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FSA监管原则的制定非常注重消费者权益的保护,从11条商业原则的内容分布来看,其中有5条与消费者保护有关.此外,FSA把“公平对待消费者项目”(TreatingCustomersFairly,TCF)作为原则监管在实践中的应用,并作为“MPBR行动”的核心加以推进.

2、以结果为导向,体现监管目标.原则监管实质上是一种以结果为导向(outes－based)的监管方法.FSA的官员把“MPBR行动”定位于“我们(FSA)从关注公司自身运行的过程向寻求为消费者、公司和市场所期望实现的结果的转变”.也就是说,公司在其业务经营活动中,可以自行决定所采用的程序和措施来实现由监管者所给定的监管目标.因此,监管者对公司所需要实现的结果会事先进行说明而不是对公司必须采取的程序和措施做出详细的规定.在这样的情形下,公司的高层管理人员可以自主地来寻求使其商业目标和程序与监管者所规定的监管结果保持一致的最优途径.值得一提的是,帮助公司理解监管者所期望实现的结果并且为公司高管提供实际的案例和指导已成为FSA逐渐兴起的一种新的监管风格,其中的一部分来自于行业解决方案和指导材料而不是正式的规则和指示.

当然,在实施原则监管的过程中,FSA需要用明确描述的结果来指导监管行动.在过去的几年中,FSA在监管活动中更加明确了监管结果,与其法定目标保持一致.自2003年以来,FSA形成了三大战略目标：(1)促进高效、有序和公平的市场；(2)帮助零售消费者实现公平交易；(3)使FSA成为一个更有效的组织.为了更好地进行原则监管,在每个目标下,又相应地设置了3个结果指标(见表1).这些结果指标将对FSA的规划、决策和操作活动起到推进作用.

3、增加高管责任,突出监管互动.对于公司高管责任的关注是原则监管的内在理念之一.原则监管对于公司治理提出了更高的要求,公司的股东、董事会、管理层甚至普通员工的职责都在一定程度上有所加强.FSA将对于监管原则理解和应用的责任转交到了公司自身.尽管公司管理层可以根据原则白行决定经营方式、制定业务规则以及遵守行业自律准则,但他们所要承担的责任和后果也同时增加了.从这个意义上讲,原则监管也可以被理解为“以管理为导向”(management－basedregulation)的监管.

通过“公平对待消费者项目”(TCF)的实施,FSA正以一种新颖的、与众不同的方式来增加对高层管理的重视.FSA以鼓励、劝告、命令等手段让公司积极开展TCF项目(见图1),取得了一定的成效.随着多年的演进,该项目逐渐强调公司关于自身如何对待消费者的思考.目前,该项目要求高层管理者必须制定相应的措施和方案,以确保TCF项目有效融入公司的价值、文化以及公司进行商业活动的方式中.

在增加公司高管责任的同时,FSA也非常注重和高管人员进行开诚布公的交流沟通,帮助他们共同实现监管目标.当公司面临一些潜在的监控难题时,FSA会积极地和公司高管开展讨论并平静地解决问题,而非公开惩戒,从而既做到防范风险于未然,又最大限度地降低监管成本.基于这样的监管互动,公司高管对于FSA的评价很高,使得英国的监管环境具有很高的亲和力,同时也使公司的经营自主性大大提高,吸引了更多的外国投资,促进了英国金融市场的繁荣.

三、原则监管的优势分析

(一)增强监管弹性,促进机构自主经营

虽然规则监管具有操作性强的优点,但具体的、缺乏弹性的规则也往往意味着有更多的漏洞,一味地死守难以适应市场的发展.在“安然事件”之后,人们意识到依靠制定详细的规则来防范未来市场风险变得越来越不可行：详细的规则不仅总是滞后于金融创新,而且企业可以通过“业务安排”和“组织设计”轻而易举地逃避准则的约束.安达信首席执行官曾感慨道：“安达信无权迫使客户披露隐藏在特别目的实体的风险和损失,客户常说,规则并没有要求对此予以披露,你不能要求我遵循更高的标准”(FloydNorris,2001).而原则监管则不同,监管原则大多是金融机构和监管机构的行为标准,而这些标准是“以宽泛为基础”(broad－based)的,具有弹性和灵活性,而且直接指向监管结果,不易被企业精心策划的“业务安排”和“组织设计”所规避.

正由于富有弹性和灵活度,监管机构以监管原则为标准授权金融机构开展商业活动,而金融机构必须依照这些监管原则有效地进行自主经营、公平对待金融消费者并及时处理利益冲突.在风险控制方面,公司可以根据结果自行研究相应的方法,而不是由监管者所制定的方案――因为在原则监管下,公司和市场往往比监管者更擅长找出解决问题的方案,因此需要给予公司更多的自主经营权,结合公司自身状况更有效地开展经营活动.

(二)提高市场效率,加快金融创新

原则监管对于提高金融市场的效率,促进产品创新具有重要的作用.在规则监管下,一种新的金融产品的推出将耗费6－9个月的批准期；而在原则监管下,交易所可以通过自行验证在第二天就将新产品上市,效率的提高将给企业带来新产品的价值而无须面临长时间的延误.同时,这也将有利于风险对冲者、投机者和消费者进行交易.在美国,原则监管使CFTC取得了很大的成功,在这样的监管方法下,CFTC有能力在预防欺诈和价格操纵的前提下维护市场的创新和竞争.自从2000年CFTC成为一个原则监管者以来,美国期货市场的创新步伐持续加快,取得了令人瞩目的成就.当前,作为期货市场领头羊的芝加哥商品交易所(CME)的市值已达3700亿美元,不仅对冲基金.养老基金、共同基金、零售消费者也纷纷将资金从传统的股票、债券投向期货合约,促进了期货市场的蓬勃发展.据BIS2007年9月的季度报告,在美国交易所内进行交易的金融衍生工具取得了显著的增长：从2005年12月到2007年6月期间,期货合约从8280万增长到12180万,增长了47.4％；期权合约则从4370万增长到8730万,增长了100％.

(三)降低监管成本,节约监管资源

成本收益分析是考察监管方法优劣的重要指标之一.实践证明,采用规则监管的成本是非常昂贵的：2006年,美国规则监管的成本高达52.5亿美元,大约是英国FSA6.25亿美元的9倍.据估算,美国监管成本达到了被监管银行非利息成本的10－12％.而减少、简化监管规则,采用原则监管则可以大大降低监管成本,节约监管资源,包括人力资源、财务资源和法规资源等.据FSA估计,在新的监管手册中,仅反洗钱监管规则就由57页缩减到2页,金融企业每年的报告成本一项就可以压缩2.5亿英镑,下

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