论文网
金融市场类有关论文范文例文,与金融市场投资行为相关论文范文
本论文是一篇金融市场类有关论文范文,关于金融市场投资行为相关毕业论文开题报告范文。免费优秀的关于金融市场及投资者及金融学方面论文范文资料,适合金融市场论文写作的大学硕士及本科毕业论文开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
摘 要：金融市场中的投资活动是个体或群体以有限理性为前提并在非理性因素的作用下产生满意决策并时常伴随非理性行为的投资行为.本文首先阐述了投资活动中的有限理性及非理性因素,最后重点分析了金融市场中的重要现象即羊群行为.以期为投资者行为决策提供借鉴.
关 键 词：有限理性非理性因素羊群行为
一、投资行为有限理性
（一）对经济人假设的批判
经济人即理性经济人或实利人是由西方经济学者出于经济学分析、解释、推导的需要对个体经济行为的本质进行抽象以避免陷入人性争论从而分析其决策行为的基本假设.经济人假设是指以追求自身利益或效用最大化为基本动机的个体行为.
现代金融学基于经济人假设认为理性投资者在不确定条件下的决策是建立在理性预期、风险回避、效用最大化及相机抉择基础之上.这也就意味着经济人假设得以成立的相关条件包括金融市场供给不受限制、市场信息对称、市场机制完善有效、投资者投资能力足够需得到满足.在此情况下投资者通过所有可以得到的市场信息缜密权衡将来出现的所有可能结果进行系统分析并作出最优的、前瞻性的决策.而实际中经济人假设赖以存在的相关条件并不存在.所以现代金融学的相关投资理论及模型存在严重缺陷.
（二）投资行为有限理性
投资者基于价值判断与事实判断并按照价值判断在先事实判断在后的次序进行考量而后从事相关投资行为.对投资活动的价值判断解决的是投资活动本身对投资者的价值意义即是否值得投资,对投资活动的事实判断解决的自身是否有能力从事此项投资.而进行价值判断与事实判断的基础前提即投资者的有限理性.有限理性是介于完全理性和非完全理性之间的一定程度下的理性.
一方面金融市场是一个复杂、多变、不确定的世界,投资者只能获得关于市场的一部分信息而不可能获得所有市场信息,另一方面由于投资者对信息的计算能力和认识能力有限,对可获得的部分信息无法完全有效的加以利用.所以基于有限理性制定的投资决策无法实现效用最大化而只能符合有限理性标准或满意标准.
虽然投资者追求理性并希望最大限度的追求理性,但结果只能达到有限理性并只能符合满意标准.投资者的价值判断并非一成不变,同时价值判断是多元而非一元,而基于事实判断也无法将所有投资备选方案列出.作为投资者的个体,其有限理性限制其作出完全理性的决策,只能在能力范围内达到有限理性.投资者在决策过程中制定最基本的投资目标并考量现有可供选择的投资方案,如果其中有方案能够满足最基本的投资目标,投资者就实现了满意标准.
需要强调的是,投资者基于有限理性作出的满意决策同时是在非理性因素的作用实现的.非理性因素同时影响着投资者的价值判断与事实判断.
二、非理性因素
（一）非理性因素及作用
非理性因素是指人的情感、意志包括动机、欲望、信念、信仰、习惯、本能及以非逻辑形式出现的幻想、想象、直觉、灵感.
非理性因素对投资者的认知、情绪、行为活动的发挥和抑制具有重要的控制和调节作用.主要表现在：
动力作用.投资决策的产生及付诸实施是在一定的情感、意志的影响下进行的认知与实践活动.积极的情绪情感和坚定的意志将为投资者的认知与实践产生推动与支撑,而消极的情绪情感和脆弱的意志将不利于投资者主观能动性的发挥.
诱导作用.以非逻辑形式出现的幻想、想象、直觉、灵感等非理性因素可以弥补逻辑思维不足,激发创造人,是一种重要的认知能力.
投资者个体心理特征
投资者在不确定条件下会受到各种信念的影响而出现系统性偏差.
自信情结.个体往往高估自己的判断出现过度自信的倾向.投资者倾向于认为他人的投资决策是有偏差的,而自己的决定是正确的,但事实并非如此.
回避损失.趋利避害是人类行为的本能,在金融市场中,投资者对趋利与避害的选择首先是考虑如何避免损失,其次才是获取收益.投资者对避害因素赋予的权重要远大于赋予对趋利因素的权重.
避免后悔.投资者在投资过程中由于害怕后悔情绪体验而倾向于尽力避免后悔的发生,从而有可能导致非理性行为.
启发性偏差.投资者在认知过程中会运用启发性的认知捷径进行决策.
第一：代表性启发法.投资者在市场不确定的条件下会关注与当时情境相似的过往情境,并根据与过往情境的相似性作出判断.但当投资者过分强调过往情境时往往会忽略当时即将出现的信息或潜在可能性,毕竟情境不在完全以同样的形式并以同样的结果出现.所以此时投资者容易产生代表性偏差.
第二：可得性启发法.投资者倾向于根据面对的投资活动在记忆中的可得性程度来评估其出现的概率.以较快回忆起的投资事件作为参考进行判断,从而出现可得性偏差.
（二）投资者群体心理特征
由个体投资者结合形成较大规模的群体投资者通过一系列相互影响的投资决策及行为对金融市场整体产生较大影响,并可在一定条件下一定时间内左右市场走向.由此可以推论研究群体投资者的心理特征的意义远比研究个体投资者的心理特征的意义大的多.虽然研究个体投资者心理特征可能有助于更好理解群体投资者心理特征,但群体投资者与个体投资者在投资决策与行为中的表现是存在差异的.
1.从众行为.从众行为,是指个体在群体的压力下改变个人意见而与多数人取得一致认识的行为倾向,是社会生活中普遍存在的一种社会心理和行为现象.从众行为在金融市场中往往指羊群行为.投资者从众的影响因素：
(1)群体因素：一般地说,投资者所在群体规模越大、凝聚力越强、群体意见较一致性等,都易于使个人产生从众行为.
(2)情境因素：这主要有市场的极度不确定性与权威影响力两方面,其中权威包括权威人士及权威机构如官方或机构投资者.即一个人处在这两种情况下,易于产生从众心理.
(3)个人因素：这主要反映在人格特征、性别差异与文化差异等三个方面.由于缺乏自主性和判断力,在复杂的投资活动中犹豫不定、无所适从,因而,从众便成为投资者最为便捷、安全的选择；女性比男性更易于从众；集体主义文化氛围下比个人主义文化氛围下更易于产生从众.
总之,个体投资者在受到群体投资者精神感染式的暗示时,就会产生与他人行为相类似的模仿行为.与此同时,各个个体之间又会相互刺激、相互作用,形成循环反应,从而使个体行为与大多数人的行为趋向一致.上述暗示-模仿-循环反应的过程,构成了从众行为的心理基础.
2.集体无意识.集体无意识指由遗传保留的无数同类型经验在心理最深层积淀的人类普遍性精神.是人格结构最底层的无意识,包括祖先在内的世世代代的活动方式和经验库存在人脑中的遗传痕迹.在金融市场中“集体无意识”作为一种典型的群体心理现象无处不在,并一直潜在地、深刻地影响着投资者行为.
投资作为一项典型的人类社会活动,集体无意识伴随其中.进入金融市场的投资者具有某些共同的性格特征,市场的收益性、风险性尤其是投机性质的投资行为往往使个体行为陷入集体无意识之中.投资者无法以辽阔的视野和宽广的胸怀进行思考与处理交易.在投资者追求风险收益过程中面对市场的波动、流动将难以规避集体无意识的干扰从而可以导致市场的进一步波动、流动,而这又将反过来强化由集体无意识驱动的投资行为.
个体投资行为寓于群体投资行为之中并在市场环境变化之下通过群体心理解析并形
金融市场类有关论文范文例文,与金融市场投资行为相关论文范文参考文献资料：