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求.而自愿型市场则是从其他目标出发(如企业社会责任、品牌建设、社会效益等)自愿进行碳交易以实现其目标,其市场需求并不由履行减排义务的要求来推动,能够在多大程度上提供碳减排额是不确定的.目前碳市场尚处于过渡阶段,世界上还没有统一的国际排放权交易市场,规则还在制定、完善中,尚未形成全球市场,呈现出各区域竞争发展的特点.各国、各地区都在发展自己的区域性的碳市场.在众多碳交易市场中,主要有四个专门从事碳金融的交易所,包括欧盟的EUETS、澳大利亚的New South Wales、美国的CCX和英国的UK ETS等.其中,欧盟排放贸易体系是全球最大的碳交易市场,2008年占全球碳交易总量的近60%,主导全球碳交易市场.欧盟排放贸易体系对欧盟27国实行“总量控制和碳排放交易”制度,是一个欧盟内部的强制减排配额市场.而英国的伦敦金融城和美国的芝加哥气候交易所已经成为全球碳交易的两大中心.美国芝加哥气候交易所是全球第一家自愿减排碳交易市场,也是碳排放权额期货交易模式的开创者.
按照交易原理划分,碳交易市场可分为两类:一种是以配额为基础的市场(Allowance-based Markets),该种市场的原理为限量―交易(Cap and Trade),即由管理者制定总的排放配额并在参与者间进行分配,参与者根据自身的需要来进行排放配额的买卖.《京都议定书》设定的国际排放权交易、EUETS和一些自愿交易机制均属于这类市场.二是以项目为基础的市场(Project-based Markets),该种市场的原理为基准―交易(Baseline and Trade).在这类交易下,低于基准排放水平的项目或碳吸收项目,在经过认证后可获得减排单位,譬如《京都议定书》下的分配数量单位(AAUs)和欧盟排放贸易体系(EUETS)下的欧盟配额(EUAs ).
以配额为基础的市场具有排放权价值发现的基础功能,配额交易市场决定着碳排放权的价值.配额多少以及惩罚力度的大小,影响着碳排放权价值的高低.当然,由政府管制所产生的约束要比市场自身产生的约束更为严格,因此,受管制的配额市场上的排放权价格会更高,而交易规模也会远远大于自愿交易市场.配额交易创造出了碳排放权的交易价格,当这种交易价格高于各种减排单位(包括CERs、ERs和VERs)的价格时,配额交易市场的参与者就会愿意在二级市场上购入已发行的减排单位或参与CDM和JI交易,以进行套利或满足监管需要.这种价差越大,投资者的收益空间越大,对各种减排单位的需求量也会增强,这会进一步促进新技术项目的开发和应用.
(四)碳金融市场的发展
作为新兴的金融市场,碳金融交易市场在近几年发展迅猛.自2005年《京都议定书》正式生效以来,碳金融市场进入快速发展期,交易平台和交易工具日趋多元化,交易规模逐年成倍增长.根据世界银行的统计数据,全球碳交易量从2005年的7 .1亿吨上升到2008年的48.1亿吨,年均增长率达到89.2%,碳交易额从2005年的108.6亿美元上升到2008年的1263.5亿美元,年均增长率高达126 .6%.其中,以配额为基础的交易规模远大于以项目为基础的交易.2008年,以配额为基础的市场交易额为920亿美元,占全部碳金融交易总额的74%左右,以配额为基础的交易成交金额为72亿美元.此外,以CDM为基础,从事CERs现货、远期和期货交易的二级交易市场发展迅速.2008年,该市场的交易金额为260亿美元,是2007年的5倍,占全部碳交易总额的21%.据世界银行预测,2008-2012年每年的碳金融交易市场规模至少达600 亿美元,2012 年市场规模将达到1500 亿美元.碳交易市场规模的迅速扩大,拓展了金融业的盈利空间.金融机构围绕低碳经济发展业务主要集中在两个方面:一是传统的融资支持,即通过成立各种低碳基金、环保基金或直接贷款支持相关产业,二是围绕现行的碳排放权交易体系进行各种融资、产品创新以及其他金融服务.据麦肯锡预计,到2020年,全球银行业仅从碳交易、基础设施融资和咨询业务的一小部分业务活动中所获得的收入,就可能高达150亿美元,相当于目前银行所有企业相关投融资业务的6%.此外,随着低碳经济发展目标日渐成熟,越来越多的金融机构、企业甚至私募资本涉足碳金融领域,这有助于金融业提升创新能力.除了金融机构和风险投资积极介入碳金融活动、碳减排期货、期权市场、碳排放信用等环保衍生品之外,碳交易指数也成为重要的市场指标.例如,纽约―泛欧交易所2008年推出低碳100欧洲指数,这是一个确认有低碳排放记录的欧洲公司碳指数,标准普尔等指数部门也建立了自己的低碳环保指数.因此可以预测,碳排放量交易有可能成为未来重建国际货币体系和国际金融秩序的创新性因素,这极有可能导致未来几十年全球定价权格局的重新安排.
作为近年来国际金融领域出现的一项重要金融创新,随着全球碳减排需求和碳交易市场规模的迅速扩大,基于碳交易的金融衍生品包括远期产品、期货产品、期权产品及掉期产品不断出现.因此,发达国家围绕碳减排权,已经形成了碳交易货币以及包括直接投融资、银行贷款、碳指标交易、碳期权期货等一系列金融衍生品为支撑的碳金融体系.
三、碳金融助推中国低碳经济腾飞
(一)中国碳金融具有巨大的市场空间
在碳交易方面,根据《京都议定书》,我国作为发展中国家,在2012年之前并不需要承担义务,所以目前中国碳排放权交易主要是以项目为基础的交易.近几年来,无论是注册成功的CDM合作项目还是CER(核证的温室气体减排量)签发量都得到了迅猛增长.在全球碳市场中,中国已成为CER一级市场上的最大供应国.2008年3月14日,中国最大的CDM项目之一――中国石油辽阳石化氧化二氮CDM减排项目正式引气开车.这一项目是国内能源企业充分利用国际规则推进节能减排的一次成功尝试,也为国内能源企业参与国际碳交易市场开辟了道路.据联合国CDM执行理事会(EB)的信息显示,截止到2009年11月25日,中国已注册项目671个,占EB全部注册项目总数的
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为了适应碳交易市场的发展,北京环境交易所、上海环境能源交易所、天津排放权交易所、重庆排污权交易所和山西吕梁节能减排项目交易中心等交易机构相继成立,为统一和规范中国碳交易市场奠定了基础.广东、江苏等省也在加紧筹备成立碳排放交易所.碳交易开始在中国活跃起来.
(二)中国应积极发展碳金融,获得主动权
尽管中国拥有巨大的排放市场,但在国际碳市场上却没有定价权.虽然国内与低碳经济相关的金融创新已取得了一定的进展,但都没有深入到核心部分,缺乏对CDM相关专业知识及政策法规的深度了解,投资该领域项目的业务能力严重不足,不仅缺乏成熟的碳交易制度、碳交易场所和碳交易平台,更没有碳掉期交易、碳证券、碳期货、碳基金等各种碳金融衍生品以及科学合理的利益补偿机制,不得不接受外国碳交易机构设定的较低的碳价格.国际市场上碳排放交易价格一般在每吨17欧元左右,而国内的交易价格在8欧元至10欧元左右,不及欧洲二级市场价格的一半.更为重要的是,碳交易权的计价结算与货币的绑定机制使发达国家拥有强大的定价能力.目前,美元、欧元是碳现货和碳衍生品交易市场上的主要计价结算货币,这进一步加剧了碳交易市场上的不平等.没有碳金融的支撑,中国不仅将失去碳交易的定价权,而且将会又一次失去金融创新的机会.
随着全球碳减排需求和碳交易市场规模的迅速扩大,碳排放权进一步衍生为具有投资价值和流动性的金融资产.碳金融逐渐成为抢占低碳经济制高点的关键,为了让碳减排获得持续不断的资金流,更为了从碳减排权中获得能源效率和可持续发展的收益,全球开始建立碳资本与碳金融体系,这将对危机后的全球经济与金融格局产生广泛而深远的影响.中国如何抓住机遇应对挑战,在新的全球碳金融框架下争取主动权刻不容缓.
1. 要积极制定碳金融发展的战略规划.政府应当站在保护人类生存环境和可持续发展的战略高度,充分认识碳资源价值和相关金融服务的重要作用,准确评估面临的碳风险,从宏观决策、政策扶持、产业规划等方面来统筹碳金融的发展.发展碳金融是系统性工程,需要政府和监管部门根据可持续发展的原则制定一系列标准、规则,提供相应的投资、税收、信贷规模导向等配套政策.应进一步出台鼓励政策,开辟CDM项目在项目审批、投融资、税收等方面的绿色通道,营造有利于碳交易发展的政策环境.
2. 要健全碳金融监管和法律框架.碳金融是一个新事物,有许多问题需要不断研究、探索、实践和总结.金融监管机构要拓宽视野,更新服务理念,转换监管方式,探索监管新思路.金融监管当局应规范碳金融管理机制,并积极吸取国际先进经验,对相关碳金融业务的具体风险因素进行分析,出台相关的风险控制标准,指导金融机构合理地开展碳金融业务.国家有关部门应当加强协调,制定和完善碳金融方面的法律法规,保障碳金融市场运转的规范化.
3. 要培育碳金融创新机制,完善碳金融中介服务.区别于传统金融产品,碳金融产品的交易规模、交易工具、服务能级、风险评级都要求更高.因此,要从国家气候变化、减灾和可持续发展的高度出发,建立和完善气候变化的数据库和碳风险评价标准,建立一个与节能减排指标硬约束和资金需求相适应的碳金融创新机制.碳金融业务特别是CDM的链条很长,关系非常复杂,需要有中介机构专业化的服务.碳交易项目中蕴含着对金融中介服务的巨大需求,应允许金融中介机构向项目业主提供融资租赁、财务顾问、资金账户管理、购买或参与联合开发CDM项目等服务.
4. 要创新和发展多样化的碳金融工具.从中国的现状来看,碳金融产品种类单一,绿色信贷尽管有推进,但还是存在很大的障碍,包括绿色信贷的标准,现在仍比较容易混淆,还没有统一的界定.要利用期货交易所、产权交易所在专业服务能力、市场基础设施、交易结算系统上的互补性,开展碳交易和气候衍生品交易,降低交易成本,提高交易的透明度和流动性,实现交易的规模效应,要建立为碳管理服务和低碳技术投资的碳基金,支持节能减排企业和环保项目发行债券,建立清洁能源、生态环保等产业投资基金,开发绿色建筑、节能和可再生能源、环保汽车等信贷业务和保险产品,要协同银行、保险机构以及机构投资者等,以金融衍生产品为载体,融入低碳经济内涵、特征和技术等要素,创新碳掉期交易、碳证券、碳期货、碳权质押贷款等各种碳金融衍生品.
5. 要建立统一的碳金融市场.由于低碳产业有赖于高标准技术创新的支持与推动,其技术密集型要求与知识密集型要求更高,因此,简单的金融市场不能满足其高级化金融需求.从整个国际市场来看,全球性的交易所只有四个,都在发达国家.中国作为一个巨大碳交易国,不能被排斥在外.因此,要尽快建立和健全经济、行政、法律、市场四位一体的新型节能减排机制,引进先进的排放权交易技术,组织各类排放权交易,培育多层次的碳交易市场体系.要积极研究国际碳交易和定价的规律,学习借鉴发达国家在制度设计、区域规划、平台建设三方面的经验,合理布局中国碳排放交易所,可以相对集中发展有特色、分层级的区域性交易市场.要对当前各地争相规划“碳排放交易所”的现象有所警惕,应通过积极开展区域性信息平台和交易平台的构建,将中国未来的区域碳市场链接起来,进而构成统一的国内碳市场.
6. 要积极推动碳交易人民币计价的国际化进程.随着碳交易市场规模不断扩大,碳货币化程度也越来越高,并成为继石油等大宗商品之后又一新的价值符号.目前,欧元是碳现货和衍生品交易市场的主要计价结算货币,日本、澳大利亚、加拿大等国也试图将本国货币与碳交易挂钩.伴随各国在碳交易市场的参与度提高,将有越来越多的国家搭乘碳交易“快车”,提升本币在国际货币体系中的地位.随着中国经济实力的提升,以及在国际碳市场影响力的不断加强,中国要抓住现在的机遇,将人民币与碳排放权绑定,在CDM项目中,在国际碳交易中利用人民币计价,改变中国在全球碳市场价值链中的低端位置,获取国家最大的战略权益,在投融资方面、在资本循环方面能把人民币与碳交易挂钩,这实际上也有利于推进人民币的国际化进程,是中国在新能源领域争取定价权的关键一步.
参考文献:
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(责任编辑 代金奎)
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