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金融危机类金融分析论文,关于国际金融危机与转轨国家的应对相关论文范文文献
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歧,因而短期内“梅普组合”不会出现分裂,俄罗斯也不会在短期内出现政治动荡.
三、转轨国家应对国际金融危机的举措
在席卷全球的金融风暴冲击下,转轨国家的经济和金融体系正经受着严峻考验,为了扭转不利局面,摆脱金融危机的严重影响,这些国家正在采取积极的措施,纷纷出台各种不同的经济激励和救市方案,实施综合救助计划和一揽子反危机纲要.例如,俄罗斯于2009年4月正式出台了《2009年俄罗斯联邦政府反危机措施纲要》[11].该纲要一是强调国家在反金融危机中的作用,二是确定了政府重点扶持的295家行业主干企业,对其实施救助,三是政府对一些重要经济部门采取特殊保护措施,根据不同行业采取有针对性的救助计划,四是关注民生,加强国家社会保障,五是政府与央行共同实施对银行系统的注资措施,以维护银行系统的稳定.
综合来看,转轨国家主要采取如下措施来应对国际金融危机及其对本国经济的影响:
(一)采取有效措施稳定金融市场,支持本国金融系统的正常运转
为恢复市场信心和稳定国内经济形势,俄罗斯议会和政府先后批准或出台了旨在支持国家金融系统的一系列法律和措施.2008年10月13日,俄罗斯总统签署《支持金融体系补充措施》法案,并修改相关法律,利用各种方式向银行注资,以化解流动性风险,该法案的出台标志着政府开始采取措施全面救市.实际上,在此法案出台前,俄罗斯央行就已通过公开市场业务向商业银行注资,2008年9月16日至10月13日前,共进行38笔国债回购业务,投放了28 773.47亿卢布(合1 100亿美元).10月7日,俄罗斯总统梅德韦杰夫宣布,政府将再拨出9 500亿卢布以支持金融系统.据宏观经济学家评估,这笔资金外加国家先前紧急拨付的1万亿卢布,对俄罗斯经济的作用与美国救市的7 000亿美元是等值的.10月25日,俄罗斯政府副总理兼财政部长库德林表示,俄罗斯将动用石油美元储备拯救股市,政府将从国家福利基金中拿出1 750亿卢布购买公司的股票.政府计划2008年动用2 500亿卢布预算资金,2009年计划在预算中预留2 500亿卢布,同时动用1 500亿卢布国家福利基金,总计约合210亿美元,用于回购上市公司优良资产[10].根据《2009年俄罗斯联邦政府反危机措施纲要》,2009年俄罗斯将向对外贸易银行、对外经济银行和各商业银行分别注资2 000亿卢布、1 300亿卢布和2 250亿卢布,以维护银行系统的稳定,提高银行的可信度.俄罗斯总理普京表示,俄政府今后将视世界经济和本国经济发展的具体情况,进一步调整和补充应对危机的措施.从波兰的情况看,汇率的巨大波动使外资纷纷撤离波兰,这极大地打击了投资者的积极性.为了稳定兹罗提的汇率,波兰政府采取了抛售欧盟基金中的欧元等外汇干预措施.
(二)大力扶持实体经济
为减轻金融危机对实体经济的冲击,俄总统梅德韦杰夫要求政府制定具体措施,确保国家划拨资金快速进入实体经济领域.他特别建议贷款机构对市值被大大低估的大型企业尤其是资源类企业,在融资方面放宽标准.2008年12月18日,在莫斯科举行的全俄中小企业扩大会议上,俄经济发展部承诺2009年划拨300亿卢布银行贷款和105亿卢布财政拨款用于支持地方中小企业发展.2009年2月,梅德韦杰夫在接受电视台采访时表示,将推出多个特别项目创造就业,包括动用440亿卢布兴建公路和加强基建等服务,创造就业,而且还将拨款协助培训被裁退的工人.他表示,保障就业是当前最首要的任务,联邦政府将加大对地区劳动力市场的扶持力度.俄政府计划2009年划拨2 000亿美元支持实体经济.根据由政府经济稳定发展委员会遴选出的295家各主要行业主干企业名单,政府将从国家财政预算中拨出专门款项对其实施财政补贴和救助,以保证国家主体经济平稳过渡发展.在2009年联邦财政预算中,计划拨出约3 000亿卢布用于对联合工业公司具有战略意义的企业以及政府遴选出的企业的信贷实行国家担保.同时降低所有企业的税收,利润所得税降为20%[11].目前,俄罗斯政府已开始落实针对一些支柱性行业的救援计划,如对军工企业还贷时给予政府补贴,对执行政府订单的企业在贷款时提供国家担保,对大型农业项目提供必要贷款支持等.俄政府新闻办2009年3月公布了第24号政府法令,决定采取措施对俄工业品生产企业、汽车制造业和交通运输机械制造企业给予国家扶持,资金总额为85亿卢布.俄罗斯在修订2009年财政预算时还设立了“抗危机财政预算补充支出”,用以向银行业,以及包括国防工业系统在内的实体经济、交通运输业、中小企业、机器制造业及农业领域提供资金支持.
为刺激经济增长,扶持实体经济,中东欧国家也采取了若干措施.捷克政府于2009年2月16日通过了总额高达700多
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(三)成立专门机构,加强反危机协调
在金融危机下成立专门机构,加强对金融形势的研判和反危机行动的指导,是一些转轨国家的普遍做法.俄罗斯于2008年8月由梅德韦杰夫总统下令成立了隶属于联邦财政部的金融市场咨询委员会,专门从事对金融市场发展走势和国家贷款政策的研究和评价.同年10月20日,梅德韦杰夫总统又下令成立直属于总统的金融市场发展理事会,对如何发展俄罗斯国内金融市场并保证其稳定等问题展开研究,同时对政府在这一领域所采取措施的效果进行评估.12月10日,普京总理宣布,政府将成立以第一副总理舒瓦洛夫为首的政府金融危机协调委员会,专门负责在金融危机条件下协调各政府部门的工作并制定相应的反危机措施.
(四)加强转轨国家间的合作
在金融危机肆虐全球的情势下,转轨国家切身感受到加强国际合作特别是加强转轨国家间合作的重要性和迫切性.近一两年来,为了共同应对全球金融危机的冲击,转轨国家已开始联合自救.2008年12月,俄罗斯、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦和亚美尼亚5国在独联体框架内设立了100亿美元的反危机基金.此后,俄罗斯、白俄罗斯、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦和塔吉克斯坦5个欧亚经济共同体成员国的首脑又于2009年2月在莫斯科宣布,5国决定加强合作,设立规模为100亿美元的反危机基金.这两个基金的设立可以看作是俄罗斯和以哈萨克斯坦为首的中亚转轨国家加强合作,共同应对金融危机所采取的重要举措[12].到目前为止,俄罗斯已答应向白俄罗斯提供20亿美元稳定贷款框架内的5亿美元贷款,向亚美尼亚提供5亿美元稳定市场贷款,向吉尔吉斯斯坦提供1.5亿美元无偿援助和20亿美元优惠贷款.当然,俄罗斯向这些国家提供援助也是有一定政治目的的,正如俄罗斯政论家、后苏联空间社会政治进程研究中心主任阿列克谢•,弗拉索夫所言,俄罗斯“为了自身安全应该提供贷款”,“俄向吉尔吉斯斯坦提供的这笔贷款不应仅仅被视为是一次经济上的援助,而应该被看成是一个政治策略”[7].
(五)接受国际组织和金融机构的援助
由于受国际金融危机的严重冲击,许多转轨国家不得不接受国际金融组织的救助.2008年10月,欧盟宣布为匈牙利提供65亿欧元贷款.国际货币基金组织和世界银行也决定分别为匈牙利提供125亿欧元和10亿欧元的贷款.2008年12月底,国际货币基金组织、欧盟以及瑞典等北欧国家和爱沙尼亚等波罗的海国家先后同意共向拉脱维亚提供75亿欧元贷款,其中欧盟的援助就达31亿欧元,国际货币基金组织的援助为17亿欧元.
此外,鉴于越来越多的中东欧成员国因金融危机而陷入严重的经济困境,欧盟正在考虑再度扩大“危机基金”的规模,以向这些国家提供必要的救助.到目前为止,国际货币基金组织也已经向立陶宛、匈牙利、塞尔维亚和乌克兰4国提供了总额达520亿美元的援助.2009年2月,世界银行、欧洲复兴开发银行和欧洲投资银行3家国际金融机构共同宣布,启动一项总额为245亿欧元的贷款计划,以帮助陷入困境的中东欧地区应对金融危机和经济困难.有专家认为,相对于中东欧地区面临的困难而言,245亿欧元还远远不够.欧洲复兴开发银行行长米罗预计,东欧银行需要1 500亿欧元用于资本结构调整,2 000亿欧元用于防范银行倒闭风险[13].
四、基本看法与评价
经济转轨国家作为一个“特殊群体”,作为推动经济全球化特别是金融全球化和金融自由化进程的重要力量,之所以会受到国际金融危机如此严重的影响和冲击,成为深受本次国际金融危机之害的重灾区,存在着方方面面的因素.
第一,举债经济是俄罗斯和中东欧转轨国家遭受金融危机冲击的重要原因之一.近年来,这些国家的经济发展过分依赖外部资金,因而在这场全球金融危机中不可避免地受到正面打击.从外债方面看,东欧诸国债台高筑,过度依赖西欧银行贷款.西欧银行出现危机后,必然导致东欧外资的断流,外汇短缺也导致了偿债困难.据统计,近些年西欧国家银行向东欧国家总共发放了1.7万亿美元的贷款,其中有4 000亿美元2009年到期,必须偿还.由于全球金融危机使国际金融市场资金严重短缺,西方国家对发展中市场实施了惜贷政策,因而转轨国家银行已无法从西方获得长期资金,也无法举借新债偿还旧债.再加上国际信用评级机构纷纷下调了对这些国家的信用等级,使得这些国家的外部融资变得更加困难.2009年2月4日,全球主要信用评级机构惠誉公司宣布将俄罗斯主权债务评级从BBB+下调至投资级中的倒数第二档BBB,并警告说可能进一步调低评级.这是1998年以来该公司首次下调俄罗斯的主权债务评级[4].目前,由于银行和企业均缺少资金,俄罗斯只能靠政府来偿还外债.虽然政府尚有能力承担偿债风险,但2011年可能会出现一个还债高峰,有专家认为,届时俄罗斯能否应付偿债高峰,是对其实力的一种考验,外债问题很可能会成为俄经济中的“命门”.
第二,以原材料出口为主的经济结构是转轨国家遭受金融危机冲击的另一主要原因.众所周知,近年来俄罗斯东欧国家经济发展与国际原料市场密切挂钩.金融危机爆发和能源价格崩溃之前,俄罗斯经济增长和外汇来源主要依赖石油和天然气等能源的出口,能源占俄出口的比重约70%.10年来,由于国际油价一路上扬,俄罗斯赚得盆满钵满.然而随着金融危机不断扩散,国际油价大幅度下滑(一度从每桶160美元跌到35―40美元),外汇收入剧减,贸易收支不断恶化,油价暴跌“暴露了俄经济严重依赖资源的脆弱性”.这对于经济结构尚未发生实质性改变的俄罗斯来说,无疑是致命的打击.正如俄《观点报》所指出的,金融危机与油价暴跌的双重打击对俄经济造成了重大影响,阻碍了俄罗斯强国复兴的步伐.其他转轨国家如乌克兰也面临同样的问题,经济在很大程度上依赖金属和煤炭出口.在西方国家出现危机的时候,这些金属和煤炭便失去了市场.由于东欧国家主要是向西欧地区出口加工贸易品,受金融危机的影响,西欧国家对这些商品的需求下降、进口减少,从而造成东欧国家的贸易赤字不断上升.因此,为避免石油、煤炭等原材料价格下跌对转轨国家经济可能造成的打击,转轨国家尤其是俄罗斯需要改变主要依靠石油以及原材料出口带动增长的经济模式.
第三,金融部门在转轨进程中过度对外开放是转轨国家遭受金融危机冲击的主要因素之一.金融市场开放问题一直是经济全球化进程中各国所关心的焦点问题,它关系到一国经济的兴衰成败.在市场化进程中,转轨国家将金融部门的对外开放作为经济开放的一项重要内容.俄罗斯采取了激进的金融改革方式,国内金融改革和金融对外开放几乎同步进行,过早实行了金融对外开放,致使金融改革在相当大的程度上受到外部因素的支配和影响.俄罗斯激进自由化的金融改革目的是扩大经济的对外开放,实现真正意义上的“市场化”,从而推动经济的发展.为此,政府和中央银行放弃了金融控制权:大大降低金融机构准入限制,对国有金融中介原有资本结构进行大力度的重组大大降低了政府对金融资源的控制,允许国外投资者和国际投机资本频繁地在股票和国债市场上进行投机活动,允许卢布自由兑换.这种还权于市场的金融制度安排,期望构建市场化、自由化的金融运行环境,过早地打通国内外金融市场的通道,必然会受到来自发达国家金融资本的冲击和控制,甚至会引起国内金融环境的混乱[14].事实证明,正是这些转轨国家的银行部门被西方银行所控制,使其直接受到了金融危机的冲击.因此,今后转轨国家的金融部门在对外开放进程中有一个必须把握好“度”的问题.
第四,大量资本外逃是转轨国家股市经受严重打击的一个重要因素.近年来,越来越多的俄罗斯企业把交易所看作是方便而可靠的吸引投资的工具.由于俄罗斯股市与世界股市高度联动,各大上市公司均通过发行“美国存托凭证”和“全球存托凭证”在欧美主要股市交易,外资可直接买卖俄罗斯股票,导致股票交易的30%被外资控制,而本国投资者不足百万人.因此,俄罗斯股市对国际金融危机更为敏感[10].金融危机爆发后,俄罗斯股票交易指数狂跌,这表面上看是大量资本退出证券市场所致,而实质上是由外国资本大量出逃俄罗斯造成的.自国际金融市场的恐慌弥漫到俄罗斯,外国投资者便纷纷从俄证券市场撤资,抛售俄能源股票和银行股票,从而导致俄金融市场出现动荡.尽管俄政府采取紧急措施救市,但是俄证券市场还是持续低迷.据俄罗斯财政部的数据显示,2008年8―9月,俄罗斯的资本净流出为330亿美元.俄罗斯《新闻报》2008年11月12日撰文指出,股市暴跌主要是资本从俄罗斯大量外逃导致的结果.
由此可见,尽管证券市场国际化是生产国际化和资本国际化发展的必然结果,是一国融入全球金融一体化和国际融资证券化趋势的必然要求,但转轨经济的特殊性要求转轨国家必须占有相应的金融控股比重,这对于稳定金融体系具有重要的意义.俄罗斯科学院斯梅斯洛夫教授曾指出,应当在一定程度上抑制非居民资金流向国内有价证券市场的规模,以防止1998年那种在国际收支状况及国家宏观经济形势显著恶化的局势下所发生的情况再次重演[15].然而,实践表明,在此次国际金融危机面前,俄罗斯仍然没能逃过一劫.
总之,当前国际金融危机仍在持续,并未“见底”.国际金融市场正在上演着一场真正的革命,这场革命将会给世界尤其是转轨国家带来前所未有的挑战和发展机遇.俄罗斯和中东欧等转轨国家要想重新走上良性发展的轨道,不仅要不断克服转轨过程中市场发展的一些缺陷,健全法律法规,恢复和发展实体经济部门,而且还有赖于未来的宏观经济发展及国家政局的稳定状况.当然,这些国家的发展与国际金融宏观大环境更是密不可分.
参考文献:
[1] 孔田平.中欧国家的转型与崛起[N].中国社会科学院院报,2008-02-02.
[2] 2008年俄私人资本净流出近1300亿美元[N].远东经贸导报,2009-01-27.
[3] 卢布贬值利弊参半[N].光明日报,2009-01-17.
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