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【摘 要】财务战略是为适应企业总体发展战略而筹集必要的资金、并在组织内有效管理、运用这些资金的策略,财务战略的选择直接影响企业理财活动的行为与效率.技术杠杆强调技术发展与创新,企业通过主动选择适合的产品技术或市场驱动技术,通过升级和再创造,才能实现能力的扩张.笔者认为,在技术革命步伐不断加快的经济环境下,企业应在技术创新的基础之上,优化财务战略,实现以市场需求为导向、核心技术为支撑的可持续发展.
【关键字】技术杠杆可持续发展财务战略
企业财务战略是在一定时期内,根据企业宏观经济发展状况和发展战略,对财务活动的发展目标、方向和道路,从总体上做出的一种客观而科学的概括和描述,是企业总体战略的重要组成部分.财务战略的选择,决定着企业财务资源配置的取向和模式,影响着企业理财活动的行为与效率.通常财务成长的幅度难以超越技术增长的限制,企业的发展最终取决于产品的市场竞争力,而技术在一定程度上是决定企业产品市场竞争力的一个决定因素.在融入更高层次的国际竞争领域的过程中,企业只有充分关注市场环境中的商业机会并及时做出反映,力争实现技术的超前发展,才能具有竞争优势.技术杠杆（TechnologyLeverage）是资源杠杆和能力杠杆概念的延伸,是企业依据自身的资源禀赋和核心技术培养目标设定,通过主动选择的不同产品、技术或市场驱动技术升级和能力扩张的过程.有效利用技术杠杆可以加速企业的发展壮大,使企业的财务业绩上升到新的高度.根据企业技术发展环境的变化,依靠财务决策者的知识、经验和判断制定的财务战略,是对企业技术发展的支持,更是对企业生存和发展的支持.
一、技术杠杆对企业财务的影响
技术应用谱TAS图（见图1）,所表达的是一项技术在应用以后,随时间推移,从独家研制而成为新奇产品,在走上特色化以后至最后商品化的必由之路,在这一过程中,产品带来的毛利收益率不可避免地会不断下降.
一种技术的应用逐步从独创、新奇、特色等阶段迈入商品化阶段,在此过程中,图1中毛利变化的趋势显示出企业增值滑坡的轨迹.从图1中我们可以发现,从产品的独家研制期发展到商品化阶段,在技术应用不变的情况下,生产成本相对不变,市场独占性将逐步丧失,市场的饱和程度越来越高,企业毛利逐步下降.
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营业毛利率等于（毛利-营业费用）/销售额
这一指标代表着企业营运收入扣除资本成本和税金后的总收益率,它决定了企业将有多少现金投入再生产.要从自身经营中获得进一步投资的资金,就必须有较高的营业毛利率.对于一家处于增长阶段的技术型企业而言,低水平的营业毛利率将严重威胁其生存.毛利率虽然在一定程度上影响营业毛利率,但是毛利率较高的企业未必营业毛利率就较高.由于销售人员疏于指导和管理、市场营销缺乏力量、销售成本过高、研发费用太大,管理机构庞大等问题都会影响营业毛利率的实现.
当某种产品的毛利率越来越低时,企业就必须在技术上开发出更加新颖、价值更高的产品.这些新技术在图1上所反映的毛利率较高,它将有助于整个企业经营业绩的上升.对于高水平毛利率的追求有利于企业把握正确的发展方向,即着眼于高价值的新产品,放弃低价值的旧产品.许多企业管理者认为,只要降低费用、日常开支和行政费用,毛利率下降的损失能得到补偿.但这种短期行为是不能为顾客创造价值的,衡量这一价值标准的指标是企业的营业毛利率.技术杠杆战略是一种有效的促进创新的战略工具,其实质是要形成企业自主创新能力,即借助外力形成自身的能力以应对日益激烈的竞争.在商品化阶段日益逼近的情况下,惟有把握技术创新、利用技术杠杆实现再创新,才能使企业实现突破,财务业绩得到提升,进而提高企业盈利能力和增长能力.企业在把握核心技术的同时,应尽量避免生产产量虽高,利润却很低的商品.应尽量通过利用短期资产,使企业的产品恢复到图1中高利润、高价值的区域.
二、发挥技术杠杆作用,合理选择财务战略
技术体现了企业的效率,企业财务战略围绕核心技术指导企业财务活动的行动、方向和原则,充分发挥财务管理的职能（决策、计划和控制）,指导投资、筹资和股利分配活动的开展,实现对企业经济活动的全过程控制,这样才能使决策者对企业经营的决策、计划得到相应的落实.
(一)技术研发期――稳健型财务战略
利用技术杠杆的首要问题就是进行技术研发,为此,企业需要募集大量资金,但企业的现金流量却是不确定的.在技术研发期,有些企业对于债务的依赖性很强,在举债的同时使负债率不断攀升,企业可能因为资金链的暂时断裂而导致财务危机.这一时期,实施稳健型的财务战略是较合理的.稳健型财务战略是以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略.为了防止过重的利息负担,这一时期的企业对利用负债实现企业资产规模和经营规模的扩张应持十分谨慎的态度,尽可能将优化现有资源配置和提高现有资源使用效率及效益作为首要任务,将利润积累作为实现企业资产规模扩张的基本资金来源.另外应重视资产负债率、利息保障系数、现金比率等财务指标,注意资金占用期与偿付期的匹配,在保证偿付的情况下,尽量将资金占用期延长.稳健型财务战略的目标不一定要扩大规模,而重在提高利润率和降低风险,其财务特征为“中负债
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(二)技术成熟期――扩张型财务战略
在技术成熟期,企业一般已经拥有自己的核心技术,技术杠杆作用能够有效发挥.为实现企业资产规模的快速扩张,采取扩张型的财务战略是较合理的.因为规模扩张所需的资金量较大,企业往往需要将绝大部分乃至全部利润留存,同时还要进行外部债务融资.大量筹措外部资金,是为了弥补内部积累相对于企业扩张需要的不足；更多地利用负债而不是股权融资,是因为债务融资在为企业带来财务杠杆利益的同时,还能防止净资产收益率和每股收益被稀释.但更多地利用负债,势必增大企业的财务风险,所以企业应根据一定资产数额,按照需要与可能安排和制定负债财务计划,做到长短期负债的合理搭配.同时,根据负债的情况制定出还款计划,尤其注意控制短期偿债风险,重点关注流动比率、现金比率、经营活动现金流等财务指标.另外,股利政策一般可以考虑适当增加现金股利政策,如为配合股权的扩张也可以考虑实施非现金股利政策.扩张型财务战略一般会表现出“高负债、高收益、高分配”的特征.通过这一财务战略的实施,在提高企业的盈利水平、适度降低风险的同时,使资本结构趋于合理；在稳定投资者信心的同时,有利于确立较好的社会信誉,为技术进步创造条件.
(三)技术危机期――防御型财务战略
技术研发存在一定的风险,由于技术条件不成熟、设计方案不合理、资金状况欠佳等原因,可能会出现研发失败的情况.在技术危机期,企业应将工作目标调整为,预防出现财务危机、保住现有利润增长点、开拓思路谋求生存及新的发展,实施防御型财务战略.由于这类企业前期曾经遭遇挫折,也很可能曾经实施过扩张的财务战略,因而已有的负债包袱较重、当前经营上所面临的困难较大,所以应尽可能减少现金流出和尽可能增加现金流入作为首要任务,通过采取削减分部和精简机构等措施,盘活存量资产,节约成本支出,集中一切可以集中的人力,用于企业的
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