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5353;照一个名义上的本金额,相互支付以两个不同基础计算利息的协议.它让使用者有机会对已有的债务进行重新组合.例如,预期利率上涨时,可将浮动利率形态的债务换成固定利率,当利率上涨时,债务成本得到降低.若预期利率下跌,则反向操作,从而规避利率风险.在利率掉期交易中,订约双方并不交换本金,本金只是作为计算基数.

利率掉期是上世纪80年代出现的一种金融衍生工具.由于运用利率掉期可以对冲利率风险,降低筹资成本,因此,在短短的20多年间得到迅猛发展.目前,利率掉期市场已发展成为全球最大的金融市场之一.根据国际掉期及衍生工具协会(ISDA)的统计,利率掉期在掉期衍生产品中占据了主要份额.以1997年利率掉期、利率期权和货币掉期的未平仓名义本金为例,利率掉期为22.29万亿美元,利率期权为4.92万亿美元,货币掉期为1.82万亿美元.

LIBOR

是伦敦银行同业协会拆借利率（LONDONINTER-BANKOFFERRATE）的英文缩写,是国际货币市场最为重要的短期参考利率.每个工作日的标准世界时间11：00有16家主要银行公布不同币种和不同期限的拆借利率,在每个期限和每个币种的利率中去掉4家最高利率和4家最低利率,取剩余8家利率的平均值即得到某币种某期限的LIBOR数值.目前较为常用的是3个月至6个月利率.现在LIBOR已经成为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率.

与金融衍生品共舞参考属性评定
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货币调期

即交易双方同意在约定期限内,互换不同货币形式的本金或利息的协议.一般情况下,在期初和期末要按照固定汇率交换本金.例如,一方支付美元固定利率利息而收取日元浮动利率利息,另一方则支付日元浮动利率利息而收取美元固定利率利息.通过这一交易,交易方可以达到规避负债的汇率和利率双重风险的目的.

BMA

即短期市政债券,该债券指数(BMA指数)是活跃的高级别、免税、可变利率项目的一篮子指数,每周重设一次,该指数被确认为跟踪免税市政债券收益的基准.

美国的市政债券(Munis)通常指政府或其他市政机构发行的所有债券,这些债券的信用等级较高,1970―2000年间的累积市政债券违约率为0.04%.

根据美国税法规定,用于公共目的的债券,其利息收入免缴联邦所得税；用于私人项目的债券需要缴纳联邦所得税,但可以免缴债券发行所在州的所得税和地方政府所得税.因此格外受到高税收者的青睐,尤其是用于公共目的的市政债券在富有阶层持有者的比重有增加的走势.

市政债券市场中有两个重要投资者：共同基金和私营部门.对美国投资者来说,市政债券最主要的吸引力在于它的税收优惠.市政债券的主要持有者包括个人投资者、保险公司和各种共同基金均能够享受免税优惠,其中高收入个人是该债券最大的最终投资群体.

由于该债券可以享受税收优惠,与非免税债券相比,在其他条件相同时,该债券投资人理论上可以获得相当于边际税率比例的税收节省.根据一价定律,具有免税功能的市政债券的收益率与同级别商业债券（如银行）的收益率会存在一个相对固定的比例.由于免税债券的最终投资主体主要是达到最高边际税率的富裕人群,所以这个比例就接近于“1-最高边际税率”.

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