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财务杠杆类论文范本,与财务杠杆效应对中小型上市公司筹资影响相关毕业论文模板
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【摘 要】筹资是企业资金运转的开始,也是企业利润分配的依据.我国中小型上市公司在筹资过程中,存在着财务杠杆利用不充分或利用过度的现象.其中中小型上市公司融资结构不合理、盈利能力差、经营者的风险偏好的不同及激励约束机制的不完善是主要原因,政府和金融机构的支持是外部客观因素.要解决这些问题,中小型上市公司必须通过提高自身的盈利能力、建立有效的财务风险防范机制、正确掌握利用财务杠杆的尺度、合理平衡财务杠杆与经营杠杆的关系来正确使用财务杠杆.本文通过分析财务杠杆的作用机制,并依据我国中小型上市公司筹资决策中对财务杠杆的应用分析,提出中小型上市公司如何正确有效地利用财务杠杆.
该文来源 http://www.sxsky.net/jingji/0242271.html
【关 键 词】财务杠杆效应中小企业上市公司筹资决策
一、财务杠杆作用机制及其筹资影响
（一）财务杠杆作用机制.
财务杠杆作为衡量企业债务对企业投资者收益影响的主要工具,它反映的是股权资本报酬的波动性,用来评价企业的财务风险.由于企业负债筹资下所支付的利息是一项企业的固定财务支出,企业的净利润增加时,就会相应地降低每一元息税前利润分摊的利息费用,从而提高每股收益,最终使得企业获得更多的收益.由此说明,企业获利越多,投资者收益越多；反之,企业利润越少,那么企业投资者的报酬也就越少.也就是说,如果企业债务利率水平高于企业盈利率水平,就会损害企业投资者的利益.财务杠杆作用机制用公式表示为：
式中：T是所得税税率；N是流通在外普通股股数：I是利息.它反映了只要企业融资方式中存在固定性资本成本,就存在财务杠杆效应.在同一固定的资本成本支付水平上,不同的息税前利润水平,对固定的资本成本的承受负担是不一样的,其财务杠杆效应的大小程度是不一致的.而反映这种程度的指标就是财务杠杆系数.
（二）财务杠杆对中小型上市公司筹资决策的影响.
1.财务杠杆对中小型上市公司筹资决策的正面影响：
第一,利息的税前支付可产生抵税效应.债务筹资的筹资速度快,不需要经过复杂的审批程序就可以迅速获得资金.其最主要的优点是资本成本负担较轻,利息可以在税前支付,对企业产生抵税效应,使企业获得财务杠杆收益,从而提高企业的收益.
第二,提高了每股收益.债券的所有者对企业拥有固定的索取本金和利息的权利,当企业有盈利时,除了要给债权人的那部分固定的利息收入外,其余的收益都归股东所有.因此,提高每股收益就反映了债务融资的财务杠杆作用.
第三,财务杠杆是调节股东与管理者之间冲突的工具.中小型上市公司的管理者们常认为股东的介入使他们没有得到自己应得的报酬,在这种心理作用下,管理者的经营活动就并不都是以实现股东利益最大化为目的了.而他们在自身消费或发生亏损时,也并非全部由他们自己来承担费用.这时就出现了管理者与股东之间的利益冲突,而财务杠杆正是减少他们二者代理冲突的工具之一.当企业用借款回购股票时,企业外部股东的数量就会减少,企业现金流量中属于股东的那部分就会减少,同时管理者又必须用大量的现金流来偿还债务,进而使管理者也减少了奢侈浪费的机会.
2.财务杠杆对中小型上市公司筹资决策的负面影响：
第一,过度的利用财务杠杠最终会导致企业出现财务杠杆风险.因为到期还本付息是企业应承担的一项实时义务,因而负债经营会增加企业还款压力.如果企业无法到期偿还债务,就可能使企业面临财务风险,而财务风险会增加企业的破产风险,使企业的费用支出加大,大大降低了企业的利润.例如,由于企业过度利用财务杠杠而有大量债务时,可能会因此错失了一些可以为企业创造利润的投资机会,为了偿还债务而缩减一些必要的研发费用,这样的行为可能也会使消费者和供应商对企业的生产经营能力及服务质量产生怀疑,最终放弃支持该企业的产品或服务,而企业也可能因为没有足够的资金而流失大量优秀的员工.而所有的这些损失都不会直接以企业的现金支出形式体现出来,但是严重地影响了企业的发展.而且企业负债越多,出现这种结果的可能性就越大.
第二,过度利用财务杠杆可能会引起债权人与股东之间的利益冲突.债权人最不愿意看到债务人有无法偿还债务的风险,但是如今,企业的股东们往往乐于投资高风险项目.因为如果项目成功了,除了债权人所能获得的固定的利息和本金,剩余的高额收益均归股东自己所有,企业于是实现了财富由债权人转向股东的目的；但如果高风险项目失败了,损失却是由股东和债权人共同来承担的,甚至有的时候债权人的损失要远远大于股东的损失,这使得债权人的心理感到极度不平衡,于是产生了股东与债权人之间的冲突.
二、我国中小型上市公司财务杠杆利用现状分析
然而通过实践发现,我国中小企业上市公司利用财务杠杠状况大多与西安XX股份有限公司相似.普遍都是在尽量避免债务融资,而以增发、配股为主要融资手段,负债比例偏低,忽视了利用债务来实现企业的财务杠杆收益,使股权资本得不到应有水平的增值.本文总结中小型上市公司不能有效利用财务杠杆的主要原因有以下几方面：
（一）中小型上市公司融资结构不合理导致其没有充分利用财务杠杆.
我国大多数中小型上市公司的融资结构具有以下特征：
1.以内源融资为主
从内外源融资结构来看,我国中小型上市公司普遍存在过度依赖内源融资方式的现象,这主要是由于中小型上市公司规模小、经营状况不稳定、不确定性大、信息不透明、对外部经济冲击承受能力差、信保能力差等所导致的难以得到外部金融机构和银行的帮助,因此只能主要依靠业主投资和内部积累来推动企业的发展.
2.外源融资渠道单一
虽然中小型上市公司在筹资时确实应该首先利用内部筹资以节省筹资成本,但是为满足企业经营活动的需要,利用外源融资也是中小型上市公司融资的必经之路.但是,目前我国许多中小型上市公司存在着外源融资渠道单一,过度负债,偿债能力不足等的现象.像银行等金融机构借款可能难度较大,但是也可以通过发行股票、债券,取得商业信用的方式进行融资.现实生活中有很多民营股份制的中小型上市公司,由于缺乏有效的借贷途径,使得负债率过低,无法创造更多的财务杠杆效应,这些都是由于中小型上市公司融资结构不合理导致的问题.（二）经营者的风险偏好的不同及激励约束机制的不完善.
经营者的风险偏好的不同及激励约束机制的不完善,致使中小型上市公司不愿利用财务杠杆.尽管股权融资成本高于债权融资成本,但由于股权融资对企业的约束性低,且我国股市在新兴市场中普遍存在着结构理性不足和在转轨经济阶段的功能缺陷的双重作用下,投机气氛极浓,从而导致中小企业上市公司的分红压力较轻.
（三）忽视财务风险,未能有效利用财务杠杆.
在企业日常经营活动过程中,企业之间经常会发生杠杆收购、杠杆并购的情况,这些情况的实质其实都是通过负债来获取更多的资金来实现资金的运转,同时都强调了财务杠杆效应的正面影响.然而,获取和使用他人的资金都是需要付出代价的.例如借款最直接的代价就是利息,而利息的固定性决定了不管企业未来的收益如何、是否有足够的资金去偿还债务,都要支付利息.有些中小型上市公司认为只要利用财务杠杆就会有财务杠杆收益,并且越多利用就越多收益,完全不顾财务杠杆的风险,没有有效地利用财务杠杆,反而造成了企业的巨大损失.
（四）将财务杠杆与企业负债划等号.
资金是企业
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