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一、题目来源及研究的理论与实际意义金融是现代经济的核心,没有现代的金融市场也就没有现代的金融经济,现代金融市场是现代金融经济的核心.由于金融市场的存在,资金从资金富余方流向资金短缺方,从不能投入生产性用途的人手中转移到那些能够将其投入到生产性用途的人手中,通过这一过程经济效率得到提高.而金融衍生工具在现代金融市场中的地位与作用更是越来越重要.自从1982年第一张股票股指期货合约问世以来,经过短短几十年的发展,股指期货已成为仅次于利率期货的第一大金融衍生工具.股指期货本身是一种风险管理的工具,它集中了股票市场的风险,并在固定的场所加以释放和转移.但由于股指期货交易具有以小博大的特性,具有高风险的特征,一旦运用不当,就将会带来巨大的风险,甚至演变成金融灾难.因此,在发展股指期货的同时,如何防范股指期货带来的市场风险,维护金融安全,保持金融稳定一直是国际金融界面临的重大课题.进入一十世纪九十年代后,国际资本流动日益全球化,同时机构投资者逐渐成为金融市场上的主导力量,从而对风险管理工具和手段提出了更高的要求.在此背下,发达证券市场和新兴证券市场竟相开设股指期货交易,形成了世界性的股指期货交易热潮.中国股票市场建立才十余年,市场的不成熟、不完善和不规范使得国内股市的股价在过去的十年中经常剧烈波动,股票现货市场的系统性风险很大.因此,中国股票市场十分迫切地需要一种能有效规避股票现货市场系统性风险的金融工具一一股指期货.2002年以来,沉寂了数年的期货市场重新活跃了起来.大品种的全面活跃,期货经纪公司牌照审价飙升,国际期货巨头频频造访寻觅合作等等,无不显示出我国期货市场的勃勃生机.而近期新华社授权发布的《政府工作报告》中也多次强调要稳步发展股票市场,加快发展债券市场,积极稳妥地发展期货市场.由于开放式基金的推出,股票市场风险的加大,社保资金开始不断进入证券市场以及加入WTO等原因,使得市场对推出股指期货的呼声越来越高.那么,我国是否应该推出股指期货国内对它推出的必要性和现实条件等等方面的研究已经汗牛充栋了.有的学者认为股指期货的开设有助于价格发现、套期保值、平抑市场波动等；有的学者则认为股指期货的开设可能使得股市风险放大,现实条件还不成熟.但我看来,由于中国已经加入WTO,经济全球一体化正在曲折的发展,种种金融产品进入中国已是不可逆转的潮流,面对这样的机遇和挑战,推出股指期货是顺势而为的选择.

既然发展股指期货是顺势而为的选择,那么我们就有必要去研究发展股指期货对商品期货市场会带来怎样的影响如何有效化解股指期货带来的种种正负面的影响我想这些问题都是我国金融市场建设和完善过程中一个不可回避的重大问题.二、国内外相关研究成果及研究动态综述1.国内相关研究：国内对股指期货的理论研究严重滞后于实践的发展,研究相对分散,缺少系统的研究.国内对股指期货的研究始于20世纪90年代初,这中间有1993年海南证券交易中心对股指期货6个品种交易的尝试,但几个月后由于诸多的原因而关闭.在早期的研究中,国内对股指期货的研究主要集中在海外股指期货基本理论和基本运作知识上的介绍.汪利娜(1996)介绍了英国金融期货市场的发展现状、监管特色,归纳总结了一些值得借鉴的经验.作者认为,期货市场的发展必须正确处理金融现货市场与期货市场的关系,建立独立的清算机构和系统,加强法制建设,完善监管体制.于磊（1996）和梁国勇（1997）对股票股指期货市场的产生与发展、功能、特点等问题进行了具体介绍.朱孟楠(1997对香港金融衍生品的形式及其发展,作用与影响,金融衍生品交易的主要风险及香港金融衍生品交易的管理进行了研究.杨玉川(1998)以国际金融期货期权市场的发展为实证,分析了金融期货期权交易以及现代期货市场发展的总趋势,提出了我国为重开境内期货试点交易积极作好理论和实务准备的观点.胡怀邦(1999)系统分析了金融衍生市场发展及其影响,提出指数相关交易和动态套头交易不是股灾的罪魁祸首,股灾真正原因是不合理的制度安排、股灾前股票价值的高估、以及经济信息的过度反应.作者还进一步指出,衍生产品交易不是泡沫经济形成的直接原因.进入2000年以后,关于股指期货的研究重心已经转移到可行性、必要性等问题上.傅强(2000)对国内开展股票股指期货交易限制条件做出了全面的分析,指出我国股票现货市场上还没有做空机制,以中小散户为主体的投资者结构以及浓厚的市场投机气氛将使套期保值功能很难实现.同时,我国目前上市公司不进行现金股利分配的现象非常普遍,政府实行较为严格的金融分业经营、分业监管的体制,进一步制约了套利交易发现股指期货合理价格功能的发挥.综合这两方面的因素,作者认为我国尚不具备开展股指期货的条件.王拴红（2002）对中国推行股票股指期货交易的现实意义、可行性条件和策略进行了详细的分析.他们认为中国现阶段推出股票股指期货交易存在着较多的有利因素,但不能否认仍有一些不利的制约因素,因此在中国推行股指期货成功与否的关键还是在于该金融衍生工具能否与中国实际国情相结合.邹新月(2002)在回顾发达国家股指期货交易发展的基础上,分析了中国开展股指期货交易的可行性与必要性.作者认为,股指期货交易具有市场价格发现机制和规避股市系统性风险两大职能,是一国资本市场的一个重要组成部分,中国开展股指期货交易不仅是必要的,而且是可行的.发展股指期货有助于投资者规避系统风险,使股市波动趋于平稳,促进中国股市健康有序发展；有助于推动券商承销业务的发展；有利于增强我国股票现货市场的流动性和活力；有助于经济、金融信息的传递,增加股票现货市场的透明度；有利于增加需求,促进股票市场均衡发展.徐晓光(2003)认为,推出股指期货的不利条件的确存在,但有利条件及市场的需求却使我不能再对股指期货交易采取回避的态度,机构投资者占的比重日益增加,投资者逐渐成熟,规避风险的意识增强,都为股指期货的推出提供了机遇.鲍建平、刘文财（2004）在《规避系统风险需要股指期货》一文中提出要加快股指期货的推出.他们认为ETFS的出现能够提高股指期货的定价效率,从而提高股指期货市场的效率,使股指期货的功能得到更好的发挥；反过来投资ETFS也需要股指期货来规避市场系统风险.2005年9月26日,证监会主席尚福林在上海举行的中国金融衍生品论坛&rdquo,上演讲时指出：由于存在股权分置问题,客观上制约了股指期货的推出.随着股权分置这一历史遗留问题的逐步解决,客观上将消除推出股指期货等金融衍生产品的制度性障碍,为资本市场产品创新拓宽道路.2006年9月8日,中国金融期货交易所在上海正式挂牌成立.这标志着我国金融市场体系的建设和完善迈出了关键的一步,这也掀起了国内学者对股指期货研究的热潮.肖辉,刘文财（2006）在《股票指数现货市场与期货市场关系研究》一书中对股指期货的发展的状况进行了介绍,并比较了存在交易成本和现货市场卖空限制条件下的现货市场和期货市场之间的微观结构,丰富和发展了金融市场微观结构理论,同时也就如何控制股票指数期货市场风险问题进行了研究.

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