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经济学院博士学位论文开题报告书
开题报告人姓名:钟阳
所在院,(所):经济学院
学号:2016211003
学科专业:世界经济
研究方向:全球经济问题研究
指导教师:丁一兵
开题报告时间:2016年12月21日
货币国际化影响因素的实证研究
EmpiricalAnalysisOntheFactorsAffectingCurrencyInternationalization
目录
一、问题的提出等等等等等等等等等等等等.1
(一)选题背景等等等等等等等等等等.等.1
(二)选题意义等等等等等等等..等等等等.4
二、相关文献综述等等等等等等等等等等等5
(一)货币国际化的影响因素等等等等等等等等..5
(二)货币国际化的外部性与持久性等等等等..等等..7
(四)文献简评等等等等等等等等等等.等.8
三、论文结构及主要论点等等等等等等等等等..等9
四,论文的创新与不足之处等等等等等等等等等..12
五、参考文献等等等等等等等等等等等等.13
货币国际化影响因素的实证研究
EmpiricalAnalysisOntheFactorsAffectingCurrencyInternationalization
问题的提出(一)选题背景
在过去的四十多年中,美元在全球范围占据主导地位.与过去的金本位制或布雷顿森林体系相比,美元本位制的最大特征是一种信用储备货币体系.美元币值不再与任何贵金属或者实体商品篮子挂钩.各国投资者之所以偏好使用美元,是对美元币值的稳定性具有信心.但随着国际金融市场频繁的汇率波动,这种美元本位的国际货币体系对世界经济稳定产生了一定的负面影响,金融危机开始频发.一个重要的原因是美联储通常以美国的利益为准则而忽视广大非货币发行国的利益,只从本国经济的内部均衡角度出发制定货币政策,使得非国际货币发行国在国际货币体系中处于被动的地位.一个值得关注的现象是,非货币发行国通过贸易顺差等经济活动获得外汇后却以购买货币发行国金融资产的方式使美元回流到货币发行国,即输出实际物质资源,获得的只是国际货币发行国印发的纸质债务凭证,这就是所谓的"斯蒂格利茨怪圈".亚洲国家的这一现象更为明显,但是将本国外汇储备高度集中于美元资产也是一种不得己而为之的选择.1997年亚洲金融危机的爆发,已经显现出以美元为核心的国际货币体系对亚洲各经济体的经济发展所造成的严重冲击.面临着不断发生的经济金融危机,许多国家在寻求区域经济金融合作的同时,开始对美元本位制的国际货币体系产生诸多疑问.一些人提议创建一个超主权储备货币,比如特别提款权(SDR),从而逐步取代主权储备货币并保证国际货币体系的稳定,但是由于困难重重,这种国际货币格局难以实现.如何维护货币主权以避免这种国际货币格局给自身带来的不利影响,成为各国必须认真思考的问题.当然,若能充分提升本国国力以推进本国货币的国际化,无疑会大大降低各种风险,变被动为主动,进而对一国的全面可持续发展是最佳的选择.同时提升主要货币国际地位,对于促进国际货币体系多元化,增进世界各国的福利发挥重要作用.
亚洲金融危机后,仅仅十年的时间一场更大型的金融危机再次爆发.美国次贷危机引发的全球性金融危机,使得各国经济受到了严重的打击,其严重程度远远超出了大多数人的预期.此次金融危机不仅重创了美国的经济基本面,而且激起了各界对美元国际地位的极大关注.当然,危机过后,美国经济会逐步复苏,美国金融市场也会重新有效运转,但是是否能够达到或者需要多长时间达到危机前的经济发展状态还是一个未知数,而且各国政府和国际投资者对美元和联储的信心已经受到很大打击,美元已经开始受到质疑这样一个事实已经很难改变.因而,此次金融危机可能是美元发展史上的一个重要分水岭,美元在金融危机结束后,其独霸天下的局面将会发生变化,但世界经济的客观现实决定了美元主导地位的动摇还将经历一个漫长的过程.历史证明在国际货币体系中称霸天下之主角的更换一般要明显滞后于在经济中占主导地位的角色的丧失.比如19世纪70年代初美国的经济规模已经开始超过英国,但是到20世纪初英镑在世界外汇储备中的份额仍远远超过美元的份额,直到1945年美元在世界外汇储备中的份额才超过英镑,而取得世界主导货币的地位.目前还很难预测美元国际地位的衰退将持续多久,这在很大程度上取决于新的世界货币出现的速度,现在尚不清楚什么货币将最终替代美元成为下一个世界货币.
金融危机后,为尽快摆脱经济衰退,刺激经济复苏,美国实施了两轮量化宽松货币政策,虽然该举措对衰退后经济的企稳回升产生了显着的效果,但这种超常规模的货币刺激措施也为世界经济的后续发展埋下了隐患.随着经济复苏步伐的迈进,由流动性过剩引致的的资本和商品市场价格上涨,通胀预期加剧等政策风险已经逐渐显现,甚至使全球经济再次陷入更大的困境之中.另外,美国央行大量增发货币,会导致美元贬值,从而可能危及持有大量外汇储备的国家,尤其是中国.近年来,我国对美国的贸易顺差尽管积累了大量美元,但因未能找到合适的投资渠道,很多美元又重新回流到美国的资本及债券市场,美国政府因此很自然地降低了融资成本,而对于中国来说,在新增的外汇储备中,美元资产占到四分之三以上,其所面临的困境却是所持有的美元资产正因为美国大量超发货币而蒙受贬值损失.也就是说,从国际货币的经济效应来看,因美元是国际储备货币,通过超发货币,就可以减少持币方财富,增加发行方财富,进而获得较高的铸币税收益.联储扩张性货币政策受到广泛谴责,似乎联储的行动就是以破坏国际金融体系为代价来拯救美国国内经济,让全世界为其埋单.虽然这样的批评不够客观,但却使各国对美元信心大减.国际社会对美国货币政策的批评,在一定层面上反映了美联储作为美国的中央银行与国际货币决策者之间的角色差异,尽管这两者之间的决策并不一定是相背离的.美联储于1915年成立,自从1944年国际社会建立以美元为核心的国际货币布雷顿森林体系以来,联储其实承担了调节全球货币与流动性状况的责任,时至今日,这一地位也未曾受到根本性挑战.1944年建立布雷顿森林货币体系时,美元的价值与黄金保持着固定的比价.到1971年美国被迫使美元与黄金脱钩,将世界货币体系建立在了美联储的信誉之上.现在,任何一个后起国家要建立这样的信誉绝非易事.
正在美国为其经济复苏忙碌之际,2016年4月18日,标普首次将美国政府债务信用评级前景展望从"稳定"下调至"负面",虽然这一评级结果只是对未来这种还款安排即减赤预算规模不确定性的预期,但也反映出美国庞大的预算赤字,上升的政府负债风险以及美国政府没有给出解决这些问题的"明确措施".我们有理由相信,美国政府也不会愿意看到这种情况的出现,毕竟在还款能力得到公认的情况下评级被降低,会使其遭受损失.美国需要维持其在世界中的霸权地位,就必然要保持其货币和国债的主导地位.标普降低美国主权信用评级事件犹如一颗炸弹,将国际金融市场再度引爆.作为美债最大的海外持有国,中国也无法独善其身.美国一旦发生严重的债务危机,中国便会成为最大的损失者.
以上事实使人们开始更多地担心美元的"霸权"之路究竟还能走多远.今后几十年或者更长时期,在国际货币体系中则有可能出现群雄并起的局面,而可能会出现三分天下的格局:美元,欧元和一个亚洲货币.但是随着欧洲主权债务危机的爆发和扩散,欧元区经济成长的前景也蒙上了一层阴霾.欧洲经济的复苏以及金融市场的状况无可避免地要受到影响.这场连锁危机导致了欧元的弱势,为欧元重新恢复往日的
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