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规模经济类论文例文,与我国企业跨国并购的动因相关毕业论文格式
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摘 要：跨国并购是企业为了获得国际竞争优势、实现长期增长的一种战略性扩张行为.本文对跨国并购动因的相关理论及我国企业海外并购的发展状况进行了研究,发现跨国并购的动因随着时间、并购对象的不同而动态变化,现阶段我国企业跨国并购的深层原因是寻求跨国资源、获取跨国企业的先进技术以及利用国际化的品牌和市场资源.
关 键 词：跨国并购；动因；国际竞争力
中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：1674-2265（2015）03-0003-07
一、引言
经济全球化是当前世界经济的重要特征,是无法阻挡的历史潮流.兼并和收购（Mergers和Acquisitions,以下简称并购）已越来越成为全球经济的主战场,成为推动现代企业成长的一个主要方式.美国著名经济学家、诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格勒曾在《通向垄断和寡占之路―兼并》中指出,企业通过兼并其竞争对手成为巨型企业是现代经济史上的一个突出现象,“没有一家美国大公司不是通过某种程度、某种方式的并购而成长起来的,几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来的”（斯蒂格勒,1996）.在过去的一百多年间,美国企业总共经历了5次并购浪潮,分别发生在20世纪初、20世纪20年代、20世纪60年代、20世纪80年代和20世纪90年代（高根,1999）.据UNCTAD公布的投资报告显示,2012年我国海外并购金额首次超过日本,仅次于美国.2005―2012年,我国海外并购交易额增长5.9倍,并购宗数增长5.3倍（姜晶晶、莫万贵,2014）.
新兴国家的崛起是后金融危机时代国际金融格局重建与变革的重要力量（王信,2011）.自2009年跨境贸易人民币结算开始试点,人民币国际化正式启程.随着人民币国际化进程的加快,也对中国企业产生了深远的影响.人民币跨境结算试点不断扩大帮助企业贸易结算规避汇兑风险,离岸人民币债市蓬勃发展助力企业在境外获得更低资金成本融资,人民币币值的坚挺及资本项目自由可兑换的逐步推动都将为中国企业“走出去”保驾护航.在这样的背景下对我国企业跨国并购的动因及其发展状况进行分析具有重要意义.
二、关于跨国并购动因的理论分析
自曼尼（Manne,1965）第一次提出“公司控制权市场”的概念,并指出公司控制权市场对公司治理和绩效具有重要作用以来,对公司控制权市场（也称并购市场、接管市场）的理论研究逐渐形成一个热潮.这股热潮随着20世纪80年代美国第4次并购浪潮的兴起而达到一个高峰.法玛和詹森（Fama和Jensen,1983）、詹森（1986、1991、1993、2010）、马丁和麦克康奈尔（Martin和McConnell,1991）等学者都从理论或实证角度对控制权市场进行了研究.在西方经济学理论中,研究企业并购的理论很多,大部分并购的原因较为复杂,很少出于某一单一的原因进行并购.因此,一种理论或者模型并不能全面概括跨国并购现象.其中,西方最有代表性的理论有规模经济理论、多元化经营理论、交易费用理论、利用市场的非完备性、提高公司治理水平、市场优势理论和资源基础理论等.
(一)规模经济理论
规模经济理论是西方经济学家解释企业并购动因的最早理论之一.规模经济（EconomiesofScale）是企业因扩张而获得的成本上的优势,主要指供给方面的变化,例如扩大或缩小单个产品的生产规模带来的效率提高（潘扎和维利希,1977）.该理论认为,企业并购可以将许多生产单位置于同一企业的领导下,谋求平均成本的下降.规模经济性往往体现在生产的最小有效规模、采购的规模经济、技术的规模经济、生产的经验曲线以及范围的经济性等方面.产权组织理论认为,对于具有产品同质性的企业（如银行）,天生具有很强的规模经济效应,受到社会对产品总体需求数量、产品规格、款式和质量等不同偏好的约束较小,这决定了在不存在资源约束的假设条件下有无限的拓展空间.这类企业的规模经济主要来源于市场营销实力的增强、管理费用的下降和研究开发力量的优化组合等.
以技术经济性为例,Caues通过对生产同一产品的6个不同国家的6个企业进行调查,发现其中一个企业在技术上的突破带来生产成本的降低往往被运输成本抵消.这家企业只有兼并另外5家企业,形成跨国公司,才能更为有效地利用新技术,提高企业的效率.跨国并购还可以实现采购的经济性,如日本麒麟啤酒收购珠海啤酒厂后,利用其全球化、批量采购的优势,不仅保证了啤酒花、小麦等原料的质量,而且降低了采购成本.
（二）多元化经营理论
与规模经济相对应的是范围经济（EconomiesofScope）,指需求方面的变化（例如不同产品营销范围和分销渠道的变化）所带来的效率提高.范围经济是采用某些营销策略（如捆绑销售、组合销售、品牌系列销售）的主要原因之一（潘扎和维利希,1981）.理论上,一家企业同时拥有不同的业务分支有利于提高经营效率、增强债务能力和降低赋税.多样化经营可以降低企业的破产概率、降低期望的税负和增加回报的稳定性,从而提高公司价值.
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如果不同国家的经济活动并非完全相关,地域多元化就能够降低风险,这是对现代投资组合理论的直接引申.阿德勒和杜马斯（Adler和Dumas,1983）认为,国际多元化在资本市场之间没有完全整合时是有效的.马伯（Marber,1998）的研究显示,国家选择对推动国际投资的回报率即便不是最重要的,也是非常重要的因素.国际并购分析师将试图寻找国家与行业的双重分散化.
同样,多元化经营也面临一些潜在成本：更多地使用可自由支配的资源进行没有价值的投资、使用表现出色的业务分支的资源交叉补贴表现不佳的分支、公司总部与分公司管理人员激励机制上的不一致.关于多元化经营对公司价值的总体影响,目前还没有一个明确的结论（伯杰和奥菲克,1995）.（三）交易费用理论
新制度经济学家认为,通过并购,企业间的外部交易转变为企业内部的行为,内部管理代替市场机制的协调,从而节约了交易费用.海纳特和帕克（Hennart和Park,1993）最先运用交易费用理论来研究跨国公司的并购行为.他们研究了日本在美国的558家子公司的并购与新建投资行为后指出,当跨国公司的扩张是在非相关行业时,并购可以减少投资风险,减少交易费用.内部化理论的代表巴克利和卡森（Buckley和Casson,2003）推进了海纳特等（1993）的研究,从目的国的宏观环境、产业环境和企业内部因素三个方面,分析了目的国文化的差异、行业结构、准入限制、竞争对手的行为和跨国公司的技术水平、规模经济、海外经营经验等对海外贸易、许可制度、特许经营、合资、跨国并购等不同市场金融方式选择的影响.他们将交易费用作为一种广泛的分析工具,研究并购过程中各种因素导致的交易费用,并将其延伸到对跨国公司市场并购决策的分析.
（四）利用市场的非完备性
一些学者认为股票市场的错误定价驱动了并购,收购方在选择并购对价方式时利用了市场对股票的错误定价（施莱费尔和维什尼,2003；罗德-克诺夫、罗宾逊和维斯瓦纳坦,2005；董、赫舒拉法、理查森和泰奥,2006）.当收购方公司股票被市场高估或相比于目标公司被市场更高估时,收购方就会利用市场的错误定价并选择股票作为并购的支付方式.迈尔斯和迈基里夫（Myers和Majluf,1984）以及汉森（Hansen,1987）同样发现,当收购方公司意识到公司股价被市场高估时会偏好采用股票支付,而认为股价被市场低估时会偏好采用现金支付.施莱费尔和维什尼（2003）、罗德-克诺夫和维斯瓦纳坦（2005）分别建立了市场错误定价与并购支付方式
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