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关于边际方面本科毕业论文范文,与金融与企业出口的二元边际相关低碳金融论文
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结果及分析(一) 初步的估计结果
表1的估计结果显示,从全样本的回归结果来看：第一,全要素生产率对我国企业出口的扩展边际显著正向影响,对集约边际影响不显著,而后在heckman修正模型检验中证明生产率对企业集约边际影响亦显著为正.这一结果与Melitz模型的判断结果一致,贸易能够促使高生产率企业发生出口,而低生产率企业只能在国内市场销售或者被市场淘汰.[5]李春顶等人认为的“生产率悖论”没有得到验证,这可能与本文没有考虑加工贸易的情形有关.[24]第二,企业规模对出口增长的扩展边际具有正向影响,企业规模越大,出口沿扩展边际增长的可能性会提高.事实上,大企业相比较中小企业而言,具有雄厚的资金实力,能够承担较高的固定成本投资,而且,大企业在中国在银行融资、政府关系等各方面都具有更多的优越性,因而,企业资产规模扩大,出口的可能性会显著增加.而企业规模对出口增长的集约边际却为负向影响,这似乎有悖客观事实,而后拆分样本的实证结果亦是如此.这可能源于中小企业是我国对外出口的中坚力量的事实.第三,融资约束对企业出口增长的扩展边际和集约边际均有显著正向影响.该结果与韩剑运用2003―2007期间样本得出的结论相同：中国出口企业存在“融资约束悖论”.[11]与Manova理论和实证证明的融资约束阻碍企业出口的
注：***、**、*分别表示1%、5%和10%水平显著,回归参数下方的括号内数字为T值；限于篇幅,年份、省份、行业虚拟变量的估计结果没有给出.
结论相反,我国金融市场竞争不完全带来的融资约束的现实情况使我国企业不得以转向“出口”来缓解企业内外部的融资约束,为企业发展寻求出路.[7]这样的现实情况并非只存在于中国.Greenaway运用英国工业企业的数据实证证明企业健康的内外部融资情况不是推动企业出口的原因,而是企业出口的结果,即出口的自选择行为缓解了企业的融资约束.[10]第四,工资水平对企业出口增长的扩展边际的影响显著为正.即企业支付给劳动者的报酬越高,其出口的可能性越大.一般情况,较高的工资反映了企业的较高的人力资本水平,劳动力素质越高的企业生产率越高,出口的可能性也越大.第五,企业年龄对出口增长的扩展边际存在显著正向影响,但却与出口增长的集约边际负向相关.企业的存续时间越长,企业出口的可能性越大,这可能得益于学习曲线的实现.随着企业年龄的增长,管理、生产技术和营销手段的成熟以及企业声誉的建立,使得资深的企业相比于年轻的企业更有能力进军开拓国际市场.但企业年龄与出口增长的集约边际负向相关,这可能意味着年轻的企业相比于老企业,一旦进入国际市场,更加追求市场份额的增长.第六,外资的所有制性质对企业出口的二元边际增长均有显著正向关系.外资企业可能从其海外关系企业获得融资,且在开拓海外市场方面相比于内资企业具有信息、经验等多方面的优势.[25]因此,外资企业更可能出口,且出口份额增长更快.国有的企业所有制性质对出口的扩展边际和集约边际影响均显著为负.事实上,国有企业因长期享有国家资金和政策的支持,不愿走出去承担国际市场的风险.因此“国有”的标签并没有给这些企业在开拓国际市场上提供很多“便利”.据统计,2001―2008年外资企业出口占中国总出口的比重约为50%以上. 在对金融发展与企业特征的连乘变量考察中,金融发展与生产率交叉项的相关系数在扩展边际和集约边际模型中均不显著.说明地区金融发展通过生产率途径作用于企业出口二元边际增长的效应并不明显.这一结果与理论预期相悖.金融发展与企业规模交互项的相关系数在扩展边际和集约边际模型中均显著为正.该结果表明地区金融发展水平的提高更多推动地推动了大规模企业出口沿扩展边际和集约边际增长.事实上,企业规模越大,资产越多,抵押物（collateral）也越多,从而金融发展带来的融资约束的缓解能使其优先受益,原来不出口的变得有能力出口了,原来出口少的变得出口多了.金融发展与融资约束交互项的系数在扩展边际模型中显著为负,这一结果与理论预期相同.该结果表示金融发达地区融资约束少的企业出口的可能性更大.金融发展带来的μ或GΩ均值的提高都只会惠及那些Ω接近Cf/μ的企业获得融资.因此,金融发展将扩大融资约束对企业出口的阻碍作用.在金融发展水平高的地区,融资约束越少的企业越有可能出口.金融发展与工资水平的连乘项在扩展边际模型中显著为正,在集约边际模型中显著为负说明金融发展水平高的地区,高工资企业比较倾向出口,但相对低廉的劳动成本更容易实现出口份额的快速增长.这为我国劳动力比较优势的现实情况提供了经验证明.金融发展与企业年龄的交互项在扩展边际模型中显著为负,集约边际模型中显著为正.该结果显示金融发展水平的提高更容易推动年轻企业走出国门.但是对于已经出口的企业,金融发展对资深企业的出口集约边际的正向推动作用更加明显.存续时间长的企业,其在国际市场上的商业经验更加丰富,客户资源更稳定,更有可能符合银行发放贷款的条件,从而金融发展带来的流动性增加能优先惠及该类企业,从而为其提供出口集约边际增长所需的可变成本.
由全样本的估计结果得出,金融发展对我国企业出口扩展边际和集约边际的增长均有显著的影响.它可通过企业的规模、融资约束、工资、企业年龄等多因素作用于出口增长的扩展边际和集约边际.具体作用效果表现为：金融发展更有利于推动规模大、融资约束少、工资水平高、存续时间短的企业出口沿扩展边际增长；利于拉动规模大、融资约束少、工资水平低、存续时间长的企业出口沿集约边际增长.这一结论,对于我国外贸转型,防止贸易贫困化增长有一定的借鉴意义.作为贸易大国的中国,出口沿扩展边际的增长,即更多企业、更多样化的产品出口不仅有利于维持出口增长的稳定性和持续性,而且也利于提升我国产业结构的质量,防止贫困化增长,提高整体国家福利.因此,推进金融深化改革,缓解企业融资约束,促进出口扩展边际的增长意义重大.
(二) 按金融制度分地区的回归结果
金融发展水平的提高需要辅之以开放的市场化的金融制度,才能使得金融发展水平的提高公平公正地惠及市场的各个主体.在不同的金融制度下,金融市场的深化对贸易的影响可能是不同的.在这一思路的指导下,本文欲直接比较在不同的金融制度下,金融发展对不同特征企业的差异化影响.按照如下处理方法将全样本拆分为金融市场化程度高和金融市场化程度低两个子样本：将樊纲指数中“各省份金融业市场化指数”2000―2007年的数据算术平均,从小到大依次排列,排名位于前16位判定为金融市场化程度比较低的地区,剩下的15个地区判定为金融市场化程度比较高的地区金融市场化程度高的地区有：安徽、陕西、宁夏、天津、河南、福建、河北、辽宁、山东、重庆、江苏、海南、广东、上海、浙江；金融市场化程度低的地区有：黑龙江、青海、新疆、内蒙古、吉林、甘肃、贵州、广西、江西、湖北、云南、湖南、四川、北京、山西、西藏..子样本的回归结果见表2,比较分析如下：
第一,在金融市场化程度比较高的地区,金融发展与生产率交互项系数在扩展边际和集约边际模型中均不显著.而在金融市场化程度低的地区,金融发展与生产率交互项系数在扩展边际模型中显著为负,表明金融发展能有效地推动低生产率企业成为出口者.第二,无论金融市场化程度高还是低,金融发展与企业规模的交互项系数均显著为正.说明无论一个地区金融制度如何,金融发展均首先推动规模大的企业出口扩展边际和集约边际的增长.第三,在金融制度好和差的地区,金融发展与融资约束的交互项系数在扩展边际模型中均显著为负,说明金融发展对融资约束少的企业出口二元边际的推动作用不因金融市场开放度的不同而有所差异,无论是市场化程度高的地区还是相对封闭的地区,金融发展均首先使融资约束少的企业出口受益.第四,无论在金融制度好还是差的省份,金融发展与工资水平的交互向系数均显著为负,说明金融制度能更快地推动劳动报酬低的企业的出口扩展边际和集约边际的增长,这一机制与金融制度优劣关系不大.第五,在金融制度好和差的地区,金融发展与企业年龄的交互项系数在扩展边际中均显著为负,在集约边际中均显著为正,与全样本的估计结果一致.第六,国有企业虚拟变量与金融发展的连乘项系数在扩展边际和集约边际模型中均显著为负,表明金融发展更容易带来非国有企业出口扩展边际和集约边际的增长,即地区金融越发达,非国有企业出口的可能性越大.地区金融发展水平的提高,非国有企业的融资约束情况可以得到一定程度的缓解,从而更有利于其在国际市场上扬帆起航.而国有企业虽然也会得益于银行贷款的荫蔽,但因其满足于国内丰厚的利润,并不愿走出去承担国际市场的风险.而这一机制与企业所在地区的金融制度优劣无关.第七,无论金融开放度高的地区还是低的地区,外资企业所有制性质变量与金融发展的连乘项的相关系数在集约边际和扩展边际模型中均显著为正.表明随着金融发展水平的提高,所有制对出口集约边际和扩展边际的作用力越大,金融发达的地区,外资企业更倾向于出口.这一结果与外资企业可能更少得到国内资本市场的支持的想法相悖.发生这一结果的原因可能有以下几点：外资企业更多地分布在我国相对比较有竞争力的产业,这一产业得到国家的信贷支持比较多；外资企业被认为有较低的经营风险和较高的增长可能性,所以也使得其更容易地获得贷款,从而推动其出口行为的发生. 综上所述,在不同的金融制度下,金融发展对企业出口二元边际的影响途径差异并不显著.金融发展最先的受益者都是规模大、融资约束少的企业.唯一有区别的是,在金融制度较好、金融市场化水平较高的地区,民营企业有可能享受到金融发展的好处,从而能够有效缓解企业融资约束,获得更多的市场机会.
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注：***、**、*分别表示1%、5%和10%水平显著,回归参数下方的括号内数字为T值；限于篇幅,年份、省份、行业虚拟变量的估计结果没有给出.
(三) 稳健性检验
在集约边际模型中,使用OLS估计直接将非出口的企业剔除,只对出口企业进行回归.事实上,企业是否出口并非随机的,而是受一系列因素影响的.直接忽略非出口企业可能造成样本选择误差,得到有偏估计.因此,本文欲采用heckman两步法对模型进行修正,考察OLS估计结果的质量.Heckman两步法将企业出口贸易模型分为两个阶段：第一阶段是probit出口选择模型估计,即首先考察企业是否选择出口；第二阶段为修正的集约边际模型,加入第一阶段估计中得到的逆米尔斯比（inverse Mill’s ration）,克服样本的选择性误差,重新估计集约边际模型.估计结果对比如下：
注：***、**、*分别表示1%、5%和10%水平显著,回归参数下方的括号内数字为T值；限于篇幅,年份、省份、行业虚拟变量的估计结果没有给出.
Heckman和OLS的估计结果比较显示：第一,生产率对企业出口集约边际的影响由原来的不显著变为显著为正.第二,金融发展与融资约束交互项系数由OLS中的不显著变为显著为负,这一结果修正了OLS估计结果的偏差,与理论预期相符.事实上,企业遭受的融资约束越少,拥有的固定资产越多,抵押物也越多,金融发展带来的融资约束的缓解能使其优先获得更多的银行贷款等融资,用于支付扩大国际市场份额的可变成本,从而推动其较快的扩大市场份额.除了上述两点差异外,heckman估计相关系数的符号和显著性均与OLS估计的结果一致,说明前述OLS估计结果是大体稳健可信的.
结论与政策建议
本文在企业异质性贸易模型的理论框架下,基于2000―2007年工业企业数据库的企业数据,研究了地区金融发展与企业出口二元边际的关系问题.通过引入外生的地区金融发展变量与企业自身特征变量的交互项,透视宏观金融政策对不同类型出口企业的冲击.鉴于此,本文首先对全样本497 499家企业进行了初步的估计,结果显示金融发展对我国企业出口扩展边际和集约边际的增长均有显著的影响,金融发展能最先推动规模大、融资约束少的企业缓解融资约束的困境,实现出口沿扩展边际和集约边际的增长.然后本文对不同所有制和金融制度的子样本企业出口情况进行分别考察,发现金融发展对企业出口二元边际的作用途径存在所有制的差异,但不存在制度的差异.具体表现为金融发展对民营企业出口二元边际影响并不显著,无论是生产率、规模还是融资约束、企业年龄、工资等途径都难以实现其扩展边际和集约边际的增长；国有企业和外资企业可通过以上几个因素传导充分发挥金融发展对贸易增长的推动作用；不管是在金融制度较好还是较差的地区,金融发展最先的受益者都是规模大、融资约束少的企业,唯一有区别的是,在金融市场化水平较高的地区,民营企业有可能享受到金融发展的好处,实现出口沿扩展边际和集约边际的增长.最后本文运用了其他计量方法对回归结果进行了稳健性检验,结果显示原来的回归结果是大体稳健可信的.
这一研究结论反映了我国金融体制中存在的基于所有制和规模等因素的严重信贷歧视现象,即将更多的流动性给予规模大、融资约束少的国有企业,而亟需资金的民营企业、中小企业则难以实现出口沿集约边际和扩展边际的发展.因此,深化发展中小企业金融和小微企业信贷,推动金融的发展水平的提高和金融体制的改革创新,对于优化配置社会资源,推进我国外贸的转型升级具有重要作用.
参考文献：
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[5]Melit
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