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策时间不一致性问题的可行办法.当政府因严格遵守承诺而建立良好声誉,继续保持良好的声誉的延续是防止政府欺骗公众的重要动机,这种动机会使政策达到最优效果.货币价值不稳定容易造成人们对货币信心的紊乱,不利于一国货币的国际化进程.所以价格稳定是一国货币发展和维持国际地位的重要先决条件(Tavlas,1990,Maehara,1993)Anderson和vanwincoop(2004)通过一个"新开放条件下的宏观经济模型",证明了进口商品的市场份额是决定是否采用进口商货币计价的关键因素.在Philippe和vanWincoop(2005)的研究中,他们将将计价决策的宏微观层面因素有效地整合起来,结果发现市场占有率和产品差异化程度决定了出口企业的货币计价行为.一般而言,在出口国市场占有率很高且产品差异化程度很大的条件下,该国出口者更倾向于用本国的货币计价,相反,在出口国市场占有率较低且产品存在相互替代性的情况下,出口企业为获得收益只能选择进口国的货币作为计价货币.

Kindleberger(1967)认为:市场大小决定货币作为交易媒介所承担成本的大小.在更大的市场上有利于货币的周转,进而加快货币国际化进程.Swoboda(1968)进行的早期研究强调交易成本在不同货币交换中的作用,指出用于交易媒介的货币应该是那些与低交易成本相关的货币.Brunner和Meltzer(1971)分析了货币交换的信息效率,认为随着一种货币被使用的频率的增加,获取任何该货币特性的

关于金融市场相关论文范文信息的边际成本将随之减少.Krugman(1980)对作为交易媒介的本币和外币之间的交易成本进行了研究,发现随着交易量的增加,平均交易成本呈递减趋势,而有最低交易成本的货币,会成为国际货币.Rey(2001)把货币交换的交易成本引入了一个三国之间的一般均衡模型,从贸易关系的实力和交易成本的大小角度证明了媒介货币选择的多重均衡如何出现.他指出媒介货币的出现是由各国的商品需求偏好决定的,而不是由它们的相对规模决定的.而当一国拥有最大的开放度,并且该国货币在国际货币市场拥有最小的交换成本时,该国的货币会成为主要的国际货币.

(二)货币国际化的外部性与持久性

由一国货币在其他市场流通所产生的搜寻(交易)成本大小而最终引发的外部性,持久性效应会对货币国际化进程产生重要影响.Krugman(1980)认为:世界上使用统一的货币能够降低交易成本,交易成本降低,使货币产生外部性,接着国际货币的持久性发挥作用.有些国家贸易和经济已经达到了很发达的程度,但货币却没有国际化.Matsuyamaetal.(1993),Kiyotaki和Wight(1993)指出,利用搜寻理论建立模型解释到:一些金融机构因持有不合适的货币遭受损失,打破平衡,产生外部性.通过所建的模型也可对持久性进行预测.Cohen(1998)认为,货币国际化产生于规模经济或减少的交易成本.这和物物交换类似,当各国货币不同一的时候,会有较高的搜寻成本,效率低下,而当国家间使用一种或者少数几种货币的时候,交易成本也就随之降低.通过单一货币进行的交易量越大,收集的信息和将一种货币兑换成另一种货币的成本就越小.Colacelli和Blackburn(2016)则通过研究30年代美国大萧条时代和2002年的阿根廷大衰退时的货币流通数据和个体的交易状况,支持了利用搜寻模型分析的观点,认为外来货币的接受度随着本国货币供给的下降,外来货币的交易成本降低,以及个体之间交易效率下降而提高.Flandreau和Jobst(2016)还通过19世纪后期英镑作为国际货币流通时的数据,实证分析了国际货币的决定因素以及策略外部性问题.他们通过分析交易成本和货币持有行为相互作用,证明策略外部性是存在的,而由策略外部性导致的结果就是货币国际化的持久性发挥作用.同时,Flandreau和Jobst也分析得出这个相互作用的力量比较小,从而不能形成严格的路径依赖性.马丹,陈志昂(2016)对美国国际货币地位的影响因素进行研究发现,外部性是决定美元国际地位的重要因素.

(四)文献简评

通过对现有文献的总结可以看出,国内外学者从不同角度,运用不同方法对货币国际化的影响因素和经济效应进行了翔实的分析,形成了各种不同的理论,具有较高的理论与实际价值.对于货币国际化的影响因素的研究,学界一方面是从一些具体因素如货币发行国的经济发展状况,国际贸易规模,国内金融市场的发达程度,货币的公信力,资本账户自由化程度,货币的外部性等几个方面或上述因素的综合考察进行了详细分析,而另一方面是从一国货币充当国际记账单位和交换媒介职能的角度对于货币国际化的实现条件进行了相关研究.已有文献对货币国际化的实现条件及经济效应的研究为进一步研究国际货币的相关问题奠定了重要的理论基础,使这类问题的研究逐步趋向于成熟化.从实践层面来看,上述学者的研究也为各国货币领域的政策制定提供参考,同时有助于增强各国对外战略实施的效果.

但前人的研究也存在不足之处.一方面,国内外文献较少对货币国际化进程影响因素及作用机理作系统的递进式研究,而本课题试图在研究货币国际化决定因素的同时,融合新经济学网络外部性的理论来探讨货币国际化问题.货币问题历来就不是单纯的经济学问题,而是具有很强的社会属性,对货币的相关研究需要服务于社会,所以货币国际化的影响因素,外部性及持久性问题有待于我们作更深入的研究.从国内已有的研究来看,把三个问题融合到一起做一脉相承的系统研究尚属空白.另一方面,国内外学者对于对货币国际化进程影响因素多是从一国或几国货币相关指标的世界总量角度对货币国际化问题进行研究,较少针对市场国进行分国别(地区)的详细分析.一种国际货币在不同国家或地区的流通情况存在着较大的差异,并且影响这种流通差异的因素也各有特点,前人从总量角度研究得出的影响因素未必就是在不同市场上决定货币地位的重要原因,同时总量分析还无法加入一些重要的因素指标,另外要想找到产生这种差异的原因势必需要考虑一些双边因素及市场国自身的因素.由于构建总量模型容易混淆国家差别,忽略一些重要因素的影响,可能会使结论有些模糊,而分国别(地区)构建模型进行分析有利于区分美元在不同市场上流通状况的决定因素,使研究更有针对性,研究结论也更为清晰.因而本课题将尝试分国别(地区)构建模型进行详细分析.最后,现有文献尚未出现通过构建包括多种货币和多个市场国的理论模型并进行实证检验来对货币国际化影响因素进行研究思路方法,研究结论可能存在片面性.因此,本课题将对诸如交换结构等理论的假设条件进行适当的放松,从分析角度上进行相应变换(把多种货币和多个市场国整合在一个模型中),在数理推导过程中以三维数组(矩阵)为工具,以试图对货币交换结构理论进行改进与发展.

论文结构及主要论点

货币国际化影响因素的实证研究

第1章绪论

1.1问题的提出

1.1.1选题背景

1.1.2选题意义

1.2相关文献综述

1.2.1影响货币国际化的经济因素

1.2.2货币国际化的外部性与持久性

1.3论文结构及研究方法

1.3.1论文结构

1.3.2研究方法