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货币方面论文范例,与金融危机下的货币政策相关论文目录怎么自动生成
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内容提要:本文主要研究在国际金融危机冲击下我国货币政策的有效性.首先指出在金融危机的冲击下,我国存在通货紧缩的压力,扩张性的货币政策有利于防通缩、促增长.其次本文分析了我国基础货币变化的原因,货币信贷的增长需要货币乘数的提高.再次本文从货币流通速度的角度考察了货币政策的有效性,以及我国在“保增长”宏观经济目标下的信贷增长,强调在货币流通速度下降的情况下,实际信贷增长要突破信贷目标.随着经济转好,货币流通速度加快,通货膨胀预期上升,必须加以防范.最后本文提出了相应的政策建议.
关 键 词:通货紧缩基础货币货币乘数货币流通速度
中图分类号:F830.99文献标识码:A文章编号:1006-1770(2010)01-023-04
一、引言
在国际金融危机的冲击下,各国经济面临通货紧缩的威胁.通常治理通货紧缩主要是采取扩张性的宏观经济政策.这些政策主要是通过央行扩张货币,政府增加投资和消费需求,促进总产出增加.我国先后推出了一系列的货币和财政措施,如央行降低利率、法定准备金率、取消信贷规模限制,减少资金回笼等措施,财政政策主要是减税、扩大政府支出,其中包括增加4万亿投资拉动内需等等.在全球金融危机的冲击下,投资需求和消费需求不振,通货紧缩的压力较大,本文主要探讨我国扩张性货币政策防通缩、促增长的有效性,以及随着经济恢复,防范通货膨胀预期上升的必要性.
为了防止通货紧缩,2008年11月国务院就提出采取宽松的货币政策进一步拉动内需,扩张货币和信贷,缓解通货紧缩的压力,促进经济增长.我国央行主要通过货币政策工具的操作增加基础货币的投放,但货币政策的有效性取决于两个关键因素――货币乘数和货币流通速度(见图1).由货币数量论公式MV等于PY,而货币供应量M等于Bm,B是基础货币,m是货币乘数,V是货币流通速度,P是价格水平,Y是国内产出,则BmV等于PY,两边取对数得到:lnB+lnm+lnV等于lnP+lnY,因此:,在国际金融危机的冲击下,刺激经济,拉动内需,提升货币乘数和货币流通速度至关重要.
二、货币供给和基础货币、货币乘数
(一)基础货币
我们知道货币供应量是由基础货币和货币乘数共同决定的,基础货币或货币乘数的上升都会导致货币供应量的增加.
根据央行公布的数据,我国2008年11月份的基础货币为119332.71亿元,比10月份增加了3617.41亿元,增幅迅速上升,其中货币发行增加413.09亿元,金融性公司存款增加更是达到3204.32亿元,12月份更是大幅度增加了9889.62元,其中货币发行增加2659.3亿元,金融性公司存款增加更是达到7230.32亿元之多.从央行资产负债表负债方来看,我国的基础货币主要包括现金流通量、金融机构的法定准备金、金融机构的超额准备金等.除了现金和法定准备金是已实现的基础货币外,资产负债表的其他各项,在某种条件下都可以转化为已实现的基础货币.
一是外汇占款的增加,基础货币上升.资产项目中的外汇占款主要是以外汇储备资产为主,当中央银行买卖外汇时,就要放出或回笼等值的本国货币,如中央银行出售外汇,则基础货币减少,中央银行买进外汇,基础货币增加.外汇占款和基础货币是同向变动的,外汇占款越多,基础货币增加会越快.长期以来,由于我国国际收支的双顺差,外汇占款一直持续增加,是基础货币增加的主要来源.2008年11月份,我国外汇占款增加了430.2亿美元,12月份我国外汇占款增加了2591.89亿元,而同时我国采取宽松的货币政策,央行并没有完全冲销外汇占款的增加,新增外汇占款都转化为基础货币.
二是央行票据下降,基础货币上升.由于受国际金融危机的冲击,为了促进经济增长,我国采取适度宽松的货币政策,逐步减少央票的发行.2008年7月份我国开始停发3年期央票,随后6个月期央票替代品种也只发行了两个月.央票发行量减少,央行对基础货币的对冲力度减弱,央行冻结的资金将减少,会有更多的资金留在银行体系,基础货币会增加.央票发行和基础货币是反向变化的,央票发行的越多,基础货币下降的越多,央票发行的越少,央行冻结的资金会减少,基础货币会增加.2008年11月份、12月份我国央行票据的存量不但没有上升,反而分别下降了902.25亿元、745.27亿元,这说明了央行不但没有冲销外汇占款的增加,还有央票到期所增加的资金.
三是政府存款开始下降,基础货币上升.实际上,中央政府的存款的增加意味着基础货币的减少,中央政府存款的使用则使潜在的财政资金转化为现实的基础货币.从中央银行存款的来源看,它与央行资产项目中对中央政府的债权是紧密联系在一起的.对中央政府的债权包含有中央财政的借支透支部分,这部分金额以存款方式记入央行账户,就构成了中央政府存款的一部分.除财政借支透支以外,中央政府的存款还包括政府未用或结余的财政资金,因为央行作为政府的银行,有代理国家财政金库的职责,所以财政资金是由人行来管理的.自我国从1994年停止了对财政的透支,取而代之的是中央政府税收或通过其他筹资方式如发行国债而获得的资金存于央行.实际上,在我国全力保增长的经济形势下,中央政府加大了投资支出的力度.政府存款的使用意味着基础货币的增加,我国政府存款11月份下降了1923.09亿元,12月份更是大幅度减少了10445.47亿元,这主要是由于政府大幅度扩大财政支出拉动内需的缘故.从央行的资产负债表变化来看,政府存款的下降,政府支出将增加,最终都会反映到基础货币的增加上.
四是正回购操作.央行的正回购操作也是公开市场业务的日常操作,是调控基础货币的重要手段
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(二)从基础货币和货币乘数的变动看我国货币信贷激增
2008年9月份开始,我国货币政策由“从紧”转向“适度宽松”,经过了短暂的调整后,11月份和12月份新增贷款开始快速增长,进入2009年,我国银行信贷更是增长迅速,第一季度就达到创纪录的4.58万亿元,占全年新增信贷目标5万亿的92%,而前三季度新增贷款增加8.57万亿元,新增贷款大幅度上升.笔者认为2008年年底银行信贷增加主要是由于我国基础货币迅速增加,2009年银行信贷激增主要是由于银行体系超额准备金下降,货币乘数迅速上升所导致的.
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根据央行公布的数据,2008年11月份我国广义货币供应量比10月份增加5512.34亿元,人民币贷款新增4769亿元,12月份广义货币供应量增加16521.94亿元,人民币贷款增加7400亿元,货币供应量和新增贷款呈现大幅度回升的态势.从货币乘数变化来看,2008年10月份我国的广义货币供应量货币乘数为3.92,11月份、12月份分别下降为3.84和3.68,因此2008年年底的信贷增加主要是由于基础货币增加所导致的.
但进入2009年,我国基础货币并没有大幅度增加,1月份我国基础货币为129653.44亿元,只比去年12月份多增431.11亿元,2月份基础货币为125446.91亿元,反而比1月份下降了4206.53亿元,3月份基础货币比2月份下降了1170.25亿元,4月份比3月份下降10.28亿元,5月份比4月份下降1488.47亿元,2009年前几个月我国基础货币一直是下降的.但2009年1月、2月份、3月份、4月份和5月份广义货币供应量增加分别为20968.7亿元、10572.76亿元、23918.64亿元、9854.5亿元和7782.3亿元,新增贷款增加分别为:1.62万亿元、1.07万亿元、1.89万亿元、5918亿元和6645亿元,货币供应量和银行信贷迅速增加,因此在我国基础货币下降的情况下,导致2009前5个月货币供应量和信贷激增的主要因素是货币乘数.2009年初,我国货币乘数开始反弹,1月份的货币乘数上升到3.83,2月份至5月份的货币乘数进一步上升,分别为4.04、4.2697、4.3493、4.4654(见图2),货币乘数一直在持续上升.因此前几个月货币乘数的放大作用是货币供应量和信贷增加的主要推动力,货币乘数上升反映了市场信心恢复.
从我国6月份的数据来看,我国金融机构人民币各项贷款较上月新增15304亿元,存款较上月新增20022亿元,货币供应量上升20652.69亿元,上升幅度较大.从6月份的央行资产负债表来看,货币供应量和新增存贷款的大幅度上升主要是由于基础货币和货币乘数上升共同作用的结果.6月份我国基础货币是123929.74亿元,比5月份增加了1151.83亿元,广义货币乘
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