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30340;情况下,IS－LM模型是不稳定的.因为由于“融资动机”的存在,投资增加必然导致货币需求的增加,也就是说商品市场与货币市场是相互联系的,IS曲线和LM曲线也是相互影响的,当融资动机导致IS曲线移动时,LM曲线也随之移动.三、内生货币供给理论
货币供给的内生性是指货币供给的数量由经济主体的需要内生决定的,中央银行不能有效地控制货币供应量,而只能被动地适应经济生活中对货币的需求.如果中央银行只是部分地满足了对于货币需求的增加――这是更为可能的情况,那么,发生在货币部门中的变化就会通过利息率的变化外溢到实际部门中去.在后凯恩斯主流经济学和货币主义的货币理论中,货币供给被视为由中央银行决定的外生变量.不同之处仅在于它们对货币数量论以及货币供应量与名义收入水平之间联系的强度有不同的解释.后凯恩斯主义货币经济学家从不同角度分析了货币的创造过程,提出了内生货币供给理论.这一理论完全是与主流经济学所信奉的货币数量论对立的.正如斯蒂芬罗西斯指出的那样,一个充分发展了的内生货币供给理论需要毫不含糊地在三个方面直截了当地拒绝货币数量论：(1)拒绝资本主义经济自然趋于长期充分就业均衡的概念；(2)拒绝关于货币需求是人均实际收入或一般物价水平的稳定函数的论点；(3)拒绝货币数量论中的由货币供应量到名义收入或一般物价水平的因果链的箭头.后凯恩斯主义的内生货币供给理论的代表是温特劳布－卡尔多模型.
温特劳布模型是以他著名的工资定理为基础的.根据这一定理,工资率的任何过度增加都将通过某种在单位劳动成本之上的事先决定的和稳定的加成而导致物价的上涨.由单位劳动成本的增加所导致的名义收入的增加将造成在既定实际产出水平上的交易货币(信贷)的需求的增加.温特劳布假定货币的流通速度不变,那么要维持实际产出和就业水平,就必须完全满足对货币的需求.因此,箭头的指向是这样的：货币工资上升→成本提高→利润加成→价格水平上升→货币需求增加→货币供应量增加.后凯恩斯主义者的这种观点完全不同于货币主义者的观点,后者认为,是货币供给量的变动造成了价格变动,所以箭头的指向完全是相反的.
如果中央银行断然拒绝增加货币供应,过度的货币需求就会引起利息率的上升,并导致预料之中的凯恩斯式的结果,即通过乘数的作用,投资的减少将导致实际产出和就业的减少.在较低的实际产出水平上,货币需求将会减少,这就迫使货币的需求和供给实现相等,这一调整过程是通过实际产出和就业的减少来完成的.同样的分析也可以应用于这样一种情况,即货币供应量的增加只能部分地满足货币的需求.在这种情况下,实际产出和就业就会下降,但下降程度比货币供应完全不增加时为少.在上述任何一种情况下,由于货币供应没有或部分地满足了货币需求的增加,物价水平将会提高,而产出和就业减少.这是温特劳布对滞涨问题的解释.在这里,滞涨是由温布劳特的工资定理加上中央银行的顽固态度所造成的.
尼古拉斯卡尔多认为,在信贷――货币经济中,任何时候货币供给量是由货币需求来决定,即货币供给直接随着公众对现金和银行存款的“需求”变化而变化,这就是说,货币供应是内在的和受需求驱使的.他提出了决定货币供给变化的两个因素：货币收入变化率与工资膨胀率.货币收入变化率是建立在比温特劳布的单一工资理论广泛得多的基础之上,它取决于这样一些因素：(1)需求压力；(2)国内投资；(3)出口：(4)财政政策；(5)工资上涨率；(6)公共部门借贷需求的变动,等等.货币收入率和通胀率的变动使名义收入发生变动,从而导致货币需求量发生变动.如果不想引起灾难性的经济后果,货币当局除了满足由名义收入变动引起的货币的交易需求的变动外,别无其他选择.这意味着货币需求创造自己的供给.另一方面,利息率(贴现率)不是由竞争性金融市场上的供给和需求的相互作用而内生决定的,而是由中央银行确定和管理的外生决定的货币的基本价格.利息率不是一个因变量,而是一个完全处于中央银行控制下自变量.货币政策的目标是确定利息率,而不是货币存量.这意味着,中央银行对货币供应量实际上并没有控制能力.总之,货币需求是名义收入的函数,而利息率则由中央银行决定.货币需求的变化是利息率变化所导致的生产和收入水平变化的结果,利息率对“持有货币的愿望”没有直接影响,只有因收入水平的变化所引致的间接影响.换言之,由贴现率变化所导致的利息率的变化对投资有直接影响,通过乘数――加速数模型,它又对收入造成了影响.因果关系的链条是这样的：利息率下降→投资增加→收入按倍数增加→货币需求增加.由此引出的货币需求的变化必须由作为“最后贷款人”的中央银行予以充分满足.
卡尔多的模型假定,在中央银行所制定的和维持的任何利息率水平上,货币供给曲线的弹性是无限大的或是水平的.这意味着,货币需求创造了自己的供给,而这种供给能完全满足经济对货币的需求.这是对萨伊定律在货币部门的反用.问题恰恰就出在这里：如果内生的货币供给是完全有弹性的,金融部门的行为就没有特别重要的意义,它仅是被动地适应实际部门发展的节奏而已.但实际上,在未来不确定性的资本主义货币――信用经济中,货币供给往往不能完全适应信贷货币的需要.这意味着,资本主义金融体系是不稳定的和金融市场是非均衡的.由此必然会爆发资本主义金融危机和债务危机,并引发经济周期性波动.
四、后凯恩斯主义货币理论的政策含义
戴维森把后凯恩斯经济学的货币理论的基本观点概括为：(1)货币在长期和短期能起作用,即货币和流动性偏好不是中立的,它们能影响实际的决策；(2)经济体系是在运行当中的：从不可更改的过去到不确定的将来.因此,有关生产、投资和消费活动的重要决定,经常是在一个不确定的环境中作出的；(3)以货币计价的远期合约是为有效组织长期生产和交换过程而发展起来的一项人类制度.货币工资合同是上述合约的最普遍的种类.现代生产型经济建立在基于货币工资合同的制度之上,也就是凯恩斯所谓的“业主制度”；(4)在一个以市场为导向的、货币生产的经济中,失业而不是完全就业是自由放任制度的一个共同的情景.这就是说,资本主义天生是一种不稳定的体制,因为它是在不确定条件下的信用――货币经济中运行的.若不是它的创造性――它通过体制和组织的创新设计了解决各种不确定性和不稳定性的有效方法一一资本主义早就崩溃了.然而,如果没有国家的干预和强制执行,资本主义用以解决不确定性和不稳定性的各种制度、措施和方法不可能有效地运转.后凯恩斯主义货币经济学强调资本主义的不确定性和不稳定性,其目的不是要摧毁这个制度,而是要以国家干预弥补资本主义市场经济的缺陷,以使资本主义在经过修补之后成为运行效率更高和生存能力更强的社会.当然,这也是凯恩斯在《通论》所力图达到的目的.
从后凯恩斯主义货币理论推出的一个必然结论是,无论是新古典综合学派的相机决策的货币政策,还是货币主义的单一规则的货币政策,都不仅是无用的,而且是有害的.因为这两种货币政策都是以货币数量论为理论基础,都假定货币供应量是外生的,从而把控制流通中的货币量作ߒ
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