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【摘 要】杜邦财务分析体系是财务分析法中的经典方法,可以有效反映企业的经营水平和财务状况.但随着经济的发展,其不足逐步显现.对杜邦财务分析法进行了简要介绍,指出了目前存在的不足,并针对性的提出了有关对策.
【关 键 词】杜邦财务分析企业利润率指标
一、杜邦财务分析法概述
杜邦分析法是用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平的方法,最早由美国杜邦公司使用,由此得名.该种方法是从财务角度评价企业效绩的一种经典方式,基本思路是将企业的净资产收益率分解成多项财务比率乘积,更加直观的展示企业的经营状况.
通过杜邦财务分析法,可以获得权益报酬率、销售净利率、总资产周转率等财务指标信息,可以清晰地看出这些财务信息之间的关系,为管理者提供一张明晰的管理效率线路图.
（1）权益报酬率在杜邦分析法中占核心地位,是衡量企业盈利能力的重要指标,权益报酬率与投资收益成正比,权益报酬率越高,企业所有者的获利能力就越强.（2）销售净利率是净利润占销售收入的百分比,反映每一元销售收入带来的净利润的程度,代表销售收入的收益水平,该指标变化可以直接反应出企业管理状况,企业可以通过该指标及时调整经营管理方法.（3）总资产周转率是指企业一定时期内业务收入净额与平均资产总额的比率,反映出企业在该时间段内的经营质量和资金利用效率.企业资产周转率越大,说明企业资金从投入到产出的流转组度越快,销售能力就越强.（4）权益乘数的计算公式为1/（1-资产负债率）,用以表示企业的负债程度,与股东权益比率呈倒数关系,反应公司用财务杠杆进行经营活动的程度.该比率越大,企业要承担的风险就越大.
二、目前杜邦财务分析法体系存在的缺陷
随着经济的不断发展,经济业务呈现多元化和复杂化的态势.虽然杜邦财务分析法是一种行之有效的财务综合分析方法,但在新形势下,随着信息使用者对信息质量要求的提高,杜邦分析法体系的缺陷显现.
1.没有考虑现金流量
传统的杜邦财务分析体系忽视了对现金流量的考虑,财务分析的可信度降低,可能会导致企业面临财务困境.传统的杜邦分析体系的采用的指标主要是资产负债表和利润表,二者都是建立在权责发生制基础上的,容易被人操纵.以净资产收益率为例,企业完全可以通过增加利润或降低净资产的方式提高该利率,具体操作为增加应收账目,或尽量通过负债的方式减少权益筹资,如此操作大大提高了企业的财务风险,容易导致管理者做出错误决策.现金流量表是根据收付进行编制的,从另一方面动态地反应出企业的财务状况和经营成果,缺乏现金流量表就不能真实的反应出企业的财务状况.
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2.没有区分企业的经营活动和金融活动
企业活动包括经营活动和金融活动.企业的经营活动是指企业投资和筹资之外的交易和事项,主要是指企业销售商品或提供服务和生产经营性的投资活动.金融活动是指企业筹资以及非生产经营的投资投资活动.判断一个企业财务状况要以其经营活动为参考依据,不能被表面上的利润所蒙骗.杜邦分析法编制的财务分析表并没有对企业的经营活动和金融活动进行区分,利润的来源于经营活动还是金融活动不能在表中体现,容易产生误导.例如在分析表中企业净利润很高,但
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3.没有对企业的发展能力进行分析
完整地对企业财务能力进行分析应当包括债务清偿能力、运营能力、盈利能力和发展能力的分析.传统的杜邦财务分析法只对前三项能力进行考虑,忽视了对企业发展能力的分析.随着改革开放的步伐深入和全球一体化的发展,国际市场和国内市场的竞争越来越激烈,可持续发展和长效竞争成为企业的战略目标.杜邦财务分析体系作为一个综合的分析体系,没有将企业的发展能力纳入到考核范围,难以满足当前企业的需求,落后于时代的步伐.
三、杜邦财务分析体系之完善
将现金流量指标引入到体系之中在杜邦分析体系中引入现金流量的有关数据,并对各项指标进行逐层分解,可以提高数据的可信度,全面反映企业的财务状况和经营水平.举例来说,在新的杜邦财务分析体系中,将“股东权益”分解为“每股净资产×普通股股数”,在“每股净资产”引入现金流量指标,将其分解为“每股营业现金流量×权益负债比×债务总额与现金比”.每股营业现金流量从现金角度反应出企业的营业能力,债务总额与现金比则是预测企业破产的重要指标.
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对资产报酬率进行重新分解
传统的资产报酬率计算公式为销售净利率×总资产周转率,其中销售净利率为净利润/销售收入.传统杜邦财务分析体系并没有对企业的经营活动和金融活动进行区分,利润所得结构不清晰,“净利润”这项指标易受到企业资本结构和所得税政策的影响.为了避免剧烈波动,新体系将资产报酬率分解为销售息税前利润率×总资产周转率,将前者分解为销售息利率和销售净利率,从而提高整个杜邦体系分析的质量.
以持续增长为核心传统的杜邦财务分析体系以权益报酬率为核心,不能对企业的四项能力进行综合分析,改进后的新体系应当以可持续增长率为核心.可持续增长率是指企业在保持利润和稳定政策情况下,通过各项数据得出的增长比率.将该指标引入可以弥补传统杜邦体系中的不足,实现对企业能力的全面评估.
四、结尾语
传统的杜邦财务分析体系需要进行变革,从而跟上时代的节奏.笔者仅从几方面提出了杜邦财务分析体系的建议,希望有更多的专家学者提出宝贵的意见,使杜邦财务分析体系更加完备.
参考文献：
[1]戴颖,李延莉.杜邦财务分析体系的不足及改进[J].中国财务信息化,2009,（4）.
[2]季健.杜邦财务分析体系新探[J].中国流通经济,2012,（6）.
[3]张华伦,高洁.引入自由现金流量的杜邦财务分析体系及应用[J].财会通讯（理财）,2008,（10）.
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