世界经济方面有关论文范文文献,与中国宏观经济解读相关论文摘要怎么写

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中国经济活动3季度有所放缓,部分反映了2季度为控制投资增速而出台的一系列调控政策的效果.GDP增速从上半年的10．9％放缓到1～3季度的10．7％,但出口加速导致贸易顺差继续上升.因此,资本形成对GDP增长的贡献有所下降,而净出口和消费的贡献略有上升.

由于美国经济将放缓,预计06、07年中国GDP增速分别为10．5％和10％.投资增速将有所下降,尤其在重工业和房地产行业.但是,在有利的融资条件、较好的盈利能力和政府引导瓶颈行业投资的支持下,近期内投资增速不会大幅下降.消费增长将保持在较快水平,尤其是居民消费将在服务业和高档消费品的驱动下快速增长.出口虽将有所放缓,但贸易顺差仍将维持在高位.

全球经济盘点透析

全球增长很可能已在2006年见顶

2006年上半年全球经济全面扩张,大部分地区的经济活动达到或超过预期.1季度美国经济增长尤为强劲,但随着房地产市场的降温和燃料价格的上涨,2季度美国经济有所放缓.尽管年初德国经济增速较慢,但欧元区经济增长势头逐步加快,日本经济也继续扩张.

尽管2006年世界经济增速可能超过5％,但人们已开始关注2007年经济前景及其可能放缓的程度.就美国经济来看,九月份新开工房地产项目下降,工业订单和就业率增速均呈疲软态势,显示美国经济在三季度陷入“疲软地带”.欧元区和日本经济也将放缓.

但是,美国经济出现衰退的可能性不大.美国经济增速的下降表明利率已见顶,而房地产销售已出现暂时企稳迹象,油价下跌也增强了消费者信心.油价从8月初的每桶78美元下跌到目前的不到60美元,这相当于为消费者减税.9月份连锁店和汽车销售均重现活力.长期利率的下降亦有助于消费.按揭贷款利率已降至6个月前水平,对房地产形成一定支持.此外,长期利率的下降还将对商业投资以及商业企业目前较强的盈利与现金流起到支撑作用.尽管住房建设的下降将使美国经济增速从2006年的3．4％下降到2007年的2．9％,2007年底前美国经济增速还是应该能够保持在其潜在增长率附近.

今年1～8月以核心个人消费平均指数衡量的通胀水平上升至2．5％,为11年来最高水平,远超过美联储认为适宜的区间.但是,联储在8月和9月均未加息.近期美联储主席伯南克与副主席科恩均在讲话中表示,通胀进一步上升给经济带来的风险大于房地产下滑.虽然加息的可能性犹在,但9月份就业机会增长乏力的事实似乎足以支持美联储在年底之前维持现有政策不变.我们预计2007年核心通胀率将开始下降,从而消除进一步升息的必要.另一方面,到明年下半年之前,降息的可能性也不大.

2006年欧元区GDP增速预计将达2．4％,而德国和意大利的财政紧缩政策将使2007年增速下滑至2％.但是,经济增速可能超过预期.由于企业遭遇产能瓶颈且油价下跌,2007、2008年经济增速可能达到或超过2％的水平.正如普遍预期的那样,欧洲中央银行十月初加息25个基点至3.25％.尽管欧洲中央银行无疑将维持其紧缩倾向,但近期经济趋势增加了进一步升息的难度.我们预计欧洲中央银行12月份还将加息25个基点,2007年大部分时间再融资利率将维持在3．5％.

预计日本经济增速将从2006年的2．7％下降到2007年的2．1％.日本央行短观调查显示九月份企业信心维持在较高水平,说明日本国内经济保持强劲,国内增速也有超过预期的可能.但是,日本经济仍在很大程度上依赖于对美国和亚洲的出口.美国占日本总出口的20％以上,是日本最大的出口市场.8月份日本对美国出口大幅增长,贸易顺差几乎翻番,其中汽车占新增出口的20％.日本对美国汽车出口同比增长达49％,是1997年以来的最高增幅.虽然美国经济出现放缓迹象,但日本企业信心仍有所增强.美国经济增速的下降可能导致未来几个月内日本产出放缓,存货意外上升.亚洲新兴市场国家2007年增速预计将仅略有放缓,从而使全球经济增速保持在4．9％左右的健康水平.

油价下跌对中国等新兴市场国家资本市场的影响

近年来,随着国际油价的上涨,全球经济失衡日益严重.美国经常账户赤字不断上升,与之相对应的是石油输出国经常账户盈余也持续增长.2001年到2005年,美国经常账户赤字从3900亿美元攀升至8050亿美元,增长一倍以上；石油输出国经常账户盈余从720亿美元增至3480亿美元,增长了几乎四倍.同时,亚洲国家经常账户盈余从1200亿美元上升至3200亿美元,即使考虑到日本,尤其是中国,盈余的快速上升超过了其他亚洲国家盈余的减少,这个增长也难于被完全解释.东欧新兴市场国家经常账户平衡急剧恶化,而世界其他地区国家则有所好转,主要反映了大宗商品价格的上涨.

石油输出国经常账户盈余在高基数上不断上升,即便这只是替代了某些亚洲和其他新兴市场国家的盈余,但当大宗商品价格尤其是油价下跌时,这仍将对新兴市场产生重大影响.经常账户盈余从某些亚洲国家和其他非石油输出新兴市场国家转至石油输出国的结构变动意味着不断增长的官方储备流向也发生变动.亚洲和其他地区的非石油输出经常账户盈余国家一直购买美国证券,有助于美国弥补其经常账户赤字和财政赤字.但在当前的经济和政治形势下,石油输出国是否也将这样做仍不明朗.

国际清算银行(BIS)数据显示,石油输出国在BIS报告银行体系存款的快速增长大致与油价的飙升同步(图1).这与历史油价飙升阶段(尤其是20世纪70年代)的情况有相似之处：当时石油输出国将很大一部分外汇储备存入银行,而银行将其大部分贷给新兴市场国家和发展中国家(尤其是拉美),这拉开了80年代债务危机的序幕.

目前的形势与历史相比是否有不同之处BIS报告银行体系对石油输出国的净负债近年来迅速增长(图2).数据显示,2001～2005年石油输出国在BIS报告银行体系的新增存款占其总外汇储备增长的50％以上.其余部分可能流向了美国国债和政府机构债券(包括通过英国经纪商投资部分),以及其他一些投资(包括在地区性股票市场的投资).尽管BIS报告银行体系对新兴市场国家整体的净债权大致维持稳定,但对某些新兴市场国家(尤其是东欧国家)的贷款同期大幅上升.此外,BIS报告银行体系对英国净债权也迅速增长,说明石油输出国可能通过英国机构向新兴市场国家投资.

近期大宗商品价格的下跌若持续下去,将对发展中国家资本流向产生重大影响.流入发展中国家的证券投资资本与世界大宗商品价格呈顺周期关系,即当大宗商品价格高涨时证券投资也上升,大宗商品价格下跌时证券投资也下降.图1：油价与BIs报告银行体系外部贷款与存款总额这给发展中国家资本流动管理带来一个难题当大宗商品价格下跌(说明经济活动放缓)时,资本流入也趋于下降,而这可能加剧经济下滑.资本流动和大宗商品价格的相关性在东亚、欧洲、中亚和拉美尤为明显.比如,大宗商品价格上升时流向东亚的私人资本是下降时的3．1倍.

近年来,宽松的国内货币条件和全球流动性导致全球资产价格上涨,中国也不例外.中国房地产价格从2002年4季度以来已上涨28％,H股价格从2002年底以来已上升257％.同时,随着股改的深入和人民币升值,A股价格已从2005年年中的低谷上升62％.

中国资产价格的上涨虽然反映了较强的经济基本面与金融改革的进展,但也受益于有利的国内货币条件(快速的货币扩张、低利率)和全球流动性(低利率、石油输出国经常账户盈余高位上升带来的资本流入).但是,随着近期国内货币条件的改变、主要工业化国家利率的上升和油价的下跌,未来资金面状况可能将朝不利方向转变.

国内来看,今年央行已将利率和法定存款准备金率分别提高两次,M2增速从5月的19％以上大幅放缓至9月的16．8％.信贷扩张也有放缓迹象.同时,央行还

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