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篇论文来源:http://www.sxsky.net/jingji/0466286.html以美国与中国的国际经济活动为例.当美国进口中国的商品、对中国证券投资或对中国直接投资时,将直接对中国支付作为国际储备货币的美元.但是,如果中国将得到的美元用于进口美国的商品、对美国证券投资或者对美国直接投资,美国并没有因为美元的特殊地位而获得特殊收益.在这个过程中,美国由于拥有作为国际储备货币的美元而处于主动地位.这就是说,如果美国不进口中国的商品、对中国证券投资或对中国直接投资,中国将不能进口美国的商品、对美国证券投资或者对美国直接投资.显然,只有中国将美元储备下来,美国才能得到国际铸币税收益.
从国际贸易活动的角度考察,国际铸币税的典型产生过程可以举例说明如下：美国进口商使用1000亿美元进口中国商品,在中国出口商结汇以后中国商业银行将1000亿美元存放在美国的商业银行,或者中国货币当局用人民币买进这1000亿美元,并以购买美国政府债券的方式保留这1000亿美元的外汇储备,国际铸币税就产生了.或者是美国商业银行支付这1000亿美元存款的利息,或者是美国政府支付这1000亿美元政府债券的利息,但是美国不仅获得了价值1000亿美元的中国商品,而且还获得了回流的1000亿美元的储备或储蓄,其减去美国为这1000亿美元的储备或储蓄支付的利息的差额,就构成了美国的国际铸币税收益.当然,中国持有的这1000亿美元的存款或债券可能最终会形成对美国商品的购买力,但是只要中国继续持有美元,美国就获得了国际铸币税收益.如果美国厂商和居民不是进口中国商品,而是对中国证券投资或直接投资,那么他们支付美元得到的就不是不可增值的中国商品,而是可以增值的中国资产.但是,只要中国政府、机构或个人将得到的美元以储备或储蓄的方式存到美国,由此所产生的结果与前面关于国际贸易活动所产生的结果是相似的.
因此,国际铸币税收益的确切定义是指：一个国家凭借着本国货币的国际储备货币地位所获得的被外国作为储备手段保留的本国货币的金额扣除本国为此支付的利息代价以后的一种国民福利.国际铸币税收益有流量和存量之分.从流量的角度分析,国际铸币税收益是指在一定的时期内回流国际货币储备发行国的该国货币的金额减去该国际货币储备发行国为此支付的利息代价以后的差额.但是,在现实的经济里,难以估算回流到某个国际储备发行国的货币的数量,因而可以根据该国际储备货币发行国的国际收支逆差来估算；从存量的角度分析,国际铸币税收益是指在一定的时点里外国持有的某个国际货币储备发行国的货币资产减去该国际货币储备发行国为此支付利息的差额.
三、国际铸币税收益的估算
下面以美国为例来估算2000年以来美国所得到的国际铸币税收益.按照国际货币基金组织的最新划分方法,国际收支包括经常项目、资本项目和金融项目等三大项目.美国长期以来经常项目和资本项目之和都是逆差,只能依靠金融项目的顺差加以抵消.金融项目主要包括官方储备资产、直接投资、证券投资等项目,而美国对外直接投资经常超过外国对美国的直接投资,即美国的直接投资项目也是逆差.这样,美国经常项目、资本项目、直接投资子项目形成的逆差又只能依靠官方储备项目和证券投资项目加以抵消.
官方储备资产主要包括黄金储备、特别提款权、在国际货币基金组织的储备头寸和外国货币.由于美国在对外直接投资的同时,外国也对美国直接投资,在外国持有美国政府和私人金融资产的同时,美国政府和私人也持有外国金融资产.因此,美国金融项目差额减去外国对美国的净直接投资的数额,便形成了外国持有的美国官方和私人金融资产减去美国政府和私人持有的外国金融资产之差的净金融资产价值.将该净金融资产价值加上美国官方储备资产减少的数额,便可以看做是流量意义上的美国的国际铸币税收益.
在计算国际铸币税收益的过程中存在两个问题：第一,外国持有的净金融资产实际上是美国对外国的负债,美国必须为此支付利息.但是,美国对外国支付的利息已经反映在经常项目中,在计算流量意义的国际铸币税收益时,不应再从外国持有的美国净金融资产中扣除美国为此支付的利息；第二,在美国对外国直接投资超过外国对美国直接投资时,流出的美元以外国政府、机构或个人储备的方式流回美国,形成了美国的国际铸币税收益.但是,在外国对美国直接投资超过美国对外国直接投资时,外国就像用美元购买美国商品一样购买美国实物资产.因此,在计算国际铸币税时,在美国对外净直接投资是正数的情况下,不应该在美国金融项目的差额上再加上外国对美国的净直接投资的数额；在美国对外净直ÿ
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表1反映了2001年以来美国得到的国际铸币税收益情况.由于还存在着金融衍生工具的投资和误差与遗漏两个项目,这三个项目的代数和不等于零.在美国对外国直接投资超过外国对美国直接投资的年份,金融项目的差额,即外国持有美国官方和私人金融资产减去美国政府和私人持有的外国金融资产之差形成的净金融资产价值,再加上美国官方储备资产减少的数额,就是流量意义的美国的国际铸币税收益.在美国对外国直接投资小于外国对美国直接投资的年份,金融项目差额减去外国对美国净直接投资,即外国持有美国官方和私人金融资产减去美国政府和私人持有的外国金融资产之差形成的净金融资产价值,再加上美国官方储备资产减少的数额,就是流量意义的美国的国际铸币税收益.
这里还存在一个疑问,美国金融项目的差额减去外国对美国净直接投资实际上是美国的负债,美国必须要还本付息,它如何形成了美国的铸币税收益呢?确实,如果美元不是国际储备货币,它就是美国的负债.但是,在美元是国际储备货币的条件下,外国政府和私人总是要保留美元.从表1的第一行可以看到,外国政府的美元储备在不断增加.因此,相当大一部分美国所欠的债务实际上属于不必偿还的债务,这种债务便构成了美国的国际铸币税收益.从表1可以看到,2001年以来,美国凭借着美元的国际储备货币地位,每年获得了少则1000亿美元,多则7000亿美元的国际铸币税收益.
应该指出,上面仅是估算流量意义的国际铸币税收益,如果要估算存量意义的国际铸币税收益,需要将外国政府、机构和个人持有的美元储备减去美国为此支付的利息.但是,现在只能获得外国政府持有的美元储备的资料,无法获得外国机构和个人持有的美元储备的资料,因而只能估算美国从外国政府得到的国际铸币税收益.
由于外国政府不会全部以美国国债的形式持有美元储备,根据某些主要国家持有美元储备的债务工具的结构,可以假定外国政府以美国国债的形式持有美元储备的比例是50%.另外,美国
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