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券商类有关毕业论文提纲范文,与券商资产管理遇险软着陆相关专科毕业论文开题报告
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证券市场自创立以来,几乎一直是多事之秋,近年更是年年有新主题：前年掀起国有股减持风波,去年佣金震荡,今年又刚刚爆出资产管理悬念――4月29日,中国证监会下发文件,要求对已经开展的集合性受托投资管理业务中的不规范做法进行纠正.
券商高管层普遍认为:银证合作的集合性受托投资管理业务,可视为券商资产管理的一次冒死突围.银行也对此看好.于是,有了金融业大批绅士集体“翻墙头”的壮观场面.而证监会现在亮起的,实际上也只是个黄灯,它旨在引导券商资产管理实现软着陆.
资产管理似乎是一块必须做大的蛋糕.尤其是当佣金放开、投资银行的股票发行也不再是100%成功之时,有人甚至提出：应该将资产管理做成券商的核心竞争力.但是,除了交易通道牌照和资金外,目前券商资产管理便没有多少其它资源了.而拿A券商的通道和资金与B券商相比,它们本身也没有多少独特的魅力.于是,业界纷纷试图靠创新产品来打造自己的核心竞争力.
如今,银证合作已经不再是偶尔“出界”的球.无论是脱贫还是致富,似乎券商眼下都要指望银证合作的资产管理了.
5月14日,已经是晚上8点了,传真机“吱吱”地响了起来.G证券公司的副总裁赵先生终于等到了听闻已久的红头文件――《关于证券公司从事集合性受托投资管理有关问题的通知》.
捧着这份中国证监会下发到各地证管办的文件,赵先生反反复复地读了几遍：“自本通知发布之日起,正在募集的集合投资计划,必须立即停止募集”,“对违反规定从事集合性受托投资管理业务的证券公司,要严格依照有关规定予以处理”.读完,他叹了口气说：“来不及了.”
门开了又关
这份文件的签发时间是2003年4月29日,但或许因为受阻于“非典”突起,券商们在半个月后才看到它.尽管姗姗来迟,但它一露头便关上了券商刚刚用创新推开的一扇大门――与银行合作的集合性受托投资管理.从去年以来开始逐渐清晰的券商资产管理业务方向,现在又模糊起来.
其实,4月底他们就听说,证监会将下文禁止银证合作的受托理财计划.公司原本是想赶在政策公布之前,再发一期集合理财产品,争取达到10亿元的规模.那样的话,按照1%的管理费来算,今年1000万元的收益就有保证了.“如果这一期能发行成功,我们只要规规矩矩地给委托客户做低收益、无风险、固定收益产品就行了.但是现在看来,也得考虑给一些客户做收益高、有风险的股票投资.因为只有靠管理费以外的收益分成,我们才有可能达到1000万元这个收入目标――要不然我们这个部门在公司就无法立足了.
5月14日晚,忐忑不安地等待传真机响起的券商资产管理部,大有人在.从见到文件的那一刻起,他们也都意识到:券商资产管理业务的前途再次成为一个悬念.
“凭借集合受托式的理财产品实现软着陆,曾经是我们的期望.”说这话时,一家大券商负责资产管理业务的副总裁聂先生一脸苦相.据他透露,他们原指望用这种方式来降低公司的运作成本,逐步消化目前公司资产管理业务的烂账.
据了解,以时间换空间,以逐步释放风险来慢慢消化券商的既有烂账,这正是券商当前热衷于集合受托式理财产品的动机之一.它的运作原理是：集合式受托理财产品的资金多数为个人投资,而以往券商得到的受托资金是以机构资金为主,新产品的资金成本极有可能低于券商原来的资金成本.如果能以低成本资金置换出现有的高成本资金,不仅为实施低风险稳定收益的投资政策提供了条件,也可以促使券商的资产管理业务进入良性循环.
近两个月来,聂先生的公司正在与各商业银行、信托公司等金融机构密切接触,反复商谈合作发行集合受托理财产品的事宜.“本来已经谈得七七八八”,聂先生说,“不想,一场突如其来的‘非典’延误了发行.而当我们的一切准备好时,这张‘禁令’就下来了.”
据他透露,现在券商唯一的办法,就是继续用保底保本的办法来借新还旧,联络一些策略联盟维持大盘股的股价,在市场基本稳定的情况下制造一些个股机会,以便使套牢个股顺利出局.“我知道这是挖肉补疮,割股疗饥.但是,已经积重难返,别无他途.”聂先生说得很坦率.
业界很多人都像聂先生一样,把这份文件视为一份“禁令”.但实际上,该文件说得很明白：“中国证监会正在加紧制定规范证券公司集合性受托投资管理业务的管理办法”.这一切都证明:实践创新已经升级,它开始逼宫,迫使监管层尽快拿出创新对策.
金融创新里程碑
在国信证券资产管理部的徐敬耀看来,像招商银证受托理财计划这类的产品,完全是给市场逼出来的.据他透露,其实券商早有此愿,只是因为怕踩“政策”雷区,所以一直相互观望.“我们感谢招商银行和招商证券的率先垂范,”他说.
今年初,当招商银证受托理财产品刚一露脸,众券商便在三四个月的时间里迅速推出六七款同类产品.而实际上,券商和银行早就蓄谋已久.据闽发证券副总裁许章迅透露,闽发一年前就开始和多家商业银行商谈此事.
创新产品的推出,有其深刻的内在原因.
从政策层面上来讲,2001年底,中国证监会发布了《关于规范证券公司受托投资管理业务的通知》,其中严格要求：“受托投资管理业务不得承诺收益,客户资金必须单立账户”,并重新开始审定券商“受托投资管理业务”的资格.
从市场层面而言,市场连续几年的低迷打破了股市长牛的神话,也打破了券商资产管理“坐庄赢利”的固有模式.自此,券商从投资理念、投资模式、投资对象一直到内部的体制和机制,都从根本上发生了一系列的改变.银证受托理财计划这一产品,便比较充分地体现了这些变化.
首先,投资方式发生了改变.这类产品几乎都是以固定收益产品为主,与国际惯例中资产管理有时会采取一些保本、保底的做法很接近：券商将委托资金的全部或大部分投资于资质优良的固定收益证券,而将少部分的本金或本金的利息投资于衍生金融产品.这样,本金始终处于稳定安全的状态,而在衍生性证券产品上的投资,又可以获得较高收益.
其次,受托对象发生了转变.原来,资产管理的对象几乎都来自于国有企业和上市公司,而资金又多来自于银行,这些机构投资者对资产收益率的要求比较高（最低都要高于银行贷款利率,一般在6%以上,行情好时高达25%,目前的市场行情平均在10%左右）.而这一次的银证合作理财产品,把客户转移到最广大的银行个人储户,他们对收益率的要求相对较低,一般只要高出银行存款利息即可.这样,资产管理业务的管理成本可大大降低,也就大大降低了券商对高风险高收益产品的追逐欲望.
再次,营销模式发生了改变.以往,资产管理几乎是一种大客户服务,只要面向投行和经纪业务的超大型客户即可,是一种面对面的点状营销.而现在不同了.银证合作理财产品所面对的是最广大的中小投资者,银行的网点成了券商延伸的营业部,营销方式也变成了网状销售,而且还必须是标准化的产品营销和品牌营销.
闽发证券许章迅说：“券商资产管理近两年的这些努力,从前端改变了我们的营销模式和投资方式,从后端推动了业务流程再造和内部资源整合.”国信证券徐敬耀也指出：“做资产管理业务这么多年,我们从来没有感觉到内部资源整合是如此重要.”记者连续3次在收盘后跟他联络采访,他不是在与研究所开会,就是在与经纪业务部碰头.他说,“我们不再像原来那样深居简出、独来独往.只有紧密地依靠研究所的研究支持和经纪业务的营销支持,我们才能生存”.
发售潮涌
自今年1月招商银行和招商证券推出“招商受托理财计划”之后,其他券商立刻积极跟进.仅在春节过后的两个多月的时间内,就相继有六七个银证合作受托理财产品在市场亮相：
● 国泰君安和上海工行:安丹理财计划；
● 国信证券和深圳工行:金理财计划；
● 海通证券和农业银行:金钥匙理财计划；
● 天同证券与浦东发展银行:同赢理财计划；
● 长江证券和中信银行武汉分行:长江超越理财计划.
此外,还有湘财证券和国联证券的小范围试销.以上各款产品大同小异,但都卖得非常理想.据媒体称,原定5亿元规模的招商受托理财计划,后来吸引了10多亿元的资金；原定认购期为4月16日至4月28日的“安丹理财计划”,在仅仅推行了7天之后,便于4月22日早上提前结束,原因也是“太过火爆”.
然而,更大的浪潮正从不远处推波而来.据了解,几乎所有有条件的券商,都在加紧与商业银行筹划发行受托理财计划；那些已经发售过一期产品的券商,正在积极地准备第二期、第三期.而且,在券商合作的对象中,并不仅仅是银行,其实还有信托公司.
自今年年初上海国投推出“基金债券组合投资信托”开始,已先后有英大信托、山西信托、百瑞信托和衡平信托、杭州市工商信托推出了以股票、债券、基金以及其它金融产品为投资对象的信托计划.其中不乏券商与信托合作的产品,即信托公司向社会公众发行信托凭证筹集资金,然后将该资金委托券商进行证券投资.
有业内资深专家分析指出,当前相对于银证合作的集合受托来说,信证合作其实要更规范些.因为同样作为受托人,法律目前不允许证券公司受理集合投资,但信托公司的集合理财计划是受法律保护的.只是信托产品因受到200份的规模限制,目前集合来的资金数目还不太引人注目(每期仅有区区数千万元).一位信托公司老总告诉记者,如果不是考虑到我们目前的专业投资人员有限,凭我们的知名度和信誉,几个月内发个10亿元8亿元不成问题.
平安信托总裁助理张礼庆就认为：证券公司资产管理业务最现实的选择是与信托公司合作发行信证合作集合理财计划.原因有五：⑴信托公司是法律允许的资产受托人；⑵,信托公司有法律允许的集合投资功能；⑶信托公司的资产有法律的“隔离”功能,信证受托产品与信托公司其余的集合产品是相隔离的,与投资人的其它资产也相隔离,因而具有相当的安全性和独立性；⑷信托集合的理财产品是明确不许承诺收益的,因此它的客户有相当的风险意识和承受能力；⑸这也是最重要的一点,即信托公司没有足够的资产管理的专业人才队伍,这给证券公司提供了信证合作的可能性.
证券公司虽然一直很想利用信托这个销售平台,但又深怕“引狼入室”.因为信托公司是除基金以外的最重要的资产管理人,也是证券公司最主要的竞争对手之一.一位证券公司的负责人说：“我们就怕信证合作是为信托公司积累经验和培育人才,成了为他人做嫁衣裳.而银行与我们是互补关系,不会成为像信证那样的竞争关系.”
目前,几乎所有券商都在寻求混业合作的机会.但一些有大的金融集团背景的公司可能会表现出特别的竞争力.比如：光大集团、中信集团等.平安证券资产管理部总经理钟兆明说,平安证券从来没有像今天这样有竞争力.因为在目前的市场背景下,平安保险、平安信托所形成的这一金融集团,给予平安证券的支持是无与伦比的.据他透露,平安证券正在筹划一系列基于这种背景优势的安全性和流动性兼具的产品.虽然至今尚未正式推出,但闻风前来求订的客户已经挤破了门槛.
北京师范大学的钟伟博士在前不久接受《证券时报》采访时指出：“金融控股集团更适宜展开这样的银证受托理财业务.如果合作的银行和证券公司之间没有‘血脉’关系,银证之间的投资行为将缺乏足够的监督能力.而一旦证券公司的投资出现风险,很可能要严重影响银行的信誉.毕竟,这些理财客户是由银行出面为证券公司争取来的.”
对此,彭建寅博士的看法略有不同.他认为,说股东的纽带关系更有约束力,可能在招商证券和招商银行之间确是如此,但它毕竟是一种善良的假定,并不适合推而广之到所有的金融控股集团.“如果没有足够的风险控制措施和防火墙设计,这种跨领域的产品可能会引发更大风险.”他说.看来,无论有多少困难,跨业联合监管都无法再坐壁上观了.
最大的风险是法律风险
很明显,在当前中国的金融环境下,银证合作虽然已经势不可挡,但它也面临很大的风险.表面看,它存在着经济风险.有一点是肯定的,即银行和证券的任何一方,都无法保证让每笔资金赢利.比如:有10家证券公司发行了10个产品,其中有一家公司不赢利,或者说一家公司发行了10个产品,其中有一个产品不赢利.然而,一旦发生了亏损,谁又能置身事外?经济风险又该谁来承担?
实际上,这些隐患已经埋在了被推销一光的产品中.
由于几乎每个受托理财产品都明示或暗示了保底收益,致使这种承诺收益呈现出水涨船高的攀比态势.最初的招商受托理财计划,其保底年收益只有1.98%；而后来证券公司推出的一些受托理财计划的保底收益已被抬升到5%左右.更有甚者,竟打出保底7.7%的旗号.最关键的是,虽然在各证券公司与投资者签立的受托合同中,都没有相关的条款,但在银行人员的营销过程中,却多有口头承诺.可以说,很多投资者正是冲着银行的信誉而来,而银行的信誉却被抛进它难以控制的风险之中.对此,由于某些银行对集合性的资产管理业务相对陌生,还没有引起它们足够的警惕.
据一位权威的国债投资专家分析,如果运用目前市面上的投资产品和投资工具,要想让资产管理获得2%的收益,可以有99%的把握.但要做到5%的无风险收益,那几乎是不可能的.然而,虽然收益相对有顶,但风险目前却还不能控制到最低.其中,管理人的行为就几乎没有任何来自公司外的监管.即便是作为托管人的银行,也只能监管管理人不将资金挪做他用,至于其它方面的监管,由于目前相关法律的缺位,实际上根本做不到.例如：像基金有投资政策、投资范围、投资品种、投资比例等方面的限制,基金托管人有权对基金经理人日常的投资行为予以监督.
记者就此采访了业内一些不愿透露姓名的有关专家.他们指出,银证合作的集合受托理财产品面临的最大风险是法律风险.
首先,存在契约风险.就现行的法律体系来看,这是个非法产品.因此券商的风险在于,它的违规成本还无法估量.另据了解,国泰君安证券在推出“安丹理财计划”时,曾经受到内部
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其次,存在责任主体不明确的风险.既然没有法律的规范,当然就没有明确的责任主体,双方都有风险：
● 银行的心理是：我只是帮着券商销售,没有我的责任.然而,当这ߑ
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