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规模经济类论文例文,与我国企业跨国并购的动因相关毕业论文格式
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340;模型,主要结论包括：当两个公司都被市场高估时,高估的公司会选择用股票购买相对被低估的公司；股票并购的目标公司比现金并购的目标公司被市场更为高估；采用股票支付的收购方的股票比采用现金支付的收购方被市场更为高估.此外,鲍曼、富勒和内恩（Bouwman、Fuller和Nain,2003）的结论显示,存在一种短期的迎合效应（cateringeffect）.即在高估值时期,投资者对并购更为欢迎,然而该时期进行的并购后的收益状况却十分糟糕.吉尔克里斯特、希默尔贝格和休伯曼（Gilchrist、Himmelberg和Huberman,2004）同样发现,当股票市场出现价格泡沫时,公司经理人会发行更多的股票并提高企业的资本性支出.巴克利和卡森（Buckley和Casson,1976）、弗农（Vernon,1979）以及邓宁（Dunning,1992）等认为,通过跨国并购交易进行的外国直接投资是试图利用外国市场的非完备性和市场失灵来获取利益.他们认为,买方能够识别潜在的机会,并利用更为低廉的原材料、未被满足的消费者需求、放松管制、自由贸易以及该国资本市场与产品市场向国际市场的整合等机会.
（五）提高公司治理水平
大量的理论与实证研究结果表明,并购行为作为公司治理外部机制的重要组成部分,是解决委托代理问题的一个重要手段,可以对公司治理结构产生重要的影响（青木昌彦、钱颖一,1995）.不同的国家公司治理存在显著的差异,好的公司治理会带来价值.由于国别差异会对并购结果产生影响,并改变对投资者的保护程度.布里斯和卡巴利斯（Bris和Cabolis,2008）研究了跨国交易中对投资者保护程度的变化,并发现,当来自对投资者保护更强的国家的公司进入某行业时,本国市场的价值乘数（托宾Q值）就会上升.罗西和沃尔平（Rossi和Volpin,2007）提出,并购是公司能够在治理差的情况下生存的一种方式.公司治理较差的国家的公司更可能被收购；公司治理较好的国家的公司更倾向于收购别国的公司.
（六）市场优势理论
市场优势理论（MarketPower）认为,企业通过并购可以减少竞争对手,增强对市场经营环境的控制能力,提高市场占有率,并增加长期盈利机会.尤其对于依赖公众信心而生存的行业（如银行业）,规模大小对其竞争优势具有决定性的影响.规模越大,就越能赢得客户的信任,同时也提高了其市场占有率和定价能力.这一理论为企业扩大规模、增强竞争力提供了依据,也是解释经济全球化、自由化条件下各国金融业大规模并购的重要理论之一.
（七）资源基础理论
资源基础理论将市场进入的分析视角从国际投资理论侧重的交易层次转移到企业层次,认为企业拥有的有价值的、稀缺的、难以替代的和难以模仿的资源是企业长期竞争优势的基础（巴尼,1991）,跨国并购的基础是企业独特资源和能力的转移.企业资源包括企业的知识资源、管理和相关能力.巴尼（1991）,蒂斯、皮萨诺和书恩（Teece、Pisano和Shuen,1997）强调组织的知识资源和能力的异质性是持续可维持竞争力的源泉.企业组织内独特的经营理念、价值观和行为规范等因其路径依赖性也成为企业竞争力的重要来源.跨国并购有助于企业在全球范围内拓展资源基础,以弥补全球竞争要求与企业自身资源基础之间的差距.收购方的资源和能力可以通过新建或并购实现转移,但转移的效率不同.在并购中,由于要对目标企业进行资源、组织结构、企业能力和企业文化等并购后的整合,会增加资源和能力转移的成本.所以当外国投资者具有资源和能力优势时,往往倾向于采用新建方式进入东道国（布鲁克斯,2000）；当不具有资源和能力优势时,往往采用并购的方式来获得该优势,以实现经营协同效应（海纳特和帕克,1993）.
三、我国企业跨国并购发展状况
改革开放以来,我国企业跨国并购从无到有、从小到大,正成为海外并购市场上的新兴力量.但与发达国家相比,我国企业跨国并购起步较晚,在相当长一段时间内发展较慢、非市场因素影响较多.我国正处于经济全球化条件下由传统计划经济向社会主义市场经济转轨的关键时期,这一历史时期决定了海外并购对于实现我国国民经济结构战略性调整、优化资源配置和建立现代企业制度、改善公司治理结构都具有重要意义.我国企业海外并购总体上表现出以下几个特点：（一）海外并购的投资主体开始呈现多元化
2001年我国加入世界贸易组织（WTO）之后,国际贸易环境不断改善、国际地位不断提高,明显改善了境外投资、对外承包工程、对外劳务等方面的境况,国有企业开始了一轮大额海外并购的风潮,成为我国企业海外并购的主力军.根据《经济学人》杂志的统计,国有企业完成了2004―2009年11月我国172宗5000万美元以上的海外并购案的81%.比如,2002年TCL集团以820万欧元收购了德国施耐德电子公司进军海外电子行业；2004年,和法国汤姆逊公司共同出资成立一家名为TCL汤姆逊的合资公司,TCL占股67%；2004年10月再次收购了阿尔卡特公司手机业务,成为当时国内最大的手机行业并购案.
但近年来,我国的买家不再是千篇一律的国有企业,基金公司、财务公司等各类企业积极参与,尤其是越来越多土生土长的民营企业家带领自己的公司寻求收购西方的品牌和技术的机会.民营企业海外并购的交易规模不断增长.普华永道发布的《2012年企业并购回顾及2013年展望》报告指出,民营企业交易活动总额在2012年同比增长了171%.2013年,我国民营企业海外并购交易规模达到创纪录的230亿美元,相当于2010年水平的3倍.在单笔交易方面,国有企业的并购规模仍然更大,但民营企业一直更为活跃.民营企业和国有企业海外收购资产的规模从来没有像现在这么接近,仅2014年前3季度,我国的民营企业就进行了188桩价值210亿美元的海外收购,比国有企业的海外收购规模仅少20亿美元.而在4年前,我国国有企业海外收购的交易规模比民营企业要高出240亿美元.
（二）收购目标呈现多元化
资源和能源领域的并购依然占据主导地位,但多元化趋势日益明显.长期以来,我国企业海外并购的目标主要集中于资源和能源领域,但近几年并购领域的多元化趋向日益明显.2011年资源和能源领域的海外并购交易总量占比从2010年的44%降低到42%；消费品和工业品领域的海外并购交易占比从22%上升至35%.在制造业领域的海外并购数量从2002年的17起增加到2011年的109起.从2012年和2013年的情况看,工业与高科技海外并购案例多,但并购金额较低,说明仍以小规模并购为主,主要原因是被并购的高科技与工业类企业多以小规模技术密集型为主.
2013年前3季度,按照交易规模大小,我国海外并购涉及的行业依次包括能源与电力、日用消费品、材料、工业、房地产、其他消费品、医疗保健、高科技等（姜晶晶、莫万贵,2014）.随着综合国力的增强,我国企业在汽车、家电、化工、通讯、计算机、高新技术企业等众多领域的海外并购都会不断增加.
（三）跨国并购的区域分布：亚洲最多、北美规模最大
我国企业在并购地理区位的选择上,经历了从主要去文化相近区域的国家进行并购,到综合考虑行业和产业因素的过程.2007年以前,我国企业所进行的大多数海外并购集中在文化相近的亚洲；2007年以后,随着我国国有企业对行业和产业因素考虑的增加,在北美洲和大洋洲的海外并购开始上升,而亚洲的海外并购开始下降.以采掘业为主业的企业并购主要选择自然资源丰富的澳大利亚、加拿大、中亚和南亚等地区；以制造业和信息技术产业等为主业的企业则选择欧洲和美国等技术发达、市场较为广阔的地区.
从2012―2013年9月份的并购金额来看,北美洲吸引我国海外并购的资金最多,高达517.8亿美元；亚洲和大洋洲分别列第二、第三.2013年前3季度,美国成为吸收我国资金最多的国家,总金额超过130亿美元,同比增长高达106%.加拿大新颁布的《加拿大投资法》提高了国外投资项目的审查金额门槛,严重影响了我国资源类企业
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