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摘要：本文从供需两方面剖析了世界石油储量、产能、石油商业库存、世界经济增长、替代产品等因素对国际石油价格的影响,并探讨了社会政治因素、投机因素、美元指数等对国际石油价格的短期效应.

关键词：国际石油价格石油储量商业库存OPEC美元指数

一、引言

石油是当今世界最重要的战略资源之一,已成为国家经济的命脉、安全的保障,直接关系到国家的经济发展、政治稳定和国家安全.2009年我国原油进口已突破2亿吨,成为仅次于美国的全球第二大石油消费国和第二大石油进口国.作为石油消费和进口大国,国际石油市场的激烈震荡特别是石油价格的变化,定会对我国国民经济和社会事业的发展产生重要影响.另一方面,我国作为石油消费和进口大国,却对国际石油市场和国际石油价格的影响非常有限.因此,全面分析影响国际石油价格的多种因素,洞悉国际石油价格的未来走势,度量国际石油价格频繁波动带来的风险有着十分重要的现实意义.

现实中影响国际石油价格的因素很多,我们把这些因素分为供给因素、需求因素、投机因素和一些突发因素等.供给方面的因素来源于资源量、产量波动和短期库存等,具体包括世界石油储量、OPEC（石油输出国组织）国家石油储量、世界石油产量、OPEC国家石油产量、非OPEC国家石油产量和美国原油库存等.需求方面的因素主要包括世界主要国家石油消费量、主要国家经济增长、汇率等.投机因素方面,石油期货作为一种重要的金融衍生工具,使得石油价格短期走势可以在一定程度上摆脱石油商品供求关系的约束.此外,一些突发的因素,如政治、天气、战争等能够通过影响人们的心理预期而影响石油期货价格.

二、供给因素引起的变动

供给因素主要包括石油储量（长期）、石油产量（中期）和石油库存（短期）.

(一)石油储量

随着探明储量的增加,特别是OPEC国家石油储量的增加,世界石油储量近20年来保持持续增加的态势.这在一定程度上减少了人们对未来石油消耗殆尽的担忧,促进了石油消费的提高,有助于推高石油价格.然而,据IEA（国际能源署）估计,现在低成本的大油田基本上都己被发现,目前开采的石油的产量己近极限,世界石油产量将在2015年以前达到顶峰,在石油产量递减之后,原油产量和供应量能否满足不断增长的石油需求尚存疑问,长期而言,石油需求而非石油供给将成为决定石油价格的主导因素.

(二)石油产量

从20世纪60年代OPEC成立,到70年代以后OPEC逐渐掌控自身的石油生产和定价,世界石油市场的石油供应者逐渐分为两个部分：进行产量和价格协调的OPEC国家与独立定价和生产的非OPEC国家.两类不同的石油生产国家由于目标定位不同,采取了不同的生产策略,两者的共同作用深刻地影响着世界石油供应.

20世纪80年代以来,世界石油产量基本呈稳定增长态势,非OPEC国家的石油产量持续增加,虽然非OPEC国家石油储量要比OPEC国家少很多,但随着新探测和生产技术的出现,石油行业成本的降低,以及产油国政府以优惠条件吸引外资等多方面努力,其石油产量一直高于OPEC国家,也正是非OPEC国家石油生产的稳步增长保证了世界石油供应的相对稳定.在可以预见的未来,非欧佩克产油国仍将作为平衡欧佩克影响的重要力量活跃在国际石油市场.

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从近三十年来油价变动的历史看,OPEC产油国的联合限产决策和增产决策确实有着左右油价的作用.近年来,在强劲的世界石油需求和高油价刺激以及OPEC国家限产政策逐渐宽松的共同作用下,OPEC国家的产量已逐渐接近甚至超过非OPEC国家的产量.其通过产量平抑油价的能力减弱.OPEC剩余产能的大幅下降大大增加了未来由于供给中断带来的石油价格风险.

(三)石油库存

从长期看,库存是供给和需求之间的一个缓冲,有助于稳定油价,起到了一个稳定器的作用,低油价时增加石油库存,会推动油价上涨,高油价时抛出石油库存,会引起油价下跌.但从短期看,石油库存又对市场油价波动起到了推波助澜的作用.因为石油库存往往是在油价看涨时购进,短期内将推动油价加剧上升；在油价看跌时抛出,短期内又会推动油价加剧下跌.

石油库存主要包括常规库存和非常规库存.常规库存是保持世界石油生产、加工和供应系统正常运转的库存.非常规库存也被称为商业库存,通常掌握在石油公司手中,而石油公司会根据市场情况和预期灵活调整自己的库存水平.研究表明,尽管常规库存规模巨大,但由于在没有政府干预的情况下,一般较为稳定,不参与商业贸易,因此,商业库存对石油价格的影响要明显大于常规库存.

从长期历史数据看,库存与油价的关系很复杂,并不是人们通常想象的简单负相关关系.1970年代末至1990年代初,油价与库存呈较强的正相关关系.而从1993年到2003年的近10年时间里,由于各利益集团激烈博奕,使得石油市场定价机制得到强化,油价与库存呈现显著负相关关系：当库存高时,油价较低,而库存低时,油价较高.自2005年起,出现了高油价和高库存并存的现象,造成这种现象的主要原因是人们担心石油剩余产能严重不足,石油需求的增长要求更大的库存缓冲供需矛盾以及美元的不断贬值.商业库存和油价二者之间相互作用,相互影响,长期效应和短期效应共存,是造成油价波动的重要原因之一.

三、需求因素引起的波动

需求因素主要包括世界主要国家石油消费量、主要国家经济增长、汇率和替代能源.

经济增长和石油消费

世界石油需求与主要国家石油消费、主要国家经济增长之间的关系相辅相成.一般来说,随着主要国家和地区石油消费的增加,主要国家的经济将会增长,促进世界石油需求的提高；同时,随着主要国家经济增长,也会促进石油消费的增加,进而也会提高石油需求,而对石油需求的增长都有利于推动油价向上攀升.总体而言,世界经济增长、石油消费和油价正相关,尽管在变动率上有差异,但它们之间同步升降的趋势仍然比较明显.

汇率因素

由于美元是世界石油市场的主要标价和结算货币,美元坚挺时油价往往相对较低,美元疲软时油价则走高.近年来,尤其是金融危机爆发以来,美元一直保持较低的趋势,美元不断贬值是导致近几年国际原油价格高企的重要原因.为综合反映美元汇率变化的情况,通常我们选择美元指数作为衡量汇率因素的指标.美元指数越高表明美元越坚挺.美元指数和油价间表现出较为明显的负相关关系.随着美元指数上升,石油价格有下降趋势,美元指数下降,石油价格有上升趋势.

替代能源

影响石油需求的因素还有替代能源.特别是在用途上,石油面临着煤炭、天然气、核能等能源的替代.上述能源的价格及发展状况会对石油价格产生一定的影响.短期内天然气是石油的主要替代能源,从长期看,煤炭和核能也可能成为石油的主要替代能源,但替代性能源没有表现出对于世界石油消费量的显著影响,替代性能源价格的波动态势同油价的波动基本一致,只是替代性能源的价格波动幅度略小于油价波动而已.

四、投机因素引起的波动

随着经济全球化和石油期货市场的完善,石油期货现在已经是一种重要的金融衍生工具,期货交易日益增加,国际资本市场资金的进入使石油期货价格在短期内可以在一定程度上摆脱石油商品供求关系的束缚,而呈现出其特有的价格运动规律.石油市场的基本因素会产生市场心理效应,反过来,石油期货市场的运作强化了基本因素对市场和价格的影响,也强化了人们心理因素对市场的影响,这样一来,一种“基本因素―市场心理―期货市场运作”的“三角关系”,不仅影响了石油价格走势的方向,而且影响了石油价格波动的幅度.在操作层面,与股票、债券外汇市场相比,石油期货市场的规模要小的多,投资基金在原油期货市场上可以占据举足轻重的地位,虽然投资基金本身不能改变市场的长期走势,只能起到短期的支撑作用,但这些动辄数十亿美元规模的资金通常在几个交易日内快速建仓,推动原油期货价格不断创下新高,随后在高位获利平仓,价格随之大幅跳水,在通过低买高卖赚取巨额利润的同时,也放大了原油市场的价格波动.