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;融资结构取决于企业长期资金的成本需求.当负债资金的成本低于主权资本成本时,举债经营可以获取相应的财务杠杆利益,从而增加企业的主权资金收益；但是,当举债经营达到某一限度,继续增加负债资金来源就可能产生相反的效果,因为债权人会意识到继续投资的风险在加大,企业的偿债能力发生了变化,从而要求补偿额外风险所应取得的代价,于是,负债资金成本将会提高,并可能造成财务杠杆损失.最优的资本结构应当是一个可使公司股票价格达到最大的长期资金比例,而满足这个比例的条件就是加权平均资金成本的最低.电子商务发展之初,获取资金虽然重要,但考虑融资成本、注意融资结构也很关键.适当举债应该是一般的选择,毕竟在适度增加风险的情况下还是为股东增加了利益.而且,随着电子商务逐步进入赢利的正常轨道,债券融资的避税效应更加突出,这时网络产业的风险进一步降低,适当增加债券融资比例带来的正面效应将超过负面效应.
融资结构中的税收追随者效应表明负债高的公司不易吸引大股东,而根据我国现阶段电子商务的实际情况,最好能吸引著名投资机构的参股,利用其在金融市场的影响力和关系网,提升公司形象,改善公司治理结构.电子商务的特点也决定其资金的用途多是流向人员成本和技术设备,其实际拥有的资本是技术优势、人力资源和商标等无形资产.而技术设备的投资折旧率非常高,即资产贬值非常迅速；无形资产又存在着价值不稳定,变现能力差的情况,使银行和其他借款人无法得到确定的资产抵押担保,而电子商务的商业信用也因为其成立时间和行业特点没有得到借款人的认可,所以电子商务在中国通过举债的方式来获得资金的可能性极低.从目前的实际情况来看,中国的电子商务获得资金方式主要来自于对于股权转让；基于目前中国资本市场和网络企业自身的现状,电子商务宜采取保守型融资结构.通常,电子商务企业采用股权融资通常分两步走,在初期阶段通过运用风险投资实现企业的起飞,然后通过在股票市场上市实现长期的融资目的.
随着电子商务逐步发展成熟,其融资渠道将更加趋于多元化,各种融资方式的优越性和缺点将得到更理性的对比,借鉴其他传统行业的融资方式、融资结构可以发现,处于发展初期的电子商务获得资金的方式主要来自于股权转让,股权融资是电子商务目前乃至今后相当长时期内最主要的选择.
参考文献:
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