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金融相关大学毕业论文,与中国金融的测量与修正相关金融学硕士论文选题
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2．戈氏测量指标.
对于金融发展,我们通常采用的测量指标为麦金农指标(简称麦氏指标；即M2/GDP),表示经济的货币化程度.但是,另外一种指标却不为我们所重视：戈德史密斯指标(简称戈氏指标,即FIR),表示金融与经济的相关程度.
戈氏指标的完整表达式为：FIR等于(M2+L+S)/(GDP)
其中,L为各类贷款(包括向政府提供的贷款)；
S为有价证券(包括政府债券、企业债券、金融债券、保险费以及股票市值等)；
显然,戈氏指标与麦氏指标的区别在于,前者的分子中增加了两个金融变量L和S.与麦氏指标只注重金融负债,戈氏指标同时考虑了金融负债与金融资产,因此,戈氏指标更全面地反映了一国的金融发展水平,而这正是我们所需要的.表3列出了以戈氏指标进行测量的中国金融发展.从总量上看,中国的FIR已经较高,2000年达到3.40,相比之下,虽低于日本等经济发达国家；但却接近或高于经济发展处于近似水平的国家或地区,如韩国、巴西、印度等.而且,从结构上看,在中国的FIR中,主要是M2和L这两项,在2000年其高达2.62.
体制改革以来,为支持经济转轨,中国金融发展主要表现为国有银行金融资产的单方面扩张,在此过程中通过金融管制配合从而使居民的金融剩余以储蓄存款的形式流入银行；而当国有银行对国有企业的这种货币性金融支持难以维持之际,又通过证券市场的控制(国有企业的优先入市以及股权结构的割裂等)来获得证券性金融支持,从而对持渐进转轨提供持续支持.因此,中国金融发展在很大程度上乃是金融资产总量在原有金融结构与制度框架内的一种简单扩张.显然,我们并不能认为,在国家政策导向下国有银行对国有企业发放的贷款越多则意味着我国的金融发展水平越高；同样,我们不能认为,在一系列的金融管制下,投资渠道的单一使得居民无法根据自身的风险收益偏好选择相应的金融工具,而只能被动地选择让货币流入国有金融体系所形成的居民储蓄完全视为一种金融发展；此外,我们也不能认为,在国家对证券市场控制的前提下,股权结构的割裂必然导致流通股的股价畸高,而在此基础上计算的全部市值能够准确反映我国的金融发展水平.因此,为了更准确地对我国金融发展进行测量并保留其中的真实成份,我们准备对FIR进行分解考察并在此基础上剔除其中的虚假成份.在此,我们用上标“r”、“n”、“f”分别表示金融增长中的真实、名义及虚假成份.显然,有下式成立：
FIRr等于FIRn-FIRf；FIRn等于Mr2+Ln+Sn；FIRf等于Mf2+LF+SF
债券包括国债、金融债、企业债和国家投资债券.
资料来源：《中国证券期货统计年鉴》、《中国统计年鉴》、《中国人民银行统计季报》.
3．虚假成份剔除与修正后测量.
(1)Mf2.中国Mn2的超常上升,除了改革之前货币化程度较低而改革后国民收入结构从集财于国向藏富于民转变等原因外,还有其深刻的制度性因素,其中最值得关注的是居民储蓄存款相关比率.从相关数据我们可以看出,我国居民储蓄相关比率自1978年以来持续上升,1978年仅为5.81％,到2000年却已达到71.96％；因此,可以说中国的高货币化比率(M2/GDP)在很大程度上乃是由居民储蓄的高相关率所引起.仿照金融相关比率,我们将居民储蓄与GDP的比率定义为居民储蓄相关比率(Sav/GDP)；出于简便考虑,假设Mn2中的其它项目均为正常,则我们只要剔除居民储蓄相关比率中的虚假成份即可.此外,为了比较,我们将居民储蓄相关比率与货币化比率的比值定义为居民储蓄相对比率(Sav/M2).在此,我们对Sav/GDP、Sav/M2进行考察后发现,居民储蓄相对比率在1986、1987、1988三年徘徊不前,分别为33.31％、36.90％、37.85％,而1989年却出现跳跃性上升,达到43.49％；而且,根据张杰(1998)的研究,尽管国家控制金融的成本从1992年开始才超过其收益,但从国家控制金融的收益成本指数的变化趋势进行考察,因此应该将“折点时限”划在1988年.据此,我们假设在1988年这一时点上居民储蓄相关比率处于25.60％的水平时没有什么虚假成份,并假定其为正常水平；则可以以1988年为基数,对以后年度的Mf2进行粗略估算.
该文来源 http://www.sxsky.net/jinrong/jrgc/378045.html
(2)Lf.赫尔曼、穆尔多克与斯蒂格利茨(1997)的一项研究认为,对于发展中国家的经济而言,由政府出面维持一种垄断性的制度框架将比竞争性的制度框架更有利于吸收储蓄.而既有的研究已经表明,国家通过国有银行主导型的制度安排完成储蓄动员,从而实现对国有企业的货币性金融支持.显然,在国有银行主导型的制度框架下,由于存在着国家隐性担保,对于国有银行而言,居民储蓄实际上蜕变为一种免费 资本,以租金形式对经济转轨进行金融补贴.因此,随着改革而出现的财政收入的迅速下降,国家对国有经济的融资义务转移给了国有金融,尤其在1985年实行“拨改贷”以后,出现了大量自有资本比例极少甚至无本经营的国有企业,国有银行的这些信贷在很大程度上乃是用于填补其自有资本的不足,显然,这部分贷款与“拨改贷”之前的国家拨款具有相同本质.在此情况下,由这部分信贷所表现出的金融发展具有明显的虚假成份.因此,我们选择1985年实行“拨改贷”作为转折点,以1984年国有企业贷款的相关比率(Lge/GDP)52.21％为假定的标准比率,从而可以计算出以后年度If的估算值.
(3)Sf.我们已经知道,国有企业的优先入市以及国有股权的割裂是国家获取证券性金融支持的一个重要组成部分.尽管国家可以对进入证券市场的国有企业进行专属保护(patent protection),但股票的发行意味企业所有权的出售及企业控制权的丧失,而这不仅涉及经济利益,更涉及政治利益.但是,通过股权结构割裂这一制度安排却可以巧妙地回避这一问题,外部投资者即使将流通股全部买断,也无法取得国有企业的控股权；因此,国家既获得通过证券市场为国有企业提供融资的收益,又防止了自己对企业控制权的失落.但是,随之而来的问题却是,股权结构的割裂必然导致流通部分的股价畸高,而在此基础上计算的全部市值并不能准确反映我们的金融发展.事实上,沸沸扬扬的国有股减持闹剧已经证明,未流通股票的解冻必将使现行的股票价格大幅下跌,从而使总市值严重缩水；这从另一侧面也说明,在大量国有、法人股不能流通的条件下所计算出的总市
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3．修正后的测量.
由表4中国金融发展修正后的测量可以看出,中国金融增长的虚假成份从1985年以来逐步增加,到2000年高达1.08.剔除FIRf后的金融发展真实水平并不算高,2000年仅为2.32,与发达国家存在较大的差距.这说明改革以来,在政府的强力干预下,对于中国金融发展我们一直存在着一种金融幻觉,而剔除其中的虚假成份也就等于打破了这种幻觉,从而有助于我们正确地认识中国金融发展的真实状况.
四、简短结论与政策建议
在本文中,我们对我国金融发展进行了虚假剔除与修正测量.一般以麦氏指标(货币化比率)来测量一国的金融发展,但是,中国的经济货币化却呈现出某种异常态势；通过将金融因素内生化从而将其纳入经济转轨分析视野,并在此基础上对我国金融发展进行制度分析,发现我国经济转轨、金融支持与金融发展存在着密切关系.由于麦氏指标只注重金融负债,而戈氏指标则同时考虑了金融负债与金融资产,因此,戈氏指标能够更全面地反映一国的金融发展水平.随后,文章采用戈氏指标对我国金融发展进行了全面考察,并根据制度分析对其中的虚假成份进行了制度剔除,从而得到我国金融发展的真实水平.我们发现,改革以来在政府的强力干预下,对于我国金融发展我们一直存在着一种金融幻觉,而剔除其中的虚假成份也就等于打破了这种幻觉,从而有助于我们正确地认识我国金融发展的真实状况.
长期以来,我们一直通过规模扩张的金融增长来促进经济增长以支持经济转轨,但从文章的分析来看,金融发展具有数量与质量之区别,因此,在新时期我们应该树立科学发展观,摒弃过去单纯通过金融扩张手段来实现金融增长规模的做法,而应更多地注重金融发展的内在质量.显然,从更严格的意义上讲,经济体制改革给中国金融格局带来的乃是一种金融增长,是金融总量在原有结构和制度框架上的简单扩张；因此,进一步金融体制改革的着眼点在于触动支撑金融数量扩张的原有金融制度框架,使金融发展建立在一个崭新的金融制度结构之上.但是,既有的研究已经表明,经济转轨需要我们对其进行金融支持,而这又必然导致我们的金融发展更多地只是一种量的扩张,而质的提高却较少.这意味着,支持经济转轨与金融发展的质的提高在一定程度上乃是一种两难选择,因此,我们的金融发展如何在两者之间寻求一种平衡乃是一适当的政策选择,而由此可见,我们的金融改革还任重道远.
(责任编辑：周智立)
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