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自信的感染性,进而放大了过度自信对决策的影响.

三、启示与建议

对高管自利行为的改进建议

研究发现公司高管发动的并购行为主要动机是为了增加自己的私人收益,而不是为了通过协同效应增加公司价值.针对这种现象应采取的措施有增加高管的股权薪酬激励水平,使股东利益与高管个人利益尽量保持一致,减少高管为了自己私人收益损毁股东价值；完善我国经理人市场、企业治理结构和相关法律,使用外部约束机制监督高管行为.

对高管过度自信行为的改进建议

从心理学角度分析,过度自信行为是客观存在的一种心理特征.对于这种特性,应该采取的措施：第一,不仅让高管和经理层了解过度自信是存在的,而且还要让他们认识到过度自信认知偏差后果的严重性,进而减少或避免这种偏差.第二,改善股权结构和董事会结构.由于我国企业在一股独大的现状下,必然导致大量同源内部董事和企业高管,这种现象很可能引起过度自信的感染,最终放大过度自信.所以,从短期来看,企业应该增加公司独立董事比例,加强外部的声音,对重大决策,要多注意反对者的声音,专门对反对意见进行讨论；从长期看,只有改变股权过度集中现状,减少同源董事比例,消除过度自信的放大效应.第三,适度地增加红利,减少企业的自由现金流量,以此来限制企业高管过度的投资行为.第四,通过学习行为,从以往的并购经验中学习并购知识,提高对目标企业以及自身企业真实价值的评估.

参考文献：

[1]李善民,毛雅娟,赵晶晶.高管持股、高管的私有收益与公司的并购行

为[J].管理科学,2009,20（6）：2-11.

[2]张鸣,郭思永.高管薪酬利益驱动下的企业并购――来自中国上市公司

的经验证据[J&