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在行政体制下、在人为操纵下的新股破发绝不是什么好事,更遑谈“改革的重大成果”.
在新股频频破发、广大投资人惨遭割肉之际,一些权威经济学家大谈其“新股破发是好事,是市场机制在发挥作用”,甚至还有说“破发是改革的重大成果”,“破发现象从市场化的角度来说应该说是一个值得庆祝的现象,是一个有里程碑意义的现象”.面对越来越多的破发,荷包越来越瘪,看来亿万股民该举杯共庆、举国共庆才是.
说新股破发是好事,理由主要有三：一是新股破发破除了一级市场保赚不赔、新股不败的神话.二是认为破发对等于级市场有利,“一级市场保赚不赔的机会没有了,这样就必须到二级市场跟大家一起艰苦奋斗,所以破发不是利坏而是利好”.三是认为过去认购新股,“钱被认购者拿走了,现在到了上市公司手上.如果认购者拿走了对上市公司没有任何责任,如果在上市公司手上是为上市公司将来的业绩起作用的,特别是对实体经济有一个重大的作用”.
这些理由看似成立,却经不起推敲.在笔者看来,说“新股破发是好事”混淆了一个基本概念,即A股市场的新股是怎么破发的,破发原因何在如果说新股破发是因为在市场竞争中质次价高,第一批吃进的人不得不赔本低价出让,这自然“是市场机制在发挥作用”,但我们这里显然不是.
A股市场的新股破发首先是行政审批的产物.不管是采用审核制也好、核准制也好.要发股上市必得有一纸批文,正是这纸批文,造就了新股成为稀缺资源,造就了卖者强势、买者弱势,造就了新股溢价越发越高、越发越离谱,奇货可居嘛.是的,在成熟市场,新股不败本身就是一个神话,可人家那里实行的是登记制,只要符合条件、有人认购便可发股上市,一旦因价高而频频破发,市场机制就会起作用,就会少发、低发甚至不发.可我们这里,如今破发公司已经有十多家了,下面那些拿到批文的不发行吗
其次,新股破发是人为操纵的产物,是发行人、保荐人和上市公司大股东合谋的产物,背后主谋就是券商等大机构,普通老百姓没有主动讲价的权,只有被动“打新”挨套的份.且不说80倍～90倍、上百倍的新股,除非有什么特别过人之处,在成熟市场绝对没有.就如刚刚发行的中国一重,这家每股净资产仅O.85元的公司,竞卖到5.70元,即便如此,超额认购居然还达到20多倍,这种事在成熟市场有吗
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在行政体制下、在人为操纵下的新股破发绝不是什么好事,更遑谈“改革的重大成果”.是的,破发打破了新股不败的神话,但这一成果并不是今天取得的,在新股改革尚未启动之时,我们已经尝过“问君能有几多愁,恰似48元满仓中石油”的滋味了.那是重大成果吗,还是投资者心头永远的痛笔者并不认为打新族大赚特赚就是合理的,但既然是市场化定价,主要依据就应该是二级市场.因为众所周知,总市值占全球第二的A股等于级市场
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至于破发能倒逼资金回流二级市场,这是青菜萝卜各有所爱,有人喜欢做一级市场有人喜欢做二级市场,就像有人喜欢做债券并不因为债市不好就把资金转战股市一样,类似的推理常常是不成立的.还有什么“认购者赚钱,对上市公司没有任何责任”,“上市公司拿到钱将对业绩起重大作用”之类,这是典型的圈钱有理论、圈钱第一论.当年闽东电力88倍发股,拿了那么多的钱,有谁看到了它的辉煌前景有些经济学家老是教育老百姓要“更新观念”.“包括媒体和投资者的观念都是错误的观念,要更正”,其实,要更新观念的也许正是这些大学者.须知资本市场最重要的立足点是投资者,而不是融资者,只有让投资者不断地从上市公司那里赚到钱,投资有回报,我们这个市场才能欣欣向荣,繁荣壮大,否则,资本市场就是无源之水,无根之木.
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