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11年五年的数据作为样本并剔除数据不全的上市公司.最后,本文研究的样本确定为779家A股上市公司,共3895个观测值.上市公司财务数据取自国泰安数据库（CSMAR）,并参照上市公司相应的年度报告,抽样公司的年度报告来自于上海证券交易所网站.使用SPSS18.0软件进行实证分析.

（二）变量定义本文选取上市公司的托宾Q值作为衡量公司业绩的指标.对于本文所考察的资本结构对公司业绩的影响,则选取了三个解释变量：即资产负债率、流动负债率、长期负债率.其中所有数据都选取企业当年各项财务指标期末数.针对本文所研究被解释变量与解释变量的特点,选取以下参数作为实证分析的控制变量：（1）公司成长能力,公司成长能力的判断标准本文选取的是营业利润增长率；（2）公司规模,衡量公司规模的标准本文选取总资产账面价值自然对数；（3）税收效应,税收效应在理论上分为收入效应与替代效应,本文根据税收效应的特点选取样本公司的营业收入增长率作为考察税收效应的指标.表（1）所示.

怎样写资本结构毕业论文
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（三）模型建立对于企业业绩的评价,主要有以下评价指标：现金流量、投资报酬率和市场价值.本文出于如下考虑,选择通过市场价值来评价公司经营业绩：（1）现金流量指标并不能完整全面的反映公司业绩,也不能可靠地预测公司未来的经营业绩,必须要同时进行多方面的因素分析,才能有效的反映公司经营业绩.（2）投资报酬率,指企业从一项投资性商业活动中得到的投资回报.因为管理者必须通过使用现有财产进行投资获得利润,所以有些管理者为了规避风险,使部门业绩获得较好的评价,往往会放弃某些高于资本成本,而低于目前部门投资报酬率的机会,或者减少某些具有一定风险但具有较高回报率的机会,这种情况的发生也使投资回报率这一指标不能完整的体现公司的业绩和未来发展方向.企业市场价值的评价指标主要包括净资产收益率（ROE）、托宾Q值等指标.净资产收益率是净利润和当年年末的所有者权益的比值,主要用来测算公司股东投入资本的盈利能力,是反映资本收益能力的常见指标.在我国,由于政府相关部门监督机制的不健全,使得净资产收益率受到较为严重的人为控制,并且由于净资产收益率是基于历史数据计算的回报率,并不能反映公司现在和未来价值,其作为公司业绩的替代指标进行研究具有一定的局限性.

五、实证检验分析

（一）描述性统计表（2）为各变量描述性统计结果.结果显示：托宾Q值的均值为1.99,标准差为1.30.资产负债率的均值为0.49,标准差为0.18.流动负债比率的均值为0.81,标准差为0.20.长期负债比率的均值为0.19,标准差为0.19.营业利润增长率的均值为1.15,标准差为9.41.总资产自然对数的均值为22.05,标准差为1.17.营业收入增长率的均值为0.34,标准差为2.66.

（二）相关性分析表（3）结果显示：资产负债率、流动负债比率、长期负债比率、总资产自然对数与因变量托宾Q值的相关系数均在1%的显著性水平下显著,说明资产负债率、流动负债比率、长期负债比率、总资产自然对数与因变量托宾Q值均具有显著的相关性.其中资产负债率、长期负债比率、总资产自然对数与因变量托宾Q值的相关系数均为负数,说明这些变量与托宾Q值均具有显著的负相关性.即资产负债率、长期负债比率、总资产自然对数越高,托宾Q值反而越低.流动负债比率与托宾Q值的相关系数为正数,说明流动负债比率与托宾Q值具有显著的正相关性,即流动负债比率越高,托宾Q值也相应随之越高.而营业利润增长率、营业收入增长率因相关系数对应的P值均大于0.05,说明与托宾Q值的相关性不显著.

（三）共线性诊断本文在做多因素回归分析前,先对各变量进行共线性诊断,如果各变量容忍度都大于0.1且方差膨胀因子（VIF）都小于10,表明各变量之间不存在复共线关系.经检验：各变量的容忍度均大于0.1,且方差膨胀因子（VIF）均小于10,说明各变量之间不存在复共线关系,均予以保留进入多元回归分析,见表（4）.

（四）回归分析表（5）是多元回归分析结果.结果显示：在营业利润增长率、总资产自然对数、营业收入增长率控制变量的控制作用下,资产负债率、流动负债比率、长期负债比率的回归系数值分别为-1.882、0.790、-0.735,T值分别为-16.491、8.199、-7.323,对应的P值均小于0.05,具有显著的统计学意义.说明资产负债率、流动负债比率、长期负债比率均会对托宾Q值产生显著的影响作用.其中资产负债率、长期负债比率的回归系数为负数,即资产负债率、长期负债比率越高,托宾Q值反而越低,呈负相关关系,与假设1、3一致.而流动负债比率的回归系数为正数,即流动负债比率越高,托宾Q值也随之相应越高,呈正相关关系,与假设2一致.

六、结论与建议

本文研究发现：在我国A股上市公司,资本结构与公司业绩负相关,流动负债率与公司业绩正相关,长期负债率与公司业绩负相关.结论说明,在我国上市公司债务融资尚没有充分发挥其财务杠杆的作用,负债的破产危机效应、债务契约效应与监督效应也没有产生其应用的影响.基于以上分析,本文建议上市公司应保持合理的负债结构,使公司的债权治理效应进一步增强.在筹集资本的过程中,应遵循先内源融资后外源融资的顺序.同时应进一步完善上市公司破产、激励机制等,加强对债务人的监督机制.

参考文献：

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[2]夏迎梅：《我国上市公司资本结构与公司业绩的关系研究》,《上海大学硕士学位论文》2006年.

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[4]李锐：《中小企业资本结构与绩效关系的实证研究――以安阳为例》,《湖南师范大学硕士学位论文》2010年.

[5]辛琳、张细香：《中小板上市公司绩效与资本结构关系研究》,《嘉兴学院学报》2010年第22期.

[6]潘力强：《资本结构与经营绩效的相关性研究》,《对外经济贸易大学硕士学位论文》2005年.

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