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【摘要】高科技产业是目前发展最快的产业之一,而作为高科技产业的主体的高科技企业无疑成为人们关注的焦点,而如何能推动其健康发展成为人们研究的焦点.其虽然有自身的一些特点,但同时又有和传统产业很多相似之处,这又决定了一些传统的资本结构理论对分析其资本运营、优化资本结构又有很大的帮助和启示.

【关键词】资本结构；资本结构优化；高科技企业；融资；资本成本

一、资本结构理论综述

（1）资本结构理论简介.在现代企业资本结构理论的研究中,假定企业资本仅由股权资本和债权资本两部分构成,并将现代企业资本结构中股权资本和债务资本所占的比重称为企业的资本结构.（2）现代企业资本结构理论的新发展.第一是影响企业经营者工作努力程度和行为选择的研究；第二是作为外部投资者判断企业价值的重要信号其对企业市场价值预期影响的研究；第三是企业控制权分配影响的研究.与此相联系,形成了现代企业资本结构研究的激励理论、示意理论和控制权理论.

为什么要写资本结构论文
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二、高科技企业融资特点

特点应主要采用偏重债务资本的资本结构下需求也显著增加,高科技企业总体而言具有高风险、高成长、高回报等特点,这使得像银行这种的以“安全性”原则行事的资金供给者望而却步；而风险投资作为一种权益性投资,追求高风险、高回报,常常成为了高科技企业早期资金的主要来源.

三、高科技企业上市融资的意义及对资本结构的影响

（1）上市融资的意义.第一,提供了高效的融资机制.首先,资本市场为权益投资人提供了风险补偿机制,可以避免风险与收益高度不对称的现象；其次,权益性融资能够为高科技企业提供长期资金.第二,促进企业改进经营机制.首先,企业进入资本市场,特别是上市融资,必须按照一定要求进行公司治理结构的改造；其次,一旦引入新的股东,多元化的股权结构比先前的单一的股权结构更利于企业治理结构的改善；此外,资本市场的资本流动机制强化了外部约束,推动企业经营者进行效率的提升.（2）上市融资所产生的影响.第一,正面效应：一是发行股票可以使企业筹集到永久性的资本；二是发行股票给公司带来的财务风险较小；三是发行股票可以推动企业治理结构的改善.第二,负面效应：一是股票股利不像债务利息那样具有抵税作用,且股票发行费用也高于债券；二是股权融资有可能会分散企业的控制权,使企业受控于人.

四、现实中高科技公司资本结构存在的问题

（1）资本市场的股权约束机制和外部监管机制还未建立起来,使得资本市场在推动企业改善治理结构方面所起到的作用大打折扣.（2）上市高科技公司现金流量不足,难以进行债权性筹资.（3）对融入资金投向的监管不严.（4）企业资信评估体系不甚健全.（5）偏好股权融资降低了对经营者的约束.

五、优化高科技公司资本结构的对策

（1）优化高科技公司资本结构的方法.根据现代资

资本结构方面有关论文范文集本结构理论,综合资本成本最低,每股收益水平最高,企业价值最大,是公司追求的目标资本结构.要达到这一目标方式有二：一是力争公司的EBIT最大化；二是尽可能地利用财务杠杆,在EBIT一定的情况下,使EPS最大化.在实践中怎样判别和决策最佳的资本结构?作者认为,最优资本结构的判别方法主要有二种：不考虑风险的决策方法和考虑风险的决策方法.第一,不考虑风险的决策方法.一是综合资本成本法.该法是以个别资本成本为前提,以各种资本来源在资金总额中所占的比重为权数,通过计算和比较各种可能筹资组合方案的加权平均资本成本,选择综合资本成本最低的方案.其计算公式为：综合资本成本（WACC）等于∑Wi×ki.其中,Ki为第i种资本的成本,Wi为第i种资本占总资本的比重（权数）,权数可根据公司具体情况分别选择账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数.二是每股收益分析法.在不考虑风险变化的情况下,可以通过每股收益的变化来判别资本结构是否合理.凡是能够提高每股收益的资本结构是合理的,反之则认为不合理.第二,考虑风险的决策方法——综合分析法.综合分析法是将综合资本成本、每股收益、公司总价值和风险等各种因素综合考虑进行资本结构决策的一种方法.其决策步骤为：首先,确定公司综合资本成本：综合资本成本等于税前债务资本成本×债务额占总资本比重×（1-所得税率）+权益资本成本×权益资本占总资本比重；其次,计算经风险调整（如利用资产资本定价模型）后的公司总价值.根据以上的计算结果,结合公司的实际情况,以公司总价值最大、综合资本成本最低、每股收益增加为标准进行资本结构的优化调整.（2）针对现实中高科技公司资本结构问题的建议.第一,规范与健全金融市场体制.一是健全金融法规体系.二是加快资本市场的发展.第二,完善和健全企业的治理结构.一个好的治理结构能使企业根据有利的投资项目进行融资,而不是盲目的进行资本规模的扩张.这就需要有效利用资本市场,促使企业治理的各个参与角色之间的相互监督、良性互动,从而推动企业的健康发展.

关于高科技企业资本结构的参考属性评定
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