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(二)研究变量的选取　本文研究变量包括被解释变量、解释变量和控制变量.(1)被解释变量.由于对公司业绩指标的选用考虑不全面,导致国内学者在研究结果存在很大分歧.本文选取公司业绩作为被解释变量.衡量上市公司业绩的指标有很多,股东权益报酬率ROE和托宾Q值是最常用的两个指标.但在我国,由于ROE是证监会对上市公司进行首次发行、配股和特别处理的考核对象,企业对这一指标进行盈余管理的现象也比较严重,这导致ROE并不能准确代表上市公司绩效.另外,由于上市公司存在大量非流通股,股票价格并不能完全代表公司价值,而且公司资产的重置价值也难以准确估算,用托宾Q值来衡量中国上市公司的业绩并不合适.所以本文选用不易被操纵的净资产收益率、每股收益和主营业务利润率作为衡量公司经营业绩的指针.净资产收益率为反映资本所有者投资获利能力的国际指标通用指针和杜邦分析模型中的核心指针,综合能力很强但是容易被人为操纵.每股收益与公司股价有一定的相关性,投资者将其视为未来现金流量的综合指示器,并且作为比较公司业绩的依据,能在相当程度上弥补净资产收益率的不足.主营业务利润率作为目前的公司业绩评价主要指标,具有一定的合理性和有效性.(2)解释变量是股权结构变量,即国家股比例、法人股比例、流通股比例、第一大股东比例和前五大股东比例.公司的股权越集中,则前五大股东的持股比例也越大；股权越分散,则越小.(3)控制变量.除股权结构外,其它因素也有可能影响公司业绩,为此,引入一些控制变量,如资产负债率、股东权益周转率和净利润增长率.

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(三)研究模型与方法　本文采用统计分析和回归分析方法来检验电子商务上市公司股权结构与公司经营业绩之间的关系.回归分析方法以公司经营业绩指标作为被解释变量,以股权集中度和股权结构指标作为解释变量,采用多元线性回归方法来系统研究股权结构与公司业绩之间的关系.采用最小二乘法进行回归分析,运用社会科学统计软件SPSS14.0进行计算分析.构造基本计量模型方程如下：P等于b0+b1GY+b2FR+b3+b4El+b5A5+b6ZF+b7GZ+b8JZ+u.其中P代表上市公司经营业绩指标；GY为国家股比例；FR为法人股比例；LT为流通股比例；El为第一大股东比例；A5为前五大股东比例；ZF为资产负债率；GZ为股东权益周转率；JZ为净利润增长率；b0为常数项,b1等b8为方程中相应解释变量的回归参数；u为随机误差项.

四、实证结果分析

(一)描述性统计　对样本公司的描述性统计(表2)分析显示,电子商务上市公司股权高度集中,样本公司第一大股东处于绝对控股地位,其持股比例均值为36.85％,显现出第一大股东在公司中举足轻重的地位,“一股独大”成为普遍关注的焦点.前五大股东比例均值为56.04％,公司控制权大部分掌握在前五大股东手中,这说明样本公司存在股权高度集中的特点.另外,流通股在公司总股份中占有相当大的比例.

(二)多元线性回归结果　利用SPSS软件统计的多元线性回归结果如下：

(1)股权结构与净资产收益率的回归分析.从(表3)的股权结构与净资产收益率的多元线性回归结果表明,解释变量国家股比例、第一大股东比例和前五大股东比例的TZ2计量分别为0.611、0.920和0.343,P值分别为0.552、0.376和0.737,按照α＝0.05的显著水平,这说明国家股比例、第一大股东比例和前五大股东比例与净资产收益率没有显著的相关性.而法人股比例和流通股比例的T统计量分别为1.050和1.511,P值分别为0.315和0.157,标准回归系数分别为0.521和0.749,得出结论：法人股比例和流通股比例与净资产收益率呈显著正相关.另外,常数项与零无显著差异,也不能进入方程.

(2)股权结构与每股收益的回归分析.从SPSS软件统计结果(表4)可以看出,经T检验,常数项与零有显著差异,解释变量国家股比例、法人股比例、流通股比例、第一大股东比例和前五大股东比例的T统计量分别为3.665、3.938、4.830、1.151、0.055,P值分别为0.003、0.002、0.000、0.272、0.957,回归系数都是正数,可以看出股权结构变量与每股收益存在显著正相关关系,说明前五大股东对第一大股东的制衡作用也有利于公司每股收益的提高.

(3)股权结构与主营业务利润率的多元回归分析.从(表5)的分析可以看出,经T检验,常数项与零没有显著差异,不能进入模型方程.解释变量国家股比例、法人股比例、第一大股东比例和前五大股东比例的T统计量分别为0.938、1.481、-0.784、0.921,P值分别为0.367、0.164、0.448、0.375,由此说明国家股比例、法入股比例、第一大股东比例和前五大股东比例与主营业务利润率没有显著的相关性.流通股比例的T统计量1.385,P值为0.191,标准回归系数为0.817.可以看出流通股比例与主营业务利润率存在显著正相关关系.

五、结论及启示

(一)研究结论　电子商务上市公司所处的行业和领域非常广泛,涉及到社会经济生活的各个层面,其所处背景的复杂性决定了研究电子商务上市公司股权结构与经营业绩的难度.本文对20家电子商务上市公司的股权结构与经营业绩的关系进行了回归分析和统计检验,对检验结果进行阐释,得到如下结论：第一,由于公司经营业绩指标选取的不同,电子商务上市公司股权结构与经营业绩的相关性是有差异的.当选取每股收益率作为经营业绩指标时,股权结构与经营业绩是呈显著正相关的；当选取净资产收益率作为经营业绩指标时,流通股比例和法人股比例与经营业绩存在显著正相关关系,而国家股比例、第一大股东比例和前五大股东比例与经营业绩无相关性；当选取主营业务利润率作为经营业绩指标时,只有流通股比例与经营业绩呈显著正相关关系,其它股份构成对经营业绩缺乏影响.净资产收益率相对于主营业务资产收益率能更好地反映企业经营状况,较好体现某一时间公司在考虑股权结构因素下的业绩.第二,股权结构中的流通股比例与公司经营业绩正相关.流通股是目前唯一可以在证券市场上交易的股票,但是目前流通股股东的资金有限,如果想从股价上升中获得差价,就要密切关注上市公司经营业绩.虽然流通股股东很难控制经营者的管理行为,但可以采用“用脚投票”的方式抛售公司股票,通过影响股价达到控制管理者的目的,进而左右公司的经营业绩.股权结构中的法人股比例与公司经营业绩正相关.由于法人股不能上市流通,因此法人股东通过分红派息来获取投资收益,法人股东可以在股东大会上投票.直接参与公司经营决策,有可能成为事实上的经营者或内部人,而内部股东的利益与公司利益是一

电子商务方面论文范文数据库致的,更有效的监督和激励高层经理人员,有利于企业经营发展.第三,电子商务上市公司股权结构中很多指标与公司经营业绩的指标并不具有显著的相关关系,其中存在一定的数据样本的原因但同时从另一方面可以明确得出的结论是除了股权结构,还有很多因素影响着上市公司的业绩.主要有：一是重视人力资源的作用,完善公司经营管理者的激励约束机制.诸多国有企业的经理人员的报酬和贡献的极端不对称是很多腐败案例的祸根,因此只有建立和健全上市公司经营管理者的激励约束机制,实行经营管理者收入与企业的经营业绩挂钩,才能从根本上激发经营管理者和广大职工的工作热情,吸引最优秀的人才为企业发展服务.二是明确董事会职能与定位,完善二元制模式.需要一个独立有效的机制来缓解这一问题,就是二元制的模式,即在董事会之外设立监事会.然而从中国实践看来,监事会对于董事会的监督效用名存实亡,监事会成员不是来自公司内部就是一些退休干部,已成为了一种纯粹为了制度而存在的制度,成为摆设.因此必须将这一状况改变过来,如利用独立董事制度,提高董事会中独立董事比例,完善二元制模式,保护股东的权利,独立实行对公司的监督,与监事会职能互补,保证董事会决策科学化.三是规范证

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