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#20855;有较强的盈利能力.同时,作为磷化工产业链中环境友好和高附加值的部分,精细磷化工也是国家鼓励发展的行业,在征收化肥类特别关税时并未将精细磷化工产品纳入其中,使得国内磷化工企业得以享受国际市场价格上涨带来的盈利增加.考虑到中国精细磷化工企业的成长性,以及拥有磷矿石储量的资源属性,我们认为优质的“矿电磷”一体化磷化工企业将有重大的发展机遇,看好兴发集团和澄星股份.
秋季投资策略:关注业绩确定性增长的钾肥、磷化工
面对国内外不确定的宏观经济,在美国经济疲软、高油价、国内高通货膨胀和货币紧缩的情况下,政策的调整具有较大不确定性,导致公司业绩和投资具有较大不确定性.
2008年政策环境变化较大,加上自然灾害的冲击,市场对经济预期出现分歧,化工行业的下游需求也存在较大的不确定性.自然灾害导致局部、短期产品供给、需求出现波动;奥运会对部分产品生产、运输产生影响;节能减排政策的深入也使得高污染化工面临困难,在这样的情况下,关注政策调控少、市场化程度高的行业,以及需求受出口影响较小、与宏观经济关联度相对较小的行业.
同时,今年的经济运行中,资源产品价格出现了大幅上涨,大大增加了化工企业的成本压力,其中煤炭、电力价格的上涨对企业业绩带来较大负面影响,因此资源性和向上游拓展的一体化企业就是重点关注的对象.
策略观点:建议配置钾肥、磷化工和煤化工等与宏观经济相关度不高的行业,能够受益于高油价,盈利增长确定和具有持续性的子行业,把握国家政策变化可能带来的投资机会.
钾肥:钾肥具备资源属性和农业需求两大特点,2008-2009年的钾肥价格仍将上涨,2010年前供给过剩的压力不大,业绩仍有超预期的可能.
盐湖钾肥(000792):我国规模最大的钾肥企业,具有资源垄断优势和规模优势,钾肥产量将稳步增长,预计08年达到200万吨;氯化钾销售价格将大幅提升,业绩增长确定;和盐湖集团合并消除关联交易风险,存在吸收合并溢价.
冠农股份(600251):国投罗钾项目进展顺利,预计10月正式生产硫酸钾产品,钾肥产量将显著增加,二期120万吨项目也将开工建设;硫酸钾价格存在继续上涨空间,预期利润丰厚;参股水电公司机组投产,进一步增加投资收益.
氮肥和磷肥:8月30日国务院宣布氮肥的特别出口关税上调至150%,并实施至12月尿素,基本切断了今年国内氮肥出口的可能;3季度末,磷肥出口关税下调到20%,目前国内磷肥价格与国外具有较大价差,届时关税下调将导致出口增加、国内价格上涨,可能带来国内磷肥行业的投资机会.
云天化(600096):正停牌进行重大资产重组,重组完成后将成为综合性化肥企业;集团拥有国内最丰富的磷矿资源和最大的磷复肥基地,资源优势非常突出,复牌.
磷化工:磷矿石资源的稀缺和云南电力供应紧张是本轮黄磷及磷酸盐行业景气上升的直接原因.农产品牛市对磷肥的需求拉动了磷矿石的需求,未来两年国内磷矿石价格将会稳步上涨;云南省今年电煤供应紧张,电力紧张状况预计今年内仍无法缓解,磷矿石、电力双重约束将支撑下半年磷化工景气延续.
兴发集团(600141):拥有1.5亿吨磷矿资源,08、09年磷矿产能分别达到140、180万吨,电力供应充足,充分享受磷化工行业景气.
澄星股份(600078):云南生产基地建成,拥有磷矿资源,配套电力供应充足,具有黄磷生产成本优势;磷化工产业链完整,磷酸和磷酸盐产品具有高附加值,企业盈利能力突出.
作者单位:第一创业证券
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