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宏观经济方面论文范例,与股改前后股票市场对实体经济敏感度的实证相关发表论文
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票价格指数存在相反关系,但相对于前者而言负相关减弱了；季度GDP的滞后第二期与股票价格指数存在正相关,正相关也减弱了,但比起滞后第一期减量少些.
宏观经济方面论文范例
两次回归结果表明,股改后股票市场对实体经济的敏感度略大于股改前股票市场对实体经济的敏感度.
4 Granger因果关系检验
为了更好地分析价格指数与GDP的关系,本文采用Granger因果检验方法分析价格指数的增长变量(DLX)与GDP的增长变量(DLY)之间的因果关系.由于DLX、DLY是平稳的,满足Grangei因果检验的条件.两次检验结果如表2.
可以看出,两个样本时间数列的检验结果一样：从股票价格指数增长到经济增长不存在因果关系,从经济增长到股票价格指数增长存在因果关系.
三、结论
通过以上两个样本时间序列实证分析,我们可以得到以下两个结论：
1 自股票市场建立至今,我国股票市场走势与宏观经济运行相关关系不显著,甚至相互背离.协积检验、VAR回归、Granger因果检验的结果表明,股票市场的价格指数对宏观经济的影响系数较小、不显著,有些背离宏观经济增长；宏观经济增长在一定程度上能够在股票价格指数上得到体现,但宏观经济的相邻滞后两期对价格指数的作用相反,两者的综合影响较小.
2 股权分置改革提高了我国股票市场对实体经济的敏感度.股权分置改革前的时间序列(19922004年)VAR回归结果表明,股票价格指数对经济增长的影响系数都很小并且负相关.添加股权分置改革期的时间序列(1992～2007年)VAR回归结果表明,股票价格指数对GDP的影响系数都很小但价格指数的滞后一期与经济增长有正相关的关系,比前者有所改进.由于股改期的数据在整个时间序列中的比重较小,所以改进的效果不太明显.
总的来说,股权分置改革在股票市场对实体经济敏感度方面是比较成功的,至少不是失败的.股权分置改革解决了我国股票市场原有的一些问题,有效促进股票市场价格发现机制的发展,促使股票市场与宏观经济增长密切相关.
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