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工程机械相关论文范文检索,与工程机械行业信用销售财务风险控制相关发表论文
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上世纪90年代末以来,中国工程机械行业在良好的宏观经济形势下取得了迅猛发展.然而由于2008年金融危机和2010年起的行业萧条,产能过剩带来的促销挑战,行业高毛利对新进入者的吸引以及拓展全球市场的压力,很多工程机械行业巨头从分期付款转向风险更大的银行按揭和融资租赁等信用销售方式,以此应对行业竞争.银行按揭和融资租赁销售方式实则为客户提供的融资渠道,在这种模式下,客户在自身实力不够强大,资金比较紧张的情况下能承购工程机械,因此能吸引更多客户,增加行业销量.但销量增加的背后隐藏着巨大的财务风险,如三一重工多次陷入因信用损失带来的高毛利低现金流的尴尬境地.此外,在过激的信用销售下,“三角债”问题也卷土重来,银行调整信贷政策控制信贷规模,资金缺口可能导致各相关企业营运危机影响正常生产经营,行业可能发展滞后.笔者以三一重工和中联重科为例,对比说明企业信用销售越激进,面临的财务风险越大,并在此基础上提出风险防范和应对措施.
一、工程机械行业信用销售引发的财务风险
（一）应收账款快速增长,营运资金风险大工程机械行业的应收账款主要由代垫和回购的客户逾期按揭款余额以及融资租赁客户违约的回购款构成.由于近几年的行业萧条和竞争加剧,工程机械各巨头采用“低首付”,甚至“零首付”的激进促销方式,在没有严格审核客户信用和还款能力的情况下出售大量设备.高效率必然伴随着高风险,客户还款能力有限甚至违约导致企业应收账款剧增,坏账增加,现金流减少,应收账款管理成本增加,营运资金风险大增.
（1）银行按揭销售.自2008年至2012年的五年间,三一重工和中联重科银行按揭款余额均逐年上升,且三一重工始终高于中联重科,三一重工的逾期按揭款及回购款占按揭贷款余额的比例一直居高不下,达到了7%-8%；而中联重科按揭贷款余额虽然逐年增加,但在2009年后,对客户信用风险控制得比较好,且要求客户提供反担保,逾期按揭款及回购款保持稳定,逾期按揭款及回购款占总按揭贷款余额的比例保持在较低的位置,见表1.
银行按揭销售模式的使用,增加了销售量,同时形成巨额“回购义务”及“按揭贷款余额”,承购人不能按期偿还银行贷款的概率会增加.回购款及按揭贷款余额实际上属于公司的或有负债,当区域经济转型、经济结构调整等因素导致承购人不能按期偿还贷款时,公司负有回购义务及代承购人清偿逾期贷款的义务,公司预计负债会增加,当公司财务环境恶化时,债务负担过重最终会导致资金流断裂.
（2）融资租赁销售.三一重工和中联重科分别于2010年和2009年起开始与租赁公司合作开展较大规模的融资租赁销售.2010年至2012年,中联重工对等担保的最大敞口分别为13.27亿元、16.34亿元、8.92亿元；2010年至2012年,三一重工承担回购担保业务的余额分别为34.62亿元、98.6亿元、122.30亿元,三一重工的担保额占净资产比例明显高于中联重科,曾一度高达53%,见表2.在融资租赁销售这种方式中,中联重科比较稳健,仅对与独立第三方租赁公司合作的融资租赁资产提供最后担保,并且不记录未担保余值,其融资租赁销售政策保持了一贯性,未出现担保过度的过激行为,且未发生过客户违约而令公司支付的保款；三一重工的做法则更加激进,为所有的融资租赁资产提供最后担保,有为增加销售量过度担保的嫌疑,担保额占净资产比例持续增长,在2012年达到了50%.在这种激进的方式下,承租方和相关租赁公司一旦违约,三一重工需要承担租赁售出设备的所有损失及风险,回购的设备存在潜在的资产减值,当自身财务状况恶化时公司的资产及负债会随时发生巨变,更会影响现金流.
（3）变更坏账计提政策隐藏风险.由于坏账风险增加,企业预计净利润会下滑,为了交出一张好的利润表,三一重工和中联重科分别于2012年7月和2011年10月进行应收账款坏账准备计提的会计变更,截止2013年底,两家企业账龄的坏账计提比例一致（见表3）.根据两家公司的年报披露,这一会计估计变更增加2012年8月至12月归属于三一重工股东的净利润约4.11亿元,占公司2012年度归属于上市公司股东净利润的比例为7.23%；增加2011年10月至12月归属于中联重科上市公司股东净利润1.61亿元,占公司2011年度归属于上市公司股东净利润的比例为2.00%.从以上数据可知,变更坏账计提政策对净利润贡献颇大,是激进信用销售背景下企业采取的润色利润表的做法,隐藏着潜在的风险.事实上,信用销售越发激进,企业应该对坏账计提更加谨慎.
（二）融资结构失衡,财务杠杆不合理在股权融资有限的情况下,资金流动性压力导致工程机械行业各企业短期和长期借款剧增,资产负债率较高.此外,由于上述应收账款流动性问题导致的资金短缺,使得企业更倾向于增加融资成本相对较低的短期借款来满足营运需求,见表4.对比两家企业的负债率数据可以看出,三一重工的资产负债率逐年增加,在2012年达到了67%,而中联重科从2008年的77%降到了2012年的55%；三一重工的流动负债率极不稳定,在50%-90%之间波动,中联重科在短期融资方式上比三一重工更加激进,这几年一直超过了70%,在2012年达到了80%,短期负债压力大,这将会抵消中联重科相对保守的销售模式带来的好处.短期负债占负债总额比例较高,使得融资行为和投资需求在时间和结构上的匹配性较弱.工程机械行业的投资项目规模一般较大,属于长期投资需求,企业采用大量短期负债来满足长期资金需求属于激进型融资方式,这种方式容易受到宏观环境和行业萧条的影响而导致资金断裂.流动负债率高时,企业要具备强大的流动资产运营效率来应付短期负债及短期融资,当宏观环境变化导致流动资产运营效率低时,无疑会给企业带来很大的财务风险.
（三）净利润下滑,现金流断裂根据收入确认原则,对于分期付款销售方式,企业对于收款期限在三年以内的,按销售合同或协议价款全额确认收入；对于银行按揭方式销售的商品,企业在收到客户首付款、办理好银行按揭手续时确认收入；对于融资租赁方式销售的商品,在卖给相关租赁公司时确认收入.由此可以看出信用销售是一种以牺牲现金流的方式来增加销售收入的促销方式,看似乐观的毛利率背后却是较低净利润和现金流.企业必须为已确认但未收回的货款付出代价,银行按揭及融资租赁销售模式增加了利润表上企业当期的销售收入,巨额的按揭贷款余额及担保额隐藏着预计负债,潜在的应付账款还款压力剧增,应收账款回收慢,有可能会导致现金流断裂.由表5可知,虽然两家公司的毛利率及净利率逐年增长,但资金流动性和现金偿债能力均处于较低水平,两家公司的现金流量利息保障倍数极不稳定,波动较大.三一重工的现金流利息保障倍数在2012年出现了负数,这预示着企业现金流不稳定,偿债能力有较大风险.在销售收到现金比率方面,三一重工在2012年以前均大于1,说明企业每年除了收到本年款项外,还能收到上年的赊销款,而在2012年该比率降至0.8,这说明企业回收款项能力恶化严重；而中联重科在五年内的比率波动不大,对现金收入控制较好,但均小于1,长期来看,现金回收能力亦存在风险.二、信用销售财务风险对企业的影响
（一）不良资产影响利润及可持续发展能力应收账款和银行按揭回购设备都属于机械行业的不良资产.从两家企业按揭贷款余额及融资租赁担保额的增长趋势可以看出,应收账款急剧增长,当宏观调控基础投资减少时,客户违约概率会增加,回购款同时会增加.应收账款快速增长引起坏账增加,工程机械难以监管,存在保养不当及灭失风险,目前我国工程机械二手市场不够发达,公司回购的设备不能变卖到应有的价值,资产保值增值能力可能受损,这些不良资产将带给企业沉重的负担,影响企业可持续发展能力.另外,虽然两家公司针对应收账款及回购设备采取了一些措施,但同时也增加了管理费用,进一步减少净利润.
（二）企业财务困境成本上升财务困境主要包括企业违约、无力偿债、失败和破产等.低首付甚至零首付虽然增加了销量,但却损害了企业宝贵的现金流.过激的信用销售使企业的流动比率和现金比率恶化,经营性现金流量出现负数,由此带来长短期偿债能力恶化,工程机械行业有陷入无力偿债导致破产的危险.由表5可以看出,两家企业的现金回收能力存在风险,现金流量利息保障倍数极不稳定,甚至出现负数,短期现金偿债能力在2011年和2012年出现大幅度下滑；由表6可以看出,两家企业的营运资产周转率、现金及现金等价物周转率在总体上呈下降趋势,并且在2012年有大幅度下跌,这预示着随着宏观经济调控,行业需求下降的
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