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关于金融衍生品硕士论文范文,与场外金融衍生品信息不对其风险相关论文范文数据库
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一)集中的数据平台和定期报告制度美国2010年7月颁布的《2010年华尔街透明度和责任法》（《多德一弗兰克华尔街改革与消费者保护法》第七篇）对场外金融衍生品提出了强制的集中清算和场内交易要求.根据规定,任何CFTC或SEC认定需要进行清算的场外金融衍生品,除非获得豁免,必须在CFTC或SEC管辖的衍生品清算组织进行集中清算.被要求进行集中清算的产品,必须在CFTC或SEC管辖的场所进行交易.
在集中清算和场内交易基础上,美国一方面对所有市场参与者提出了定期报告和信息公开要求,另一方面通过互换数据库的设立,强化了对交易数据的综合分析.
根据规定,清算组织和交易执行设施都必须保存每日的业务记录,定期以认可的方式向监管者提供监管所需的全部信息.互换交易商和主要互换参与者必须保存每日的交易记录以及与交易有关的通讯记录,向监管者提供所相关合约条款、实施机制、与交易有关的财务保障等.清算组织必须公开的信息包括合约条款,保证金设置方法、保证金大小和构成,各品种的每日结算价格、规模和未平仓合约等；交易执行设施则必须定期公开交易价格、交易规模等.
除常规报告外,美国还通过互换数据库的设立建立了场外金融衍生品市场数据分析和共享机制.根据规定,不论是否进行集中清算,所有互换必须向注册的互换数据库提交报告.互换数据库与交易双方确认数据的正确性后,以认可的形式和储存数据.同时建立数据管理、筛选和分析的自动化系统,并向监管者提供直接的电子端口.在特定情行下,互换数据库可以向谨慎监管机构、证监会,甚至国外金融监管提供个人交易数据和头寸.
(二)对交易主体的行为规范要求
为了防范风险,美国禁止普通个人参与场外金融衍生品,参与场外金融衍生品的基本准入条件是具有一定经济实力的“合格的合约参与者”（Eligible Contract Participant）.但由于许多场外金融衍生品是在交易商和终端用户间达成,为防止交易商利用信息优势扩大买卖价差,并通过信息垄断进而影响标的产品的价格形成机制,保护作为产品消费方的终端用户,美国《华尔街透明度和责任法》对从事场外金融衍生品交易的交易商和主要参与者提出了行为规范要求.如果交易对手为非交易商或非主要参与者,交易商和主要参与者必须向交易对手披露交易的实质性风险和特征,与交易有关的业绩奖励和利益冲突,交易的每日记录等；而如果交易对手为政府机构、养老基金、退休计划等“特殊实体”（SpecialEntity）,交易商和主要参与者还必须就交易价格的合理性及交易的恰当性作出书面陈述.
(三)严格的信息披露标准
金融危机爆发后,美国财务会计准则委员会随即发布了财务会计准则（公告）161号《衍生工具和套期活动的披露》（以下简称SFASl61）,从定性披露、定量报表披露和信用风险披露等方面对金融衍生品出台了更为严格的披露标准.
定性披露包括公司运用金融衍生品的目的和策略、公司对金融衍生品及其套期项目的会计处理、金融衍生品及其套期项目对公司财务状况、经营成果和现金流量的影响地等.公司除明确套期保值和投机交易,并区分公允价值套期,现金流量套期和境外经营净投资套期外,还应将金融衍生品按基本标的风险分为利率风险类、信用风险类、汇率风险类、权益风险类、商品风险类和其他合约等类别进行披露.
在定量披露方面,SFASl61要求公司在年度和中期报告中最少披露两张分别对资产负债表和利率表进行补充说明的专门报表,反映场外金融衍生品交易在公司资产负债表和利率表中的对应项目.在资产负债表补充披露中,各品种交易形成的资产和负债头寸分开列示,资产和负债都按总额反映,且不考虑净额结算安排和抵押头寸的影响.利率表部分则分别披露公允价值套期,现金流量套期和境外经营净投资套期,按具体品种分别披露已实现收益损失和未实现损益的变动.
由于金融衍生品交易双方互为债务支付人,信用风险是交易面临的首要风险,因此完整的信息披露离不开对交易所蕴含的信用风险的揭示.SFASl61对信用风险的披露要求包括两个方面：一是对手不能偿付的风险,二是本方在信用事件下的流动性风险.具体而言,公司必须披露对手信用风险在交易类别、区域和经济特征等方面的集中度,信用事件发生时公司面临的最大损失,公司对交易的抵押政策以及获取抵押的途径,公司为降低信用风险的主要净额安排等.而如果公司在某一交易项下为净负债头寸,则必须披露与信用风险有关的或有事项及其触发条件,金融衍生品公允价值总额,已交付抵押资产的公允价值,以及或有事项触发时需要补充的抵押资产或需要立即进行结算的资产总额. 四、我国的启示
我国场外金融衍生产品市场始于2005年的银行间债券远期交易,目前开展有人民币利率互换、远期利率协议、人民币外汇掉期和信用风险缓释工具等交易,交易方式涉及远期、互换和期权等不同层面.从品种发育看,我国已形成汇率、利率和信用产品的完整结构,但现有分业监管框架和以自律为主的管理机制使开放而统一的全国市场难以形成,市场透明度的提升需要我国的制度创新.
首先,我国现有场外金融衍生产品主要是银行间市场的自营交易,且交易数据缺乏系统的报备和披露机制.参与主体单一和市场发育滞后使许多大型国有企业、新兴战略型企业和外向型企业,不得不与外资投行签署合约在境外市场对冲经营中的利率和汇率风险.这种割裂的市场格局使现有银监会、中央银行、证监会等多头监管的模式难以突破,全面而连续的场外衍生产品市场信息难以形成.
随着经济发展中企业对风险管理的需求增强,建立开放而统一的全国市场既是经济发展的内在要求也是提升市场透明度的前提.我国应充分利用金融机构的技术优势及其与企业的紧密关系,发展以金融机构为主体的多层次市场,强化场外金融衍生交易的功能性监管.加强金融机构的做市商地位,使其为衍生品提供必要的流动性并进行合理定价,并通过对金融机构的监管将企业的需求纳入到全国统一的交易市场.
其次,在场外金融衍生产品交易清算和信息监测方面,我国目前主要依靠的是中国外汇交易中心、银行间市场清算所（上海清算所）和银行间市场交易商协会.作为中央清算的外汇交易中心和银行间市场清算所,虽然在一定程度上提升了场外金融衍生产品市场的信息集中度和透明度,但其针对的是银行间市场的本外币净额清算.而交易商协会是市场成员自发成立的自律组织,其对我国场外金融衍生产品市场的监测分析缺乏强制性安排,在层次、内容和全面性等方面都受到一定程度的制约.因此,在统一市场的基础上,我国应建立专门的场外金融衍生产品交易清算和数据中心,形成日常监测和分析、定期报告和公布的制度安排.
最后,在交易的会计核算和信息披露方面,我国尚没有专门的准则,目前较为详细的规范是深圳证券交易所于2009年发布《深圳证券交易所上市公司信息披露工作指引第8号——衍生品投资》.我国2006年新会计准则通过金融资产、金融负债将场外金融衍生产品交易纳入到表内核算,但由于衍生产品交易多样性以及准则本身发展的局限,金融衍生产品交易及其套期保值的效果尚无法在报表内得到充分体现.鉴于衍生产品交易的理论研究和报表改进是个国际难题,因此我国的当务之急是进一步完善表外的定量和定性信息披露.在金融衍生品的会计确认和计量,金融衍生品持仓数量、金额、期限,相关假设与参数的设定,公允价值变动及浮动盈亏变化,持仓所面临的各类风险等方面制定统一的规范.
[责任编辑：薛华]
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