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516;种类的可流通股被分割在不同的市场中,有着不同的价格.而公司制的一个重要特点就是,一旦股东完成对公司的投资,他便以其出资额承担有限责任,而无论其投入资产的形式,也不管股东的身份,所以股东的权利只能与他所持的股份有关.第二,国有股股权过于集中.在我国上市公司的股权结构中,国有股占据绝对优势地位.
第三,股权向国有股呈现高度集中性,国有股股东是大多数上市公司的唯一大股东.
第四,法人股股权在我国上市公司中的比重相当高,并有逐步上升并超过国有的趋势.由于我国国有股不能上市流通,国有股只能通过协议受让的方式转让给人股东.同时在上市公司资源相对稀缺的情况下,许多企业通过购买国有股权"借壳上市",导致法人股比重上升.虽然没有具体的资料说明法人股股东的产权性质,但经验观察和一些不规则的统计分析可以看出,法人股股东中国有产权占控制地位比例很高.
第五,未流通股在公司总股本中的比重相当大.
我国上市公司股权结构的基本特征有以下几点:
①国有股(国家股和国有法人股)在总体上仍处于控股地位.我国绝大多数上市公司的前几位大股东尤其是首位大股东都是国家股或国有法人股,显而易见,国有股在上市公司的股权结构中过于集中.
②股本流通比率是指公司可流通股份占全部股份的比例,它是衡量股权流动性的重要指标.我国上市公司股权中的绝大部分基本上处于凝固状态,已经不具备股份公司普通股的基本特征.
国有上市公司是我国上市公司的主体,是在政府主导的经济改革过程中形成的是国有企业融资渠道变化的直接后果.在资本市场上直接融资也就逐渐成为国有企业的重要融资方式.
企业通过资本市场融资主要有两种形式,一是债务融资,一是股权融资.股权融资成为国有企业拓宽融资道的首选.这样,一方面由于国有企业的融资需求,另一
关于股权结构论文范文文献
我国上市公司的股权结构是渐进式改革的产物,随着经济体制的进一步完善,它和市场经济运作规范的矛盾逐渐暴露出来,其中在约束机制和相应的效力上表现得尤为明显,从而提出了我国上市公司的公司治理问题.首先,由于总股本中大多数是不可流通的股份,这就限制了市场定价功能的发挥.由于市场只是针对流通股的定价,而非流通股是通过非市场方式定价的,因而形成"双重定价"模式.在不可流通的股权占绝大多数的情况下,通过市场获得对企业控制权的能力大大减弱了,市场难以发挥对企业的监督功能.由于市场定价与争夺企业控制权的联系被切断,很难形成对管理者的有效约束,致使公司治理效率低下.
其次,总股本中国有股和法人股占绝对优势的股本结构对引进兼并收购等市场竞争机制不利.由于国有股处于绝对控股的地位,要取得对公司的控制权不得不涉及到国有股的转让问题.国有股的流动目前无论在意识形态还是在理论上都存在一定的障碍.从意识形态上讲,主要是国有资产流失问题,从理论上看,为了防止国有资产流失,国有股权如果在国有经济内部流动,由于最终的买主和卖主是抽象意义上的全民,似乎没有转让的必要.但经过20年的改革,多元利益主体已经形成,从中央政府到地方政府再到国有企业,它们之间的利益关系已有了重大的调整,所以国有股权以买卖方式形成的流动,即使在国有经济内部也是有意义的,因为政府并不是一个纯粹的利益共同体,各利益集团之间存在利益矛盾和冲突,它们之间具有各自的行为特征,所以它们之间所产生的国有企业控制权的转让具有"准兼并"的性质,有时也产生了管理上的"所有者缺位".在现代企业制度中,主要是通过剩余索取权和控制权相匹配来达到选择企业经营者的目标,上述"准兼并机制"中,剩余索取权和剩余控制权是相互分离的,所以实际使用中,控制权常常缺少必要的利益驱动,也缺少明确的目标函数,而可能渗入更多的行政因素,长官意识等.结论是这种控制权的约束机制常常会发生扭曲,其以"财富最大化"为目标的股东利益作为衡量标准的约束效力自然也就大打折扣.
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我国上市公司治理效率存在的问题主要是:
(1)国有股"一股独大",决定了我国的上市公司基本上由国家控制,缺少与其制衡的大股东,根本无法形成股东之间的制衡机制,这也是造成我国上市公司治理结构存在严重问题的最根本,最直接的原因.中小股东既不愿意也无能力参与公司的治理.大股东行使监督上市公司的职责,而小股东则坐享这种监督带来的利益,即所谓"搭便车"的心理行为参与股东大会,进行代理权竞争的积极性很小,对经理人员难以形成有效的监督.缺位.鉴于我国目前绝大多数上市公司的第一大股东是国有股,国有股的所有权属于国家,但在实践中,缺乏有效的代表国家行使所有者权利的董事会(或类似机构),没有—个真正对国有资产负责的人格化持股主体导致经营者与所有者目标不一致,使大股东对企,企业经营者监控机制难以建立.代理人缺位."缺位"使上市公司不能保证以经营管理能力和创新能力来选择经营管理者.目前,我国上市公司的高层管理层人员往往由大股东(国有资产管理部门或其授权的大型企业集团,行业主管部门)任命,而且需要党委组织部门的确认上市公司缺乏合格的企业家,其结果将造成上市公司经营管理目标的异化,经营能力和创新能力严重不足缺乏有效的激励机制.目前,我国上市公司的控制权与剩余索取权是截然分离的,经营者的报酬基本上保持着国家规定的等级工资制度,与公司的经营状况和业绩联系不强,其经营的积极性也不高,特别是在所有者与经营管理人员完全分开之后,客观上就必然要求存在代理行为.其代价就是公司资源配置无效,经营效率和技术效率的损失以及严重的行为短期化问题,出现经营者为自己定薪定股,损害公司和股东利益的现象独立董事的作用很难发挥.股权结构我国上市公司国有股"一股独大"和"所有者缺位"的实际情况,公司治理结构. 我国的国有股(国家股和国有法人股)是不能上市流通,虽然国有股允许进行协议转让,但转让的程序和手续十分繁杂,加上转让时常带有浓厚的行政色彩,所以转让率较低. 激励机制和约束机制完善.公司的董事长及其经理层的收入水平公司的盈利情况,公司的实力和为股东带来的回报挂钩,与公司的长期发展结合起来.独立董事制度.
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