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关于金融危机论文范文例文,与金融自由化其相关理综述相关论文摘要怎么写
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;稳健经营和金融体系的稳定,同时也使社会净福利得到增加.[23]形形色色的金融脆弱性研究,对人们认识金融危机的内因提供了较好的认识渠道.但是,现代金融脆弱性理论的研究是以实体经济波动规律为基础的,虽然对解释传统市场经济运行过程中出现的问题有可贵的价值,但是随着虚拟经济的迅速发展,金融运行模式的改变,金融脆弱性理论难以解释新的经济运行过程中出现的新问题.它们既无法解释虚拟经济中经济主体的异常行为,也难以说明影响金融脆弱性的各种短期因素的作用.随着原有理论解释力的不足,现代金融脆弱性理论面临着新的挑战.
由于近代金融危机频发,原有理论已无法解释危机引发的复杂性,由此理论界提出了第三代、第四代金融危机模型.它们均是以“脆弱论”为核心,来研究危机爆发的原因.
五、金融危机理论与模型
20世纪70年代以前,国际金融市场的发展一直比较平稳,没有发生过较大的货币危机,所以危机理论一般围绕着“经济危机”开展,关于货币危机的理论则是零星而不成体系的.
1.第一代、第二代货币危机理论⑧
克鲁格曼于1979年提出了关于货币危机的第一个比较成熟的理论流派,并由Fload和Garber在1986年建立了线性模型加以完善.⑨该理论较好地解释了20世纪70年代末到80年代初拉丁美洲的货币危机.该理论认为,政府过度扩张的财政与货币政策会导致经济基础恶化,它是引发对固定汇率的投机攻击,并最终引爆危机的基本原因.[24]
20世纪90年代以来的投机性资金流动对宏观经济的冲击越来越大,往往在经济基本面还比较健康时,也会引发货币危机,于是第二代货币危机理论应运而生.该理论认为,投机者之所以对货币发起攻击,并不是由于经济基础的恶化,而是由贬值预期的自我实现所导致的.固定汇率制是否能够维持,是政府和投机者各自权衡成本收益比较分析的结果.[24]
2.第三代金融危机理论
针对1997年爆发的亚洲金融危机的新特性,理论界提出了第三代金融危机理论.该理论开始跳出汇率机制、货币政策、财政政策、公共政策等宏观经济分析范畴,着眼于金融中介、资产价格变化方面,强调金融中介在金融危机发生过程中的作用.第三代金融危机理论还不存在一个统一的研究框架,其主流观点有以下五种.
（1）道德风险论.在金融危机中,“道德风险”⑩表现为政府对存款者所作的担保（无论是显性的还是隐性的）,使金融机构进行风险很高的投资行为,造成了巨额的呆坏账,引起公众的信心危机和金融机构的偿付能力危机,最终导致金融危机.麦金农和克鲁格曼是这种观点的重要代表.道德风险论的结论是：政府隐性担保导致的道德风险是引发危机的真正原因,货币价值的波动只不过是危机的一种表现而已.[25]
（2）基本因素论.亚洲金融危机爆发后,理论界对传统的基本因素论进行了修正,增加了其解释力.DominickSalvatore和Corsetti、Pesenti、Roubini等学者就是这一学说的重要代表.其基本论点是：第一,一国的基本面因素是决定危机是否会爆发的最关键的因素,是导致危机蔓延和恶化的根本原因；第二,基本因素的恶化包括外部不平衡和内部不平衡,可以由多重宏观和金融指标组成的指标体系进行量化,据此可预警危机的爆发；第三,基本面因素不能准确地预测出金融危机爆发的时间,但能表明危机的趋势；第四,在许多条件下,投机攻击、政治危机或政治问题是金融危机的催化剂.[25]
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（3）金融恐慌论.Dybvig-Diamond（1983）等经济学家指出,“金融恐慌”{11}会导致并恶化危机.美国经济学家StevenRadeletandJeffreySachs在1998年对金融恐慌论进行了修正.新一代金融恐慌论认为,恐慌源于一国的基本面恶化,由一系列突发性金融和经济事件引发,并由于各国政府和国际组织对危机的处理不当而不断膨胀,导致大规模的资金外流,最终导致并恶化危机.同时,金融恐慌论还提出了政策建议：要对金融体系进行改革,以防患于未然；国际金融市场必须由一个公平有效的组织充当最后贷款人,及时防止金融恐慌的爆发和扩大；政策制定者必须全面而又谨慎地制定和采取措施,并在危机初现端倪时采取微调的手段,防止因短期行为对市场情绪产生不利的影响.[25]
（4）危机传染模型.危机传染模型强调金融危机的传染性,这类模型大致可以分为两类.一是银行同业市场中流动性危机的传染.Chen（1999）的模型说明,由于需求存款合同所导致的收益外部性和信息的溢出效应,即使帕累托最优均衡或基于协调失败的银行挤兑均衡不会发生,流动性危机也会在银行之间进行传染；Freixas、ParigiandRochet（2000）的模型说明,就银行系统的传染风险而言,“分散借贷”结构比“信贷链借贷”结构有更强的稳定性；Dasgupta（2000）认为,债权人银行将来的收益是债务人银行经营绩效的函数,这种溢出效应使得银行之间的传染成为可能.二是国际金融危机的传染.Kodres和Pritsker（1998）认为,信息不对称和跨市场套期保值能力是金融危机传染的根本原因；IMF（1998）认为,大型全球性机构在许多不同市场和国家进行经营,产生了在似乎不相关市场之间出现溢出效应的潜在可能性,而该效应是金融危机传染的原因；Masson（1999）则在简单两国模型的多重均衡基础上,讨论金融危机的传染机理,证明了“季风效应”{12}和“波及效应”的存在；HauskenandPlümpler（2002）认为,金融危机的国际传染与流行病在人群中的传染有相似的机制.[26]
（5）“外资诱导型”货币危机模型.WorldBank（1997）和Calvo（1998）提出了由外资导致的货币危机模型,认为大规模外资的流入、波动和逆转是导致货币危机的重要原因,强调外资通过银行业信用过度扩张这一传导机制,使本国的宏观经济和金融业脆弱性增强.[27]ChangandVelasco（1999a,1999b）提出,当一国经济有外国资本输入时,短期外债是国外投资者之间协调失败的根源,使经济不能实现帕累托最优均衡.[28-29]
3.第四代金融危机模型（雏形）{13}
2000年初,克鲁格曼和Aghion先后在第三代危机模型的基础上提出了一些新的解释.他们认为,如果本国的企业部门外债的水平很高,外币的风险头寸越大,资产负债表效应越大,经济出现危机的可能性就越大.第四代危机模型可能是一个更一般的金融危机模型.这一模型的重要之处,在于它指出了对国内资产价格的信心效应,就可以导致由自我实现的悲观主义引发的投资崩溃和金融危机.[30]
第一代、第二代危机理论由于各自所存在的缺陷,虽然对当时所发生的金融危机有着一定的解释力,但对于经济全球化下所发生的金融危机则无法解释.从总体上看,第三代模型虽还不存在一个统一的分析范式,尚不能对金融危机有全面的经济解释,但在发展倾向上存在一些共性：把金融危机置于一个完整的宏观经济周期框架中来理解,这对于理解现代金融危机的爆发及其复杂性有着一定的解释力.不过,这些新的理论大多把政府的政策目标外生于理论模型,从而同样不能解释清楚金融危机和经济发展之间的关系.第四代金融危机模型虽然还只是一个雏形,但其可能会是一个更一般的金融危机模型,这对分析及应用来讲将会更加方便.
从金融危机理论的发展来看,理论本身的解释从简单一般――复杂――更加一般化,正是适应于经济发展所引致的金融危机爆发原因的愈益复杂性.因此从整个经济发展的过程来理解金融危机现象,多方位分析,正是今后金融危机理论发展的方向所在.从危机理论的发展还可以看出,新的危机爆发会引致新的危机模型的产生,而每一个模型也都只限于事后对危机作出解释,却无法预测危机.由
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