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他企业投资所形成的经济关系,(5)企业与债务人之间的财务关系,这主要是指企业将其资金以购买债券,提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系,(6)企业内部各单位之间的财务关系,这主要是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济关系,(7)企业与职工之间的财务关系,这主要是指企业向职工支付报酬过程中所形成的经济关系.答:在金融市场中影响利率形成的因素有:纯利率,通货膨胀贴补率,违约风险贴补率,变现力风险贴补率,到期风险贴补率.纯利率是指在不考虑通货膨胀和零风险情况下的平均利率,一般将国库券利率权当纯利率,理论上,财务纯利率是在产业平均利润率,资金供求关系和国家调节下形成的利率水平.通货膨胀使货币贬值,为弥补通货膨胀造成的购买力损失,利率确定要视通货膨胀状况而给予一定的贴补,从而形成通货膨胀贴补率.违约风险是资金供应者提供资金后所承担的风险,违约风险越大,则投资人或资金供应者要求的利率也越高.变现力是指资产在短期内出售并转换为现金的能力,其强弱标志有时间因素和变现价格.到期风险贴补率是因到期时间长短不同而形成的利率差别,如长期金融资产的风险高于短期资产风险.
所以,利率的构成可以用以下模式概括:利率等于纯利率+通货膨胀贴补率+违约风险贴补率+变现力风险贴补率+到期风险贴补率.其中,前两项构成基础利率,后三项都是在考虑风险情况下的风险补偿率.答:企业筹资的基本目的是为了自身的正常生产经营与发展.企业的财务管理在不同时期或不同阶段,其具体的财务目标不同,企业为实现其财务目标而进行的筹资动机也不尽相同.筹资目的服务于财务管理的总体目标.因此,对企业筹资行为而言,其筹资目的可概括为两大类:
(1)满足其生产经营需要.对于满足日常正常生产经营需要而进行的筹资,无论是筹资期限或者是筹资金额,都具有稳定性的特点,即筹资量基本稳定,筹资时间基本确定,而对于扩张型的筹资活动,无论是其筹资时间安排,还是其筹资数量都具有不确定性,其目的都从属于特定的投资决策和投资安排.一般认为,满足生产经营需要而进行的筹资活动,其结果是直接增加企业资产总额和筹资总额.
(2)满足其资本结构调整需要.资本结构的调整是企业为了降低筹资风险,减少资本成本而对资本与负债间的比例关系进行的调整,资本结构的调整属于企业重大的财务决策事项,同时也是企业筹资管理的重要内容.为调整资本结构而进行的筹资,可能会引起企业资产总额与筹资总额的增加,也可能使资产总额与筹资总额保持不变,在特殊情况下还可能引起资产总额与筹资总额的减少.
(1)经营收益的剩余请求权.公司的经营收益必须首先满足其他资本供应者(如债权人,优先股股东)的收益分配的要求之后,剩余的才由普通股股东分享,普通股股东拥有的只是经营收益的剩余请求权.这就是说,公司经营得到的利润只有在支付了利息与优先股股利之后,剩下的才能作为普通股股利进行分配.所以,如果公司的经营收益不高,不足以支付利息以及优先股股利的话,普通股股东不但得不到任何收益,还要用以前的收益偿还利息,相反,如果公司经营得好,获得了高额利润的话,那么也可以有得到丰厚的收益,而债权人则只能享受固定的利息收入.
(2)优先认股权.普通股股东是公司资产所有风险的最终承担者.因此,公司在发行新股时,为保持他们对公司的控制权,他们有权优先认购,以保持他们在公司总的股份中所占的原有的比例.股东认购新股时的价格通常比股票的市场价格要低,所以优先认股权是具有一定的价值į
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(3)投票权.普通股股东对公司事务有最终的控制权.但实际上,这种权利一般是通过投票选举并任命董事会成员来行使.股东可在股东大会上行使投票权,如股东本人因故不能参加股东大会,还可以委托代理人来行使投票权.投票权分为累积投票权与非累积投票权两种.
(4)股票转让权.它是指普通股股东不必经过公司或其他股东的同意而合法地转让其手中的股票.股东的改变并不会影响公司的存在.对于上市公司的股票,股东可在证券市场上公开出售股票,而对于非上市公司的股票,股东不能在市场上公开转让股票,但可在法律允许的范围内私下进行转让.
9.答:优先股作为一种筹资手段,其优缺点体现在:
(1)优点:
第一,与普通股相比,优先股的发行并没有增加能够参与经营决策的股东人数,不会导致原有的普通股股东对公司的控制能力下降,
第二,与债券相比,优先股的发行不会增加公司的债务,只增加了公司的股权,所以不会像公司债券那样增加公司破产的压力和风险,同时,优先股的股利不会象债券利息那样,会成为公司的财务负担,优先股的股利在没有条件支付时可以拖欠,在公司资金困难时不会进一步加剧公司资金周转的困难.
第三,发行优先股不像借债那样可能需要一定的资产作为抵押,在间接意义上增强了企业借款的能力.
(2)缺点.
首先,发行优先股的成本较高.通常,债券的利息支出可以作为费用从公司的税前利润中扣除,可以抵减公司的税前收入,从而减少公司的所得税,而优先股股利属于资本收益,要从公司的税后利润中开支,不能使公司得到税收屏蔽的好处,因而其成本较高.
其次,由于优先股在股利分配,资产清算等方面具有优先权,所以会使普通股股东在公司经营不稳定时的收益受到影响
10.答:融资租赁是企业新型筹资方式之一,与其他筹资方式相比,具有以下优点:
第一,节约资金,提高资金的使用效益.通过租赁,企业可以不必筹借一笔相当于设备款的资金,即可取得设备完整的使用权,从而节约资金,提高其使用效益.
第二,简化企业管理,降低管理成本.融资租赁集融物与融资于一身,它既是企业筹资行为,又是企业投资决策行为,它具有简化管理的优点.这是因为:(1)从设备的取得看,租入设备比贷款自购设备能在采购环节上节约大量的人力,物力,财力.(2)从设备的使用角度看,出租人提供的专业化服务对设备的运转调试及维修负责,有利于减少承租人资金投入.
第三,增加资金调度的灵活性.融资租赁使企业有可能按照租赁资产带来的收益的时间周期来安排租金的支付,即在设备创造收益多的时候多付租金,而在收益少时少付租金或延付租金,使企业现金流入与流出同步,从而利于协调.
11.答:资本成本是指在市场经济条件下,企业筹集和使用资金而付出的代价.这里,资本特指由债权人和股东提供的长期资金来源,包括长期负债与股权资本.
(1)资本成本包括筹资费用和使用费用两部分:筹资费用指企业在筹资过程中为获得资本而付出的费用,如向银行借款时需要支付的手续费,因发行股票债券等而支付的发行费用等,使用费用指企业在生产经营过程中因使用资金而支付的费用,如向股东支付的股利,向银行支付的利息,向债券持有者支付的债息等.
(2)资本成本的性质体现在:一方面,从资本成本的价值属性看,它属于投资收益的再分配,属于利润范畴,另一方面,从资本成本的计算与应用价值看,它属于预测成本.
(3)资本成本的作用.资本成本对于企业筹资及投资管理具有重要的意义,体现在:首先,资本成本是比较筹资方式,选择追加筹资方案的依据.企业筹资长期资金有多种方式可供选择,它们的筹资费用与使用费用各不相同,通过资本成本的计算与比较,能按成本高低进行排列,并从中选出成本较低的筹资方式.不仅如此由于企业全部长期资金通常是采用多种方式筹资组合构成的,这种筹资组合有多个方案可供选择,因此综合成本的高低将是比较各筹资组合方案,作出资本结构决策的依据,其次,资本成本是评价投资项目,比较投资方案和追加投资决策的主要经
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