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关于资本结构类论文范文集,与企业资本结构、融资能力与市场竞争力相关毕业论文致谢
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0340;标准,国家证监会规定“上市公司申请配股,要求公司最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%”.申请增发所要求的净资产收益率与配股的要求相似,可见,我国上市公司能否成功取得股权融资,一个必要的条件就是达到证监会规定的关于净资产收益率的要求.从净资产收益率我们可以看出一个企业的经营效率.企业的高净资产收益率可以说明该企业经营比较成功,投入产出比较高.但面对外在复杂的市场环境,企业要保证这种高净资产收益率还不是一件容易的事.我们知道,产品市场上的竞争压力,如替代品的出现,受互补品的影响等都会降低企业的收益水平,这样就会影响企业在资本市场上的融资能力.不同行业能达到的平均净资产收益率是不同的.一般而言,垄断性行业的平均净资产收益率是比较高的,而竞争性行业的平均净资产收益率就相对偏低.处于垄断性行业的上市公司,由于本身竞争小,再加上国家政策支持等优势,一般都可以达到较高的收益水平,净资产收益率相对也比较高,这样就比较容易达到再融资监管对净资产收益率的要求；而竞争性行业的上市公司则不具备这样的优势.同行业之间价格和营销的无序竞争已经让每个企业都奋力拼搏,这样的恶性竞争必然导致整个行业的净资产收益率都比较低,即使有企业经营的比较好但能够在如此激烈的竞争中连续几年成功经营,并达到证监会要求的净资产收益率的企业毕竟还是少数.众所周知,企业产品市场的竞争是以大规模的资金投入作为基础的,企业必须有大量的资金才能应对来自同行业其他企业的竞争.在没有条件进行股权融资的情况下,企业只有通过债务融资来满足资金需求,这样一来,企业就需要承担很大的财务风险,同时也牺牲了后续竞争力.
综合以上分析,企业融资能力与市场竞争力是既相互影响又相互依赖的,是市场竞争淘汰法则的体现,企业很可能因为融资不畅带来竞争力的减弱,进而更加影响融资能力,如此反复,最终企业会陷入恶性循环,被市场所淘汰.
四、资本结构的选择与市场竞争力相互匹配
面临不同的产品市场竞争状况,企业会选择不同的资本结构竞争战略,而竞争战略与产品市场竞争程度是否相匹配会直接影响到企业的市场竞争力以及企业业绩.处在充分竞争状态下的竞争激烈的行业一般都是产品之间差异不大,如食品饮料、家用电器等产业,与处在相对垄断的产业如电信、电力以及邮电等相比,对资本结构的要求就有极大的不同.
1.低负债可以提升竞争性企业的市场竞争力
在竞争性行业,产品市场面临的竞争比较激烈,从理论上讲,低负债是一种竞争优势,由此而采取的财务保守行为是合理的,行业竞争激烈的企业为了减小财务风险并保持后续竞争力,应该保持较低的负债水平.
（1）价格战和营销战是竞争激烈的行业中最常见的竞争.面对这种竞争,高负债企业通常没有能力投入价格战,因为他们面临着到期债务还本付息的压力,为了保有一定的利润用来支付到期债务,企业会丧失许多市场机会,从而市场竞争力相应下降.
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（2）从长远来看,企业的高负债会影响企业的后续竞争力.企业的负债比例高,其产品市场的竞争力就会有所下降,从而导致产品未来的销售收入和市场份额减少；而如果企业的股权比例比较高的话,就有利于增强企业的营销竞争能力和后续投资能力,使企业的产品竞争能力提高.
（3）负债比例高的企业通常在资金周转方面有困难,这样就没有足够的资金进行业务拓展、产品研发和技术投入等,造成企业发展滞后,在同行业中失去竞争力.
（4）因为高负债,企业在遇到突发事件或外部环境发生剧变时的应对能力可能减弱,更容易受到冲击,这样企业的抗风险能力大大降低.
我们认为,对于竞争性行业,企业的资本结构选择应该从企业持续的竞争需要角度出发,充分考虑到产品市场竞争情况给企业带来的收益波动风险,从而运用低负债战略是一种基于全面考虑的合理的财务行为.
2.高负债可以提升垄断性企业的价值
在垄断性行业,企业可以采用高负债比例来提升企业价值.通常情况下,企业所属行业的市场竞争程度越低,企业所面临的市场风险也就越小,此时企业就不需要再投入大量资金去应对市场上的各种竞争,从而有更多的利润去投资风险较大的项目,这样企业的负债比率就会比较高.
有效利用垄断性行业的自身优势,既可以减少自有资金的占用,又可以为企业谋取利益.例如,电力等公用事业行业,该行业中企业收益较高,且比较稳定,呈现出一种区域垄断格局,在企业发展相对成熟之后,其外部股权融资需求随着其发展成功就会减弱,而内部的股权资本和债务融资基本上就可以满足收益的增长和新的投资需求［2］.但由于再融资政策等其他因素的影响,处于垄断性行业的企业的资本结构往往不是我们所预想的.我国上市公司本身就存在股权融资偏好,虽然有关部门对股权再融资有一定限制,但是处于垄断性行业的企业盈利水平比较高,很容易就能取得股权再融资的资格,这样就导致了该行业内企业的资本结构中股权融资占有较大比例.
五、结论
通过以上分析,企业的资本结构、融资能力和市场竞争力之间存在着相互影响、相互制约的关系,只有三者综合考虑,才能达到最优的匹配状态.根据我们的分析,我们把资本结构、融资能力与市场竞争力之间的关系总结如下（如图1所示）.
在产品市场竞争比较激烈的行业,如果该行业的企业因为融资约束、杠杆并购或者其他原因导致企业的负债比率较高的话,企业将面临比较高的财务风险和经营风险,同时企业的后续竞争能力也会受到影响.由于产品市场竞争激烈,低负债的竞争企业往往会发起价格战和营销战,进而为自己的企业赢得更多的利益.此时,那些高负债的企业只有两种选择：一是继续维持企业以前的经营模式,但是这样在竞争对手的压迫下,企业将减少甚至丧失市场份额,从而导致利润下降；二是跟随其他企业投入到价格战和营销战当中,但是显然高负债导致的债务偿还压力使得企业没有足够的能力去应对这些竞争中需要的大额投资.因此,不管企业选择怎样的竞争策略,最终高负债比率还是会使企业陷入财务危机,没有后续发展能力,丧失市场竞争力,甚至破产倒闭.
综上所述,资本结构作为企业的一项财务战略,通过与融资能力的相互制约,最终会对企业市场竞争力产生显著的影响.所以,企业的资本结构决策必须与企业的竞争战略密切结合,这样企业才能有效实施预先制定的战略并达到战略目标,才能在激烈的市场竞争中取得竞争优势以及良好的业绩.
参考文献：
［1］BranderJamesTracy.供过于求与财务结构：有限负债的影响［J］.美国经济评论,1986,（76）.
［2］陈文浩,周雅君.竞争战略、资本结构与企业业绩［J］.财经研究,2007,（1）ᦂ
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