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房地产价格类有关论文范文参考文献,与国际资本流动对房地产价格的影响相关毕业论文模板

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40;流入.为了明确通货膨胀条件下,国际资本流动和房地产价格之间的确切关系,下面我们对其进行单位根检验、协整检验和格兰杰因果检验.

2.单位根检验

格兰杰、纽博尔特（1974）,菲利浦（1986）指出当使用非平稳序列进行回归时,会造成虚假回归,并且沃深（1989）也证明当变量存在着单位根,即非平稳时,传统的统计量,如t值、F值、DW值和R2将出现偏差.因此,为了保证回归结果的无偏性、有效性和最佳性,我们根据表1的数据,利用扩展的迪基-富勒（AugmentedDickey-Fuller,简称ADF）检验方法来检验样本数据的时间序列特征,ADF平稳性检验是基于以下回归方程：

Δyt等于β1＋β2t＋（ρ-1）yt-1＋αi∑miΔyt-i＋εi（3）

εt为纯粹白噪音误差项,滞后阶数的选择使得εt不存在序列相关.原假设H0：ρ等于1,备选假设H1：ρ<1.?接受原假设意味时间序列含有单位根,即序列是非平稳的[2].利用EVIEWS5.0先后对相关变量的原始序列和一阶差分序列进行ADF检验,检验结果如表2所示.?

由表2中的数据可知lnFISA、lnHP、lnLP和lnπ时间序列的ADF的统计量大于5％的显著水平下的临界值,接受原假设,时间序列含有单位根,是非平稳序列,其一阶差分序列的ADF值小于5％显著水平下的临界值,是一个平稳序列.由于lnFISA、lnHP、lnLP和lnπ都是一阶非平稳序列,他们之间可能存在协整关系.

3.协整检验

检验变量之间是否存在协整关系的常用方法是恩格尔-格兰杰（Engel&Granger,1987）两阶段法,但这种方法在处理有限样本时的估计具有偏差,因此本文将采用JJ检验法（Johansen,1988,Juselius,1990）对相关变量（lnFISA、lnHP、lnLP和lnπ）进行协整检验.JJ检验法是基于动态分布滞后模型（VAR）：

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Yt等于∑ki等于1iYt-i+∑ki等于0θiXt-i+μi（4）

来估计模型的长期均衡关系,以得出一个有效无偏估计.其检验方法是首先计算回归方程的迹,然后逐一与不存在协整关系、存在一个和存在两个协整关系等假设前提下的迹值进行比较,当回归方程的迹值大于假设条件下的Johanson临界分布值时,拒绝其前提假设；反之,接受其假设.我们根据表1数据,利用EVIEWS5.0对相关变量进行协整检验,结果如表3所示.

由表3的数据我们可以看出,以检验水平5％判断,lnFISA、lnHP和lnπ之间在5％的显著水平下存在2个协整关系.也就是说,国际资本流动、住房价格和通货膨胀率之间存在着长期稳定的经济关系；以检验水平5％判断,lnFISA、lnLP和lnπ之间在5％的显著水平下存在2个协整关系.也就是说,国际资本流动、土地价格和通货膨胀率之间存在长期稳定的经济关系.

Granger（1988）指出,若变量之间存在协整关系,则这些变量至少存在一个方向的Granger因果关系.[8]因此,下面进一步探讨国际资本流动和房地产价格变化之间的因果关系.

4.格兰杰因果检验

Granger因果检验通常有两种方法：一种是传统的VAR模型,另一种是误差修正模型（ECM）.Granger（1998）指出,若非平稳变量间存在协整关系,使用VAR模型作因果检验可能会有错误的推论.由于lnFISA、lnHP、lnLP和lnπ都为I（1）时间序列,且存在协整关系,根据Granger定理（Engle&Granger,1987）,[9]必然可以建立多变量误差纠正模型（ECM）,通过ECM模型来检验我国房地产价格变化与国际资本流动之间的因果关系.

EC项表示上一期变量偏离均衡水平的误差,等于协整回归所得的残差,代表变量间存在长期协整关系的误差纠正项；μ是白噪声误差项；t表示时间；i表示滞后阶数.如果有关房地产价格的变量ΔlnRPt-i的系数α1i或者误差纠正项的系数α4i在统计上具有显著性,则房地产价格导致国际资本流动的零假设不成立,即房地产价格变化是国际资本流动的原因.其中系数α1i具有显著性表示房地产价格变动是国际资本流动的短期格兰杰原因,系数α4i具有显著性表示房地产价格变动是国际资本流动的长期格兰杰原因.同样,ΔlnFISAt-i的系数α2i和误差纠正项的系数α4i是否具有统计上的显著性是判断国际资本流动是导致房地产价格的格兰杰原因的主要标准.β2i显著性代表短期性格兰杰原因,β4i显著性代表长期性格兰杰原因Jones和Joulfaian(1991)、Perman(1991)等人认为传统的格兰杰因果检验只考虑有限滞后项的影响,只考虑变量间的短期关系,而变量间存在的重要的长期关系被忽略,因此在作格兰杰因果检验时,应该加上代表长期关系的EC项.

.利用Eviews5.0对我国房地产价格变动和国际资本流动的长短期格兰杰因果检验结果如表4所示.

从表4中我们可以得出,通货膨胀条件下,房地产价格变化是国际资本流动的短期格兰杰原因（χ2值在5％的水平上显著,拒绝原假设）；相反,通货膨胀条件下,国际资本流动不是房地产价格变化的短期格兰杰原因（χ2值在5％的水平上不显著,接受原假设）；在土地价格与国际资本流动的长期格兰杰因果检验中,χ2值在5％的水平上不显著,接受原假设,两者之间不存在因果关系；在住房价格和国际资本流动的长期格兰杰因果检验中,存在国际资本流动是住房价格变化的单向格兰杰因果关系（χ2值在5％的水平上显著）,即国际资本流动对住房价格带来影响.因此,通过以上的实证检验我们知道,短期来说,房地产价格上涨吸引了外资的流入；从长期而言,外资的流入对我国的住房价格变动产生了影响.

由于住房价格和实际利用外资之间存在长期的因果关系,为了明确实际利用外资对住房价格的正负影响,根据表1中数据,利用Eviews5.0计量软件,我们可以得出两者的误差修正模型：（括号内为t值）

ΔlnHPt＝0.00042＋0.00461ΔlnFISAt-1－0.64417ΔlnHPt-1＋0.39542Δlnπt-1－0.00133ECt-1

（0.18078）（0.2701）（-4.22092）（1.76468）（-0.04532）

R2等于0.464565F等于5.205843DW等于2.3543

可以看出上述误差修正模型的建立是与经济意义相符合的.ΔlnHPt和ΔlnFISAt-1的符号为正,表明实际利用外资和住房价格是同向均衡关系,实际利用外资增加会导致住房价格上涨.一旦上述经济关系偏离协整关系时,会有一个反向的误差项对模型进行修正（表现为ECt-1项符号为负）,使其又恢复到协整关系上来.

四、结论与政策含义

随着国际资本流动的不断增强和我国居民收入的增加,房地产财富在居民家庭财富中所占的比重不断上升.2005年我国实际利用外资达到638亿美元,外资的流入对我国房地产价格的影响已成为一个不容忽视的问题.在考虑通货膨胀的条件下,通过对我国1998―2006年的房地产价格和实际利用外资的季度数据进行Granger因果检验,我们得出以下结论：

1.短期而言,房地产价格上涨吸引了外资的流入；长期来说,外资的流入推动了我国的住房价格上涨.从房地产行业对外资的准入政策来看,中国是目前全球为数不多&

房地产价格类有关论文范文参考文献#30340;、对境外机构和个人投资开发和销售环节没有重大限制的国家.即使发达国家的房地产市场十分繁荣,但房地产市场的投机是会受到严格限制的.国际货币基金组织IMF《2003年各国汇兑安排与汇兑限制》显示：187个国家当中,137个国家对非居民投资房地产有各种限制,如新加坡、韩国、澳大利亚和加拿大等国,对于外资购房不仅有比例上的严格限制,而且还得获得政府或中央银行审批,外国购买者接受审批时要说明用途,不符合规定将被禁止购买房屋.

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