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新经济类论文范文检索,与VC进入静默期?相关毕业论文格式
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投资界担心的“10号”风暴究竟对行业影响有多大敏感的人都会发觉：自从9月8日新东方上市以来．近一段时间公布的投资案例明显减少,前期火热的投资热潮仿佛已经退去.秋去冬来,VC会由此进入冰冻期吗
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主持：《投资与合作》杂志社杨永翔 刘 岩
嘉宾：王功权鼎晖投资合伙人
李灯场软库高诚行政总裁
李大诚DLAPiper律师事务所中国区风险投资和私募融资业务负责人
李灯场：紧跟9月8日之后,证监会在其网站上又出台了《境内企业间接到境外发行证券或者将其在境外上市交易》,具体细则没有出台,只是把相关的法律规定,比如《证券法》的规定、《国务院关于进一步加强在境外发行股票和上市管理的通知》的一些内容,和此次的《并购规定》的相关规定全放在一起,列了一个大概有26项的申报上市申请文件.以前大家一直在争议哪种情况要证监会批准,在《并购规定》中只规定用换股的方式才要证监会批准,但是按照这个新规定,只要是9月8日之前还没有上市的,应该都要证监会批准,不管是换股还是间接收购.这是第一.
第二就是市场的私募融资问题.我们算过换股要八个步骤,每个步骤拖延一个月的话,一年时间就过去了.现在很多基金都在找律师商量寻求一个新的方式、新的结构.虽然整个速度会拖延新项目的时间,但是我们看到一个现象,很多VC目前还在积极看项目.哪些项目他们有兴趣呢首先是在9月8日之前已经组到境外以及已经拿到外商批准的,但可能还没有完成投资,或者说之前在境外还没有进行私募,需要第一轮或第二轮投资.因为这些项目已经在境外了,外管局已经报备了,就不涉及到商务部批准这个问题,等于境外WOFE已经拿到,进入的投资等于是增资行为,而不是收购,也不是股权并购,也不是上市行为,但是这些公司按照规定将来上市也是要证监会批准的.所以,最近只要是组到境外的项目,VC都是非常积极的.
李大诚：现在很多的律师事务所,都不知道怎么做项目了,不是说不会做,只是不知道怎么来判断风险.DLAPiper可能是中国第一家在9月8日之后还在做项目的律师事务所,并且做得应该说还不错、有进展.去外管局、商务部应该办理的事情都完成了,一路走来还算畅通,暂时没有看到什么问题.但有一个问题是,这个新法规在文字上写得很苛刻,现在是畅通,不过哪一天变得不畅通了,它也能给出说法,所以大家都比较担心未来会出现的问题.
王功权：从现象上看,一个是原来境外结构已经做完的公司,被国外一些大基金开始抢投,因为结构已经在9月8日前做完了,相对来说这些公司融资比较简单,国外基金也比较愿意投.对于没有做结构要走审批程序的,原来对中国比较熟悉的一些基金投资都还是在进行,但是分别采取了不同的形式,有的是先签了约然后逐渐组建结构,也有的用国内可以进行投资的公司进行投资,还有些公司放缓了脚步.我们采取的措施是不停步,如果结构没做就按合资企业办,将来再办境外结构,该批就批.但总的来说对风险投资的影响很大.
最让投资人困惑的是什么
王功权：首先是很多细则没有出来．大家不知道如何实施．包括具备什么样的条件才能放行.第二就是这么多部门审批,时间会很长.一直以来中国的创投行业对中国新经济的发展起到了很重要的作用,在这样的情况下,制定这样的政策也没有征求行业的意见,我们觉得很困惑.
李大诚：以前没有股权交换,现在有交换的概念了,不过写得特别紧,没有活动空间,所以很难操作,也没有人会用.但比较重要的是它把一些很明确的惩罚写进去了,2002年、2003年如果做的不符合要求,不会有问题,但现在不同了,如果做的不对,就要受到惩罚,而且是比较严重的惩罚,并且有权力取消我们的项目,这是一个很大的风险.另一个就是对国家的支柱产业如石油业、航空业都比较敏感,但是我们不太明确哪些是敏感的,哪些是不敏感的,比如说教育,是敏感的吗医疗呢可能敏感,也可能不敏感.这个就变成灰色地带了.以前没有这个概念,但是现在新的概念出来了.
增加的手续主要是,如果境内收购就要去审批.虽然说是三十天,但是我们没法判断.因为假如商务部需要更多的资料,你必须得符合它的要求,可能会等,所以这是一个新的风险.另外一个增加的手续就是证监会也要审批这种上市项目,这件事情大家比较着急,最后退出的时候可能会有一些障碍,对PE、收购及快上市的项目影响比较大.
李灯场：新的结构必须要符合规定,比如有些员工有认股权,在这个阶段先不要了；比如说先让一个有外国身份的外方进入,这些都是可行的方式.特别涉及到返程进来又是收购、又是视为股权并购的情况下,按照新规定就几乎很难做.我们过去跟VC也推荐,他想要投一些项目公司,这些项目公司能找到上市公司,VC就投到上市公司里面,再由上市公司进来投资或者换股,这样比较可行,因为它已经是上市公司了,不需
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李大诚：我们现在做项目结构时有很大的调整,第一就是对结构考虑得比较细.以前我们可能愿意做两次收购,现在可能就做一次了,因为不可能去商务部两次,这是第一个概念.第二,中国境内有很多公司,先把几家公司组合起来,在国内做一些调整,然后进行境外收购,再去商务部审批,毕竟是一家公司,运作起来比较简单化.
李灯场：这样的早期项目,现在确实很难投.另外有很多VC也积极在考虑投境内,因为这个政策的倾向就是要VC直接投到国内,而不要投境外目的公司.投境内将来可以上A股、H股,A股现在已经全流通了.A股虽然要有排队时间,但是已经实现流通,H股将来也要实现全流通,只是他们必须要投到境内公司.原来投境外可以采用可转债、可换股、优先股等金融工具,但这些金融工具在中国可能配套还没有完成,没有新的金融规定之前可能没有办法行使这些权利.据我了解,有些VC在积极考虑直接投到境内的路线了,只是境内有些条件可能做不到,他们要寻求其他方式来解决这个问题.比如说以前投到一个公司,A股或H股都要有一个公司做保证,而现在用一个大股东做保证,收股、回购不是用标的公司来直接行使这个权力了,而以前都是用标的公司来做保证的.
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王功权：我们看案子没有停步,但是签约投资办手续已经感觉到困难了.因为以国家利益
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