的财务数据为样本,实证研究表明资本结构与盈利能力的关系具有一定的行业差异影响,即不同行业的资本结构与其盈利能力的相关性不同.黄贤玲（2006）以广西上市公司为研究对象,利用2002年至2004年公开的年报,以资产负债率作为公司资本结构的代表变量,并以每股收益、净资产收益率和主营业务利润率等指标作为衡量上市公司盈利能力的变量,研究表明上市公司资本结构与盈利能力呈负相关.赵选民、张晓阳（2009）从资本结构、股权结构、公司规模、公司风险、公司治理结构、营运效率和成长性多个方面,选取了可能影响盈利能力的多个指标变量,以上海和深圳交易所39家房地产上市公司2004年至2006年的财务数据为样本进行实证分析,研究表明较高的资产负债率和较慢的总资产周转率抑制了公司的盈利能力,股权性质与股权集中度对盈利能力的影响不大.通过观察以上国内外的研究,国外多以资本结构与盈利能力呈正相关为结论,而国内多以两者呈负相关为研究结论.国内众多实证文献多以盈利能力作为资本结构的影响因素即解释变量之一来进行研究,少以资本结构作为盈利能力的解释变量来进行研究.然而,资本结构同样给予了盈利能力反作用力,即资本结构也同样可以影响盈利能力.同时,赵选民、张晓阳（2009）的研究表明以往国内文献对于资本结构影响盈利能力的研究中,缺少对盈利能力其他影响因素的排除.本文试着将作为盈利能力的重要影响因素之一的总资产周转率加以控制,来研究资本结构与盈利能力的关系.
三、研究设计
（一）研究假设负债可以节税获得利益,然而在其之后的最优融资结构理论在节税理论基础上指出,要着重考虑负债带来的各种费用以及财务风险.代理成本理论指出,随着企业债权资本的增加,监督成本会随之增加.同时,财务风险会加大,甚至会有破产风险.根据啄食顺序理论,企业盈利能力越强,越容易优先考虑内部融资,此时资产负债率较低.我国房地产行业发展不成熟,盈利能力差的企业获得资金能力较差,内部筹资的可能性越小,对于外部的股权融资企业可能考虑到不能发挥杠杆作用,且股东权益不易被稀释等原因,偏向于债券融资,从而本文提出以下假设：
H:我国房地产行业的资本结构与盈利能力呈负相关关系,即资产负债率越高盈利能力越差.
（二）样本选取和数据来源本文所选样本为近几年间持续经营的沪深两市A股的房地产上市公司.对样本进行下列处理：剔除被ST/PT的公司,主营业务增长为负的公司,排除发行B股、H股的上市公司.应用数据来自东方财富网2010年财务报表数据及指标.样本所选取的时间为2010年的数据,一是因为房地产上市公司样本量比较少,二是此时间前后发展比较稳定,没有太大的波动,基本上呈上升趋势,期间则是盈利能力比较好的研究对象.上市公司具有房地产业代表性,本文依据数据的可获得性与代表性,尝试选用净资产收益率、每股收益、营业利润率、每股现金流量作为衡量盈利能力的指标.选取资产负债率为解释变量,对于每股收益、总资产收益率、营业利润率、每股现金流量,先将其用因子分析法评价出反映盈利能力的综合指标,再将此综合指标作为被解释变量,再用总资产周转率作为控制变量,以研究公司资本结构对盈利能力的影响.文中的数据处理运用的是spss17.0专业统计软件.
(三)模型建立和变量定义
研究模型：F等于α+茁1DA+茁2TAT+着,F：上市公司综合盈利能力指标；β1、β2：回归系数；α：常数项；ε：随机误差项；DA：资产负债率；TAT：总资产周转率.相关具体变量定义见（表1）.
四、实证结果分析
（一）描述性统计从（表2）可以看出,所选取的反映房地产上市公司盈利能力的指标中,每股收益均值最高,达0.6831,而总资产收益率相对较低,均值只有5.84%,离散程度最小的是总资产收益率,为0.033.除此之外,样本指标差异相对较小.
（二）因子分析由（表3）可得出,每股收益与总资产收益率的相关系数为0.334,Sig.值为0.059,表明相关性显著.数据说明盈利能力的4个指标当中,两两之间存在着一定的相关性,相关系数在0.3左右,所以取其中任何一个指标表示盈利能力都具有一定的片面性,为了全面表示盈利能力,采用主成分分析,运用因子得分法分析并综合评出盈利能力的综合指标.（1）提取主成分.根据（表4）可以看出,Bartlett检验P（Sig.）<0.05,则拒绝零假设,且KMO值>0.6,根据Kaiser给出的KMO度量标准可知原有变量适合作因子分析.从（表6）中可以看出特征值大于1的只包括一个成分,又根据方差贡献率为45.062%,较大,因此可以选取第一主成分来代表原变量的信息见（表4）、（表5）、（表6）.（2）盈利能力的综合得分.根据因子分析法分析其得分系数与原变量的标注化的值,可以计算出第一主成分的得分数,具体计算系数得分见（表7）,然后将综合得分后的盈利能力设为F.由（表8）可以看出,第一主成分对每股收益、每股现金流量、总资产收益率、营业利润率四者的因子载荷矩阵均较大.由主成分分析得出的新变量为F,得出房地产上市公司盈利能力的综合评价指标.可以得出一下公式：F等于0.41
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