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0;价值,I表示债券各期的利息,M表示债券的面值,R表示债券价值评估时所采用的贴现率即所期望的最低投资报酬率.一般来说,经常采用市场利率作为评估债券价值时所期望的最低投资报酬率.

(三)债券投资的收益率

债券投资的收益率,是指按当前市场价格购买债券并持有至到期日或转让日,所产生的预期报酬率,也就是债券投资项目的内含报酬率.

五,股票投资

()股票的价值

投资于股票预期获得的未来现金流量的现值,即为股票的价值或内在价值,理论价格.

1.股票估价基本模型.

如果股东不中途转让股票,投资于股票所得到的未来现金流量是各期的股利.假定

2.常用的股票估价模式.

(1)固定增长模式.

如果公司本期的股利为D,未来各期的股利按上期股利的g速度呈几何级数增长,则股票价值V为:

(2)零增长模式.

如果公司未来各期发放的股利都相等,那么这种股票与优先股是相类似的.或者说,当固定成长模式中g等于0时,有:

(3)阶段性增长模式.

许多公司的股利在某一期间有一个超常的增长率,这段期间的增长率9可能大于Rs,后阶段公司的股利固定不变或正常增长.对于阶段性成长的股票,需要分段计

(二)股票投资的收益率

股票投资的收益率,是在股票投资上未来现金流量贴现值等于目前的购买价格时的

第七章营运资金管理

[基本要求]

()掌握信用政策决策和现金折扣决策的方法

(二)掌握最优存货量的确定方法

(三)熟悉现金目标余额的确定方法

(四)熟悉现金收支和应收账款日常管理

(五)熟悉流动负债管理

(六)了解营运资金的特点和管理原则

(七)了解营运资金管理策略

(八)了解现金持有的动机

(九)了解存货的功能,存货控制系统

[考试内容]

第一节营运资金管理的主要内容

一,营运资金的特点

营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额.营运资金的来源具有多样性,营运资金的数量具有波动性,营运资金的周转具有短期性,营运资金的实物形态具有变动性和易变现性.

二,营运资金的管理原则

保证合理的资金需求,提高资金使用效率,节约资金使用成本,保持足够的短期偿债能力.

三,营运资金管理策略

()流动资产的投资策略

企业必须选择与其业务需要和管理风格相符合的流动资产投资策略.可选择的流动资产投资策略包括:紧缩的流动资产投资策略,宽松的

(二)流动资产的融资策略

如何进行永久性和波动性流动资产融资决策,决定了一个企业的营运资金融资策

第二节现金管理

现金有广义,狭义之分.广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存在的资

一,持有现金的动机

持有现金是出于三种需求:交易性需求,预防性需求和投机性需求.

()交易性需求

交易性需求是指企业为了满足维持日常周转

(二)预防性需求

预防性需求是指企业为了应付突发事件而持有一定数额的现金.

(三)投机性需求

投机性需求是指企业为了抓住突然出现的获利机会而持有一定数额的现金.

二,目标现金余额的确定

()成本模型

成本模型强调持有现金是有成本的,最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化

(二)存货模型

(三)随机模型

随机模型建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,通过现金波动

其中:b为证券转换为现金或现金转换为证券的成本,δ为公司每日现金流量变动i为以日为基础计算的现金机会成本,R为回归线,H为上限,L为下限.

三,资金集中管理模式

通过资金的集中管理,统一筹集,合理分配,有序调度,能够降低融资成本,提高

资金集中管理模式可以分为以下几种:(1)统收统支模式,(2)拨付备用金模式,(3)结算中心模式,(4)内部银行模式,(5)财务公司模式.

四,现金收支日常管理

()现金周转期

现金周转期就是指介于公司支付现金与收到现金之间

(二)收款管理

收款管理应关注收款成本和收款浮动期.收款成本包括浮动期成本,管理收款系统

(三)付款管理

(1)使用现金浮游量,(2)推迟应付款的支付,(3)汇票代替支票,(4)改进员(5)透支,(6)争取现金流出与现金流入同步,(7)使用零余额

第三节应收账款管理

一,应收账款的功能

企业通过提供商业信用,采取赊销,分期付款等方式可以扩大销售,增强竞争力,

增加的收益等于增加的销售量×单位边际贡献

二,应收账款的成本

应收账款的成本主要有:应收账款的机会成本,应收账款的管理成本,应收账款的

三,应收账款的管理目标

企业发生应收账款的主要原因是扩大销售,增强竞争力,其管理目标就是增加利

四,信用政策

信用政策包括信用标准,信用条件和收账政策.

()信用标准

信用标准是指信用申请者获得企业提供信用所必须达到的最低信用水平,通常以预期的坏账损失率作为判别标准.信用标准的制定是建立在对客户信用评价的基础上的.信用评价方法包括定性分析和定量分析两类.

(二)信用条件

信用条件是销货企业要求赊购客户支付货款的条件,由信用期间,折扣期限和现金折扣三个要素组成.信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间,信用期的确定,主要格上的扣减,主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款,缩短企业的平均收款期.另外,现金折扣也能招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货,借此扩大销售量.

(三)收账政策

收账政策是指信用条件被违反时,企业采取的收账策略.企业如果采取较积极的收账政策,可能会减少应收账款投资,减少坏账损失,但要增加收账成本.如果采用较消极的收账政策,则可能会增加应收账款投资,增加坏账损失,但会减少收账费用.企业需要

五,应收账款的监控

公司监督和控制每一笔应收账款和应收账款总额对实施信用政策都是重要的.

()应收账款周转天数

将应收账款周转天数(平均收账期)与信用期比较是衡量应收账款管理状况的一

(二)账龄分析表

账龄分析表将应收账款划分为未到信用期的应收账款和以30天为间隔的逾期应收

(三)应收账款账户余额的模式

应收账款账户余额的模式反映一定期间(如一个月)的赊销额在发生赊

(四)ABC分析法

ABC分析法是现代经济管理中广泛应用的一种"抓重点,照顾一般"的管理方法.