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1992年,正如VC对中国的极端陌生一样,当时的中国对VC为何物也一无所知.别忘了,中国的证券市场1993年才刚刚启动.即便如此,IDG还是于1993年在中国成立了“太平洋技术风险投资基金”,这一步也奠定了其日后10多年在中国风险投资界的地位,尽管最早一些案子的投资甚至只有10多万美元.那时,IDG最早的几个合伙人,夹着公文包,每天四处跑,甚至会被人认为是皮包公司.而在1998年之前,最先进入中国的风险投资如IDG、华登国际、汉鼎亚太等,也主要是通过成立合资公司的方式投资,当时都会派个外国人过来管理公司,中西方很难沟通,管理难度很大,那段时间的合资公司多数以失败告终.还有一些基金则专门投资如高速公路等基础设施建设.真正意义上的美国式的高科技风险投资并未开始.表示风险投资意思的“VC”一词还远不为人所知.
1998年,在美国硅谷疯狂点燃的互联网热情迅速蔓延至中国,而随着中国互联网门户这一“高科技”概念的出现,终于让风险投资有了用武之地,门户网站纷纷获得国外风险投资支持.而1999年7月,中华网在纳斯达克的上市,更加刺激了Dot和风险投资在中国的热潮.这或许也是中华网在中国互联网历史上扮演的最重要的角色了.而在香港,互联网的热潮更是有过之而无不及.2000年,Tom.省略连个清晰的商业模式都没有.
当VC遇到Dot,便开始发生化学反应,制造泡沫.那时候华尔街流行的是一本叫《Thenewnewthing》的书,每天都有新的idea去融资,就像站在树下摇钱一样,而动辄千万美元的投资,悉数砸向了没有商业模式、没有收入的互联网公司.那时,眼球就是一切,问别人销售额变成了很迂腐的事情.创业公司的估价被提到了前所未有的不现实的高度.
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为国内风险投资火上浇油的事情,还有一件不得不提,那就是1998年成思危提出的著名的“一号提案”,中国要发展风险投资和创业板的热潮便由此而来.随后各地出现了一窝蜂的本地风险投资,包装了一大批公司,目标直指深圳创业板.
不幸的是,创业板没出来,但2000年网络泡沫破裂了,纳斯达克崩盘了.此时,国内三大门户却刚刚先后上市,随后便出现了股票跌至1美元的惨烈局面,但逃脱及时的风险投资和坚持熬过冬天的VC还都是赚了钱.
1998年到2000年,人人都知道VC,VC是热钱,可以迅速成就你的梦想.这其中,有些人实现了将企业迅速做大的梦想,有些人在热钱的冲击下,并未准备好成熟的心理,反倒是拿VC的投资当收入,买名车置豪宅的现象不少,最终导致资金链断裂而关门大吉.
2001年和2002年,几乎没有VC支持的公司上市.别说上市,连融资都相当困难.在寒冬,VC选择了冬眠.但在创业者眼里,VC已经由四处撒钱的“天使”变成了“魔鬼”.如果不是VC的推波助澜,他们也许正踏踏实实做着自己的小生意,而不是经历一圈过山车式的眩晕后,被弃而不顾.
从2000年下半年开始,融资就变得异常艰难.VC纷纷蛰伏起来,再也不敢四处招摇.刚刚受惊的VC们,见了互联网就跑.“首先是个不赚钱的公司,又是个互联网公司,加起来这是个非常负面的信号.”痛定思痛的VC们,开始意识到“赚钱”对于评判一个公司是如何的重要.他们开始变得非常谨慎,不敢轻易投资,而大多数的互联网公司则在此时,由于融资跟不上猝死了.2000年下半年,携程正处于第二轮融资的关键时刻,如果没有这轮融资成功,携程的历史恐怕也要被改写.
2004年的春天似乎比往年来的更早一些.在市场低迷了2年多之后,2003年12月9日,携程在纳斯达克上市成功,提前宣告了互联网和风险投资春天的到来.随后,华尔街重新对中国互联网充满信心,与此同时,美国一些主流的风险投资商开始重新考虑中国.2004年6月,在距离盛大登陆纳斯达克不到1个月的时间,硅谷银行率领包括Sequoia、KPCB在内的30多家美国顶级VC造访中国.这个访问,标志着美国主流VC开始试水中国市场.投资成功案例最多的lDG和投资盛大回报最高的软银,成
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2004年,有9家VC支持的中国公司在美国上市,其中包括盛大和九城,以及空中网等一批SP.2005年,分众传媒和百度上市,阿里巴巴和雅虎并购,继盛大之后,中国概念再次被推向高潮.后来,凡是在分众和百度投资的VC们,哪怕只是挤进去100万美元,也都在日后的各种论坛上,大肆标榜这一成功案例.
2005年9月,美国最大的风险投资Sequola正式进入中国.从2005年开始,VC进入了大规模融资的阶段,其中软银在短短6个月内融资6.4亿美元创当时融资纪录.而2006年,中国俨然已成为全球风险投资的中心之一,几乎欧美所有的VC和PE创业者都登陆中国,如KKR和黑石基金等.随着风险投资再次涌进中国,VC又开始了高调的生活.大大小小各种名目的VC论坛,又开始密集起来,多的时候几乎每周都有一次.
还有一点变化,在VC这群人中,开始划分两类,一类是VC,一类是PE,而之前人们都把他们混为一谈.并不有意区分.促成这一变化的原因,部分归结于2004年两家公司在香港的上市,这便是蒙牛和李宁,而这两家公司的投资商鼎晖投资在2004年后成为中国最成功的PE基金,因为它屡屡将那些对风险投资认知度较低,而且非常难打交道的民营企业大老板“搞定”,该基金还投资了南孚电池、鹰牌陶瓷、慈铭体检等.
受此刺激,越来越多的基金开始关注高成长性的传统行业,VC开始出现了从高科技转向高成长的投资趋势,和消费者相关的领域成为热点.传统行业的老板第一次成为风险投资大会的座上宾.经历了10多年在中国的探索,很多VC的第一期基金已经投完,开始陆陆续续进入回报期,很多人认为2008年会迎来一个上市退出的高峰.很多基金也开始拥有了自己的Knowhow,并逐渐显示出不同的特点,比如IDG、软银、鼎晖、红杉等.而新进入的VC,则开始考虑自己的卖点是什么.
过去10多年,VC在锻炼自己的同时,也教育了中国企业.由开始对VC的一无所知、到盲目追逐、再到如今有选择的接受甚至是拒绝VC,中国企业开始更理智地处理和VC的关系,尤其对于一批有成熟创业经验的创业者来讲,正在选择VC而不是被VC选择.创业者和VC之间的买卖方市场也正在悄然变化.
通过卖钱换取股份的VC,也不得不考虑自己的卖点是什么.尽管VC仍是一个个人英雄色彩比较重的行业,但对于创业者而言,VC的品牌如何,则成为他们选择的条件之一.抛开共同的“美元”之外,VC之间的不同何在“我们的合伙人都有过企业管理经验”、“我们对产业链更了解”、“我们更能为企业提供跨国的合作资源”等等,所谓VC的增值服务开始成为VC宣传自己的重点.“以前VC说我们不只是钱,更是服务,都是空话,现在是真要这么做了.”一个新基金的投资人深有体会,VC的竞争已经非常激烈,他正在绞尽脑汁给自己的基金想个卖点,并试图通过媒体宣传给创业者.
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